西部证券：急跌之后有反复 不宜盲目抢反弹

　　□西部证券 黄铮

　　本周市场急速调整，沪指刷新单周调整之最，量能也出现一定程度的萎缩。市场调整节奏的加快，既因流动性收紧预期所带来的资金考验，也因技术调整所致做空力量的急剧释放。而从本周调整的幅度来看，沪指下挫快速击穿中期均线，短时期内指数下跌的幅度和空间基本合理，但调整的周期还未完成，预计小长假之后，市场仍有延续波动反复的必要，沪指4500点中期均线一带是多空分歧较大的点位。操作上，减少短线操作的频率，耐心等待市场趋势进一步回稳。

　　本周在资金面和技术面的双重作用下，短期去杠杆化风险急速释放。其中，年内市场的持续上涨和板块的轮动，带来两融节奏的变化及去杠杆的压力持续释放。伴随市场风格轮动和板块俱调的铺开，资金参与市场的热情，已从前期高涨的上攻节奏中，转换至新股发行和申购的避险情绪中。既然资金驱动是此轮牛市上涨的最大推手，那么去杠杆的压力就需要在市场中长期趋势中得以化解，技术层面的巨幅调整也就难以避免。

　　五月份以来，指数盘中振幅及市场波动幅度均较前期有所加大。沪指自4500点以上的攻势，两轮较为适度的调整是在5月7日和29日，指数盘中回刺月线30日均线以后，场外资金均有抄底，两市成交量水平并没有出现明显缺失，说明市场的调整节奏是被认可的。然而本周市场急速下跌幅度较深，沪指一周跌幅13.32%，日均成交不过8523.97亿元，过快的下行速率损伤场外资金进入意愿，伴随券商、保险等一部分金融指数回落和击穿半年线支撑，随后的超跌反弹有望来临，但盘中反弹幅度恐怕较为有限。技术走势而言，沪指日K线失守中期50日均线支撑，短期5日、10日均线掉头下行，30日、50日均线趋缓，说明市场中长期上行趋势仍存，短期技术指标待修复。结合周K线来看，沪指缩量长阴技术形态恶劣，修复周期有待进一步完善。

　　节后市场走势将会极为关键，小长假期间若消息面无实质性利空，则市场整体运行态势在技术修正的振荡反复得以修复。而指数的先期回稳中，率先表现的热点需要一线权重板块的回稳，以及成长股的持续活跃，在此期间，成交量的阶段性维持极为必要。操作策略上，需要耐心等待热点脉络再度梳理，适度减少盘中盲目介入，才更便于后期逢低挖掘潜力个股。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4400-4940点

　　下周热点 金融福、地产股

　　下周焦点 成交量

　　申万宏源：暴跌有因 回升有望

　　□申万宏源 钱启敏

　　本周沪深股市高位逆转、出现反复暴跌，上证指数失守5000点、4500点等重要关口，盘中也出现持续恐慌情绪。虽然行情调整有其合理性，但力度偏大，后市随着市场预期稳定及资金面改善，大盘有望止跌回升，继续向下空间有限。

　　从调整原因看，首先，大盘在连续上涨后，多空在5000点上方分歧巨大，而且此前空头已经积聚相当力量，多次出现高位突袭，加上经济基本面仍然偏弱，导致谨慎情绪占据上风，多空力量便发生了逆转。其次，管理层规范场外配资及伞形基金违规入市，禁止券商为相关业务提供便利，资金降杠杆、挤泡沫，使得资金供求的预期发生改变。最后，本周新股发行频密，尤其是以国泰君安为首超级航母单个融资高达300亿元，对短线存量资金紧形成巨大冲击和分流，导致短期供求失衡。

　　与此同时，后市仍面临两个不利因素。一方面，技术形态上出现了破位走势。由于沪深主板指数周K线出现一阴包数阳的走势，加上各指数日K线均破位30日均线支撑，技术上转入空头排列，有持续调整的压力。另一方面，随着部分个股连续跌停，融资融券部分可能面临强行平仓风险。而信用风险的释放可能加剧行情的调整。

　　不过，短线市场也面临三个有利因素。一是管理层在非法定新闻发布日的周四出面表示关注市场谣言和虚假信息对市场形成的大幅波动，将部署专项执法行动。其稳定市场、安抚情绪的意图非常明显。二是下周起数万亿的新股申购资金预即将解禁，其中大部分将回流二级市场，将成为稳定盘面的重要因素。实际上，周五两市暴跌的成交量不足1.3万亿元，是近期最小的一个成交量能，表明行情的下跌主要是没有买盘承接，下周资金回流，承接力会明显提升。三是周五沪股通使用额度快速增加，当天130亿元的额度被用掉78亿元，表明香港等海外资金正加速北上，参与反弹。此外，随着市场换手率的高企，市场动态平均成本已经上移到4500点以上，因此如果不是彻底看空市场的话，继续打压的空间有限。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4400-4800点

　　下周热点 关注严重超跌的或逆势抗跌的

　　下周焦点 上半周资金回流后盘面的表现

　　东吴证券：惯性下跌后将迎技术性反弹

　　□东吴证券 罗佛传

　　本周大盘在空方持续打压下大幅调整，接连跌破数个整数关口，沪深两市指数周跌幅均超过13%，并留下两个向下的跳空缺口，调整之迅速为历史罕见。在恐慌情绪蔓延的背景下，大盘仍有惯性下跌并考验60日均线支撑的可能。但经过短线快速杀跌后，获利盘得到了一定的清洗，随时有望迎来技术性反弹。操作上，建议投资者重点关注指数在60日均线附近的反抽力度，采取相机抉择的策略。

　　本周指数快速下跌主要有三个方面的因素合力所致。首先是获利盘的跟风兑现，指数自去年11月份加速上涨以来，始终未进行过充分的调整，多方持续发力，成交量也随之节节攀高，但达到2万亿成交量后多方开始显得有点力不从心，这给了空方可趁之机；其次是权重板块的主动回调打压了市场人气。银行板块在混改的预期下曾一度大涨，引发市场对于二八风格转换的预期，但之后其一路回调的走势引发了其他权重板块的跟风效应，致使指数节节退守；最后是短期资金面的趋紧给了空方突袭的“天时”条件，本周25家新股冻结近7万亿，再加上地方债的发行，同时6月下旬历来是资金面相对比较紧张的节点。这三方面因素共同导致了多方后援不足，不得不退守。

　　对于市场短线快速的调整，投资者不必过于恐慌，回顾历史上阶段高点引发的快速杀跌后的走势可以发现，大概率都会有技术性的反弹。在指数持续杀跌13%以后再继续加入恐慌杀跌的行列已经不可取，相反不妨冷静下来分析自己的持仓品种，对于缺乏业绩支撑且股价严重高估的品种可逢反弹逐步减持，而对于估值仍有优势且有概念的个股则可以继续持有甚至可逢低介入以摊低持仓成本。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4250-4750点

　　下周热点 国企改革概念

　　下周焦点 权重股动向

　　大同证券：报复性反弹箭在弦上

　　□大同证券 刘云峰

　　本周大盘大幅调整，沪深两市都收出了几乎光头光脚的巨阴线，全周跌幅分别高达13.32%和13.11%，双双创出2008年以来的单周最大跌幅，市场成交也出现了明显的萎缩，其中沪市萎缩超过两成。连续的下跌也使市场出现一定的恐慌，本周五股市跳空低开后，出现恐慌性杀跌，单日跌幅超6%，个股跌停更是超过千只。

　　在经过了如此大跌和市场恐慌后，随时可能引发报复性反弹。首先，历史上历次周跌幅超过8%，其后绝大多数都会出现报复性反弹，有些甚至还会反弹一段时间；其次，本周申购新股的资金也将于下周解冻，虽然新股申购资金多数并不参与二级市场，但在市场超跌的情况，哪怕是一少部分资金的抢反弹操作，也可能激发市场做多人气；再次，从成交量上来看，周五大跌下挫的过程中，成交量已经出现明显的萎缩，显示市场做空动能有所衰减，部分龙头个股从高点算起已经“腰折”，进一步向下动能有限，中国中车盘中拒绝下跌的表现就可见一斑。所以，对于还没有来得及减仓的投资者而言，反而正好可以利用本次反弹，做高抛低吸，摊低成本，如果节后开盘后，市场出现惯性下跌，可能就是比较好的抢反弹的机会。

　　然而对于中长期市场而言，市场连续上涨已很大程度脱离了基本面，虽然超级大盘股的发行成为引发本次下跌的导火索，但其深层次的原因还在于市场上涨过快，泡沫增长过快，使得市场持股心态不稳，多数人都持短炒的心态；从技术的角度来看，本周的大阴线已破坏了之前的上升通道，而且从历史上看，如此大幅的下挫，一般都出现在上涨的末期或下跌的末期，之后虽然有报复性反弹，但反弹过后往往会形成阶段性头部。所以笔者对于中线的判断偏谨慎，不排除市场在此处形成阶段性头部的可能。

　　综合来说，下周市场的报复性反弹随时可能展开，投资者可适当参与抢反弹，但中期市场可能在此处形成阶段性头部，操作上初期抢反弹，可选择短期跌幅较大、下跌很急，但成交量不大的个股，但抢完反弹后，注意应及时了结，不要恋战。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 4350-4950点

　　下周热点 国企改革、创业板

　　下周焦点 申购资金回流情况

　　太平洋证券：市场步入震荡整固阶段

　　□太平洋证券 周雨

　　本周，A股市场出现快速大幅调整，两市大盘周跌幅逾13%。创业板指数本周下跌14.99%，迎来史上最大周线级别调整。就行业表现来看，全部行业指数均以下跌报收。

　　本周市场跌幅罕见，虽然五千点之上缺乏明显利空，但近期市场环境已经发生悄然改变。首先，近期监管层持续收紧融资杠杆政策，包括要求券商不得以任何形式参与场外配资、伞形信托等活动。其次，本周新股冻结资金逾7万亿元，对市场流动性造成短期冲击。最后，产业资本继续疯狂减持，今年以来净减持额超过4500亿元，远远高于去年1149亿元的水平，对市场产生较大压力。

　　当前市场已经快速由强势转为弱势，本周虽有反弹，但都以抵抗下跌为主。展望下周，市场经历了快速下跌之后，应有一定的超跌反弹出现。但目前市场人气缺失较快，因此对下周市场的反弹力度不宜过分乐观。当前，市场已陷入中期调整中，预计后市还需较长时间整固。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4400-4700点

　　下周热点 消息面

　　下周焦点 成交量