上周市场持续缩量，周四两市成交额回到7000亿元水平，创5个月新低，不过随着周五股指高开高走，市场开始小幅放量，5日线技术支撑凸显，几大期指贴水悉数收窄。分析人士认为，成交额虽然有所上升，但依然维系在较低水平，资金情绪有待进一步修复；另一方面，市场整体降杠杆还在进行中，短期基本面和政策面并未出现超预期利好，因此暂难填补杠杆驱动缺失留下的空白，预计后市指数震荡概率依旧较大。

　　变盘信号隐现

　　上周五三大股指高开，盘中受题材股和权重股联袂拉动，沪综指不仅突破3700点整数关，技术上也站上5日、10日均线，释放久违的暖意。尤其是题材股云集的创业板成为当天最具赚钱效应的市场板块，在移动支付、软件等热点概念品种带领下，创业板指数收盘创出一周新高，报2576.99点，单日涨幅达到3.87%。

　　就在上周五A股尽显“强势”之前，大盘已横盘震荡一周之久，自7月27日大跌8.48%之后，指数运行空间持续收窄，每日100点上下反复休整，区间格局也始终限制在3600点附近；更令诸多市场人士担忧的是，一周来两市成交水平逐日缩量，已经从1.5万亿元衰减至一半规模左右，上周四沪深市场成交额合计更创下5个月新低。

　　市场缩量的背后，投资者惜售的谨慎观望情绪不言而喻。行情的大起大落使得投资者观望心态浓厚，风险偏好回落，场外资金不愿进场，而场内筹码兑现意愿高企。因此，上周五行情突然好转使得诸多向上信号同时浮现。成交方面，当天两市成交总额达到8943.04亿元，环比显著放量；随着指数大涨，相关技术指标也向上修正，10日均线对股指支撑力重新彰显，MACD指标发出买入信号，KDJ指标转头向上。值得注意的是，当天包括沪深300、上证50在内的几大期指悉数红盘报收，此前备受困扰的期指大幅贴水显著改善，主力合约贴水幅度均创出一周新低。

　　且战且观察

　　随着交投活跃度和场内财富效应回升，短期股指结束整理概率较大，但是否能断定就此迅速切入中期反弹，引导指数创出筑底以来新高，尚有不少变数。

　　首先，上周五两市成交额虽然放量，显示部分场外资金做多预期较浓，不过整体来看，当天两市成交额累计还是不足9000亿元，仅相当于前期常态水平的50%-60%，仍处于近期较低水平，短线出现大幅增长可能性不大，因此市场大涨机会不高。无论是概念板块还是行业板块，近期并无清晰领涨主线，过快的轮动和热点切换不利于上升格局延续。

　　其次，包括两融在内的市场“去杠杆”仍在进行过程当中。机构人士表示，降杠杆是大势所趋，并非市场短期行为，今年上半年A股上涨的其中一个重要原因就是配资高杠杆，近期包括管理层将融券交易规则从“T+0”改为“T+1”，部分券商暂停融券业务，进一步表明市场持续降杠杆逻辑。受此影响，后市指数驱动力将因此回归基本面和政策面，杠杆资金边际衰减势必形成短期驱动力空白，除非这几方面因素都能获得超预期改善，否则A股上攻步伐还将受到钳制。

　　最后，上周五技术面虽有转强迹象，但从形态上看，指数即将迎来上方3800点压力，20日均线也近在咫尺，密集技术压力对资金持续做多信心也带来一定考验。