上周A股跌幅5%，杠杆资金的快速撤离，导致了踩踏事件的发生。过度恐慌的心态令市场调整幅度加大。

　　段子手再发神威，给出了一个形象的比喻：这几天股民的心情是这样的，奥迪、奥拓、奥妙、奥利奥、奥买噶。

　　市场大跌，传闻乱飞：社保基金远期赎回300亿基金，证监会要求严控两融……虽然事后相关部门都进行了解释，但是被砸怕了的股民成了惊弓之鸟。

　　超跌后的5月份市场走向如何？是再次重拾升势？还是面临中期调整？各家券商短期态度不一，但是共识是牛市不会结束。近期证监会以及人民日报、新华社等官方媒体的言论出发点并非对牛市形成垂直打击，而是意在牵引“牛鼻子”。此次下跌给了股民一个买入的好时机。

　　调整幅度最高或达20%

　　股市接连3天的大调整，让部分券商谨慎起来，认为如今的A股在5月份极有可能重演2007年“5·30”大调整，不过这是大涨中间正常的调整。毕竟，洗洗更健康。

　　东北证券分析师沈正阳认为，目前股市正由前期的疯牛向慢牛转变，这种转变必然伴随着市场阶段性的震荡调整。目前指数正处于“亢龙有悔”阶段，参照牛市调整规律，预计本轮调整可能在10%以上，如果杠杆资金离场发生踩踏，调整幅度可能更大，即在10%~20%，这一点尤须注意。

　　他给出几点理由：目前指数运行与业绩、估值背离较大。目前全部A股市盈率为24.84倍，全部A股(非金融)为46倍，创业板市盈率为103倍。市盈率100倍以上的公司占比34%，与2007年的“5·30”前夕类似。上市公司盈利增速不佳，一季度整体利润增速仅为2%，非金融类增速为-14%。创业板业绩增速也回落至8%。同时，目前还看不到上市公司业绩改善的驱动。

　　中原证券分析师张青认为，管理层开始为市场洒水降温，5月市场可能面临中期调整。既然是中期调整，时间周期可能是月度级别的。在他看来，管理层不希望在注册制推出之前，牛市就走完，目前阶段进行降温势在必行。中期调整的空间可类比2007年“5·30”调整。调整幅度大约在15%左右，3900点~4000点是箱体调整的下沿。

　　当然我们也要看到，对市场乐观的民生证券仍然坚持初衷。民生策略分析师李少君建言，当“新股冲击+监管喊话+两融杠杆下调”不期而遇，请“抓紧缰绳，骑牛不下”。监管与供给持续施压，牛市换挡中，只要经济犹弱、政策不休，市场新高犹存；换挡期，建议抓紧缰绳，骑牛不下。

　　民生证券研究员执行院长管清友认为，经济弱、政策松的背景下，居民和银行资产重配以及货币宽松推动的牛市会继续前行，即使短期节奏有所变化，也不会改变房产造福到股权造福时代的长期趋势。

　　他认为，从监管层面来看，不希望看到疯牛，但更不希望看到疯熊。上调印花税、资本利得税这些措施短期还看不到。目前打造“慢牛”的主要思路还是加快IPO，让资金真正注入实体经济。考虑到修法程序、管理权交接等技术性因素，IPO注册制推出要到年底或明年年初，短期内不会对市场产生重大影响。

　　一直为牛市摇旗呐喊的国泰君安，其策略组仍然旗帜鲜明地指出，调整催生了更好的买点。国泰君安策略组在5月5日收盘后通过线上方式向机构投资者发放问卷，并回收到近千份有效问卷。通过对调研问卷的分析师，投资者对牛市阶段、政策预期的判断与之前的调研相比并无显著区别，牛市预期未受单日大幅下跌影响。而针对回调对市场节奏的影响，79%的投资者认为若市场出现15%左右的回调将会形成新的买点，牛市行情继续。

　　下跌可波段抄底

　　对于目前的大跌，东北证券分析师沈正阳建议操作上适宜防守反击，即先防守，后反击。但整体上，倾向于不再激进、需要审慎。

　　他指出反击的时机，其一可在指数回撤超过10%后做试探性回补；另一种时机，可在券商融资余额出现持续回落达2~3周后介入，彼时回补可更积极些。未来防守反击的重点，其一在前期跌幅巨大的技术性超跌的板块如“一带一路”，国企改革等；其二可转向业绩驱动板块，如医药、食品家电、房地产金融等板块。

　　中原证券分析师张青则称，面对调整，不必惊慌。对于累计盈利较高者，可以选择兑现收益，等待更好的买点。对于被套者，可以坚持到市场第三波。对于空仓者，可以在调整的下沿买入，尝试波段性操作。

　　上海证券分析师屠骏则认为，基于增量入市峰值已过，5月份趋势从大波动到新平衡，意味着前期大盘主导的“焦虑之墙”终结，真成长的小盘依然是“不死鸟”。5月份主要关注跌出来的机会，风格偏向小股票。

　　另一方面上海证券还建议要关注区域基建相关板块跌出的机会，毕竟5月份相关“稳增长”政策预期基建投资仍为主力。工业4.0主题蕴含超额机会。今年“两会”期间李克强总理的政府工作报告关键词有“互联网+”，“中国制造2025”、“工业互联网”，互联网和制造业的融合发展正在成为国家战略。航天军工板块也存在主题投资机会。今年是世界反法西斯战争胜利70周年。俄罗斯将于5月9日“卫国战争胜利日”在莫斯科红场举行俄罗斯现代史上规模最大的阅兵式。中国也于9月3日将举办反法西斯战争胜利阅兵。