市场表现

　　2015年9月14日-9月18日，A股市场本周先抑后扬、剧烈震荡。上证综指、创业板指、沪深300、中证500的周涨跌幅分别为：-3.2%、-3.75%、-2.87%、-7.03%。行业板块方面，所有行业悉数下跌，跌幅较小的是：银行(-0.65%)、休闲服务(-1.43%)、计算机(-3.38%)，跌幅居前的是：钢铁(-10.20%)、国防军工(-9.68%)、房地产(-7.66%)。主题板块方面，上涨的只有：网络安全(2.81%)、长江经济带(1.73%)、大数据(1.11%)。

　　经济数据

　　统计局周五公布数据显示，中国8月70个大中城市新建商品住宅价格，环比上涨城市数量(35个)大于下降的城市数量(26个)，但同比价格下降的(61个)则占大多数。环比价格变动中，最高涨幅为5.2%，最低为下降0.5%。同比价格变动中，最高涨幅为31.8%，最低为下降8.7%。北上广深房价同比全部转为上涨，其中深圳房价环比涨幅5.2%，同比涨幅31.8%，均为70个城市中最高涨幅。新建商品住宅与二手住宅价格环比上涨城市个数增加，涨幅略有收窄。新建商品住宅价格同比由降转升，二手住宅价格同比涨幅略有扩大。

　　政策解读

　　美联储9月FOMC会议声明维持利率不变，称美国经济温和扩张，就业稳固增长，失业率下降。但近期的全球经济和金融局势的发展可能会在一定程度上抑制经济活动，并可能给短期通胀率造成进一步的下行压力。实体经济缺乏明确向好的信号、以及近期金融市场波动是美联储对加息疑虑的原因，美联储需要确认近期市场震荡并非长期问题；在短期资本外流趋势的背后，还有中美长端利率利差收窄的隐忧。人民币贬值和资本流出压力仍然是需要长期关注的问题。证监会紧急明确信托配资清理的边界，表示信托产品账户清理范围限于三类。

　　证监会要求各证监局应当督促证券公司按既定部署开展清理整顿工作，积极做好与客户沟通、协调，不要单方面解除合同、简单采取"一断了之"的方式。银监会信托部要求信托公司进一步自查并主动清理配资，但在时间要求上并未强调9月30日大限。这些措施影响中性偏正面，避免了对二级市场股价造成进一步的冲击。

　　凯石观点

　　近期整体市场依旧未能摆脱震荡格局的走势，并且在震荡的过程之中量能不断的萎缩，反映出市场的成交活跃度在不断的下降。本周指数在众多不利因素下，多次上演大震荡，也预示着抄底和出逃资金的相互博弈。但是我们依然强调当前市场是处在震荡筑底的过程之中，目前市场的估值已大幅下行，无风险利率也在下降，股市在大类资产配置中的吸引力有望逐步增强。

　　资产配置

　　经过此前三个月持续下跌后，目前市场的估值中枢已不断下移，破净个股达到50多只，上证50成份股的平均市盈率在8.5倍，股息率达到3.66%，这意味着蓝筹股已经具备了价值投资的吸引力，蓝筹股的稳定也有助于整体市场趋于稳定。在权重封杀股指下行空间，市场存量资金博弈下，主题投资和成长股也将有所表现，当市场企稳反弹后，新兴产业的成长股以及主题投资的热点板块，将会呈现明显的弹性。国家主席习近平将于9月22日至25日对美国进行国事访问，而中美投资协定谈判会在这次访美过程中成为一个重要的议题，信息安全、高铁、新能源将会成为主题投资的主要热点。