上周上证综指在3500—3800点的区间展开震荡，市场最大的特征在于缩量，不仅成交额大幅萎缩，而且两融余额继续波动下滑，凸显多空处于战略相持阶段，市场观望情绪渐浓。不过，市场在横盘的同时也显现了一些积极信号，包括热点轮动、资金态度好转、政策维稳延续、利好消息释放等。市场信心正在恢复，抗压能力增强，市场机遇也在酝酿之中。短线来看，打破震荡格局仍需时日，投资者可逢低吸纳，但不宜追涨杀跌。

　　市场震荡企稳

　　上周A股市场低位徘徊，沪综指从周一的最低点3549.50点开始震荡企稳，周五收于3744.21点，站在5日均线和10日均线上方，短线技术指标向好。深证成指也在相对有限的空间内持续窄幅震荡。沪综指全周小幅上涨2.20%，深成指上涨3.06%，中小板、创业板分别上涨3.23%和1.46%。

　　目前市场最重要的特征是量能显著萎缩。据Wind数据，全部A、B股上周成交额合计4.32万亿元，创今年3月中下旬以来新低。其中，上证综指上周四的成交额仅为3575.15亿元，这是3月12日以来的最低水平，仅为6月8日最高值1.31万亿元的27%。

　　同时，两融余额围绕1.3万亿元上下波动，继前一周下降近1200亿元之后，上周进一步减少300亿元，当前两融余额整体依然维持逐步下降的格局，去杠杆仍在进行之中。

　　指数波动幅度明显收窄。上证综指上周振幅为6.36%，深证成指振幅为7.54%，均创出近8周新低。

　　对于市场的缩量格局，海通证券的看法趋于乐观，认为成交量萎缩是调整的必然阶段，是个好现象。政策底之后有市场底，成交量萎缩是重要指标。当前成交量萎缩的空间接近历史值，但时间上可能还不够。广发证券表示，成交缩量显示交投清淡，但看似“离场”的资金其实并未真正离开，而是变成了“右侧观望者”。悲观情绪一旦扭转，将为市场向上趋势提供充足的量能流动性。一旦成交量回升，市场有了清晰主线，创业板龙头开始回归强势，那么当前的看空逻辑也就不复存在。

　　横盘震荡使得技术指标逐步下修，后市稍有上涨便会抬头。低成交额实际上意味着较小的资金就能推动较大的上涨。

　　良性信号显现

　　值得关注的是，在缩量震荡之际，市场开始出现一些良性信号，市场机遇正在酝酿。

　　首先，市场热点轮动逐步开启，除国企改革和国防军工这两个恒强板块外，计算机、新能源汽车、环保、西藏、一带一路等板块均有所表现，市场信心有所提升，特别是汽车板块的上涨凸显市场对基本面关注度的提升。

　　其次，资金布局或渐入佳境。沪股通在上周一和上周二连续净流出之后，周三至周五持续净流入，显示市场对海外资金的吸引力有所提升。同时，海外机构开始由唱空变为唱多，低仓位的基金也表示将择机布局。这些都意味着观望中的资金可能正在逐步变为潜在的多头。

　　再次，维稳力量仍然存在。上周建筑材料和交通运输等板块表现强势，成为弱市之中新的护盘力量。政策面仍在加码。除收紧融券做空业务外，上周五证监会表示，近期中国证券业协会、中国证券投资基金业协会分别组织证券公司、基金公司，召开维护证券市场稳定座谈会，要继续把稳定市场、稳定人心作为当前首要工作。这有助于市场信心的继续恢复，为资金入市铺就道路。

　　利好消息不断释放。基建投资力度加码，国企改革利好进一步释放，对市场后期热点的延续和进一步升温形成助力。央行最新发布的二季度货币政策执行报告指出，积极推进混合所有制改革，鼓励骨干船舶制造企业实施兼并重组。广发证券认为，航运央企整合或有重大进展，后续汽车、油气服务行业的改革值得关注。