今年以来A股持续火爆，资金入市情绪高涨，公募、私募新产品发行更是不断刷新纪录，百亿规模新基金再次涌现。不过，个股急速飙涨，也加大了机构对市场中期调整的担忧。近期不少操作谨慎的私募大幅降低仓位，新产品配置暂时搁置。

　　个股分化料加剧

　　“老产品的仓位都降到三至四成，主要是把一些涨幅过大已兑现预期的股票减掉了。”深圳一管理规模在20亿左右的私募机构人士表示。这种担忧情绪在重仓成长股的私募较普遍。另一深圳私募更是将研究重心转向港股。“现在公司的投研和市场都将重心转到港股，近期会成立一只港股基金，A股的产品已经将部分股票减掉锁定收益。”该私募人士坦言，与A股比较，港股标的还算便宜，安全边际会高些。

　　A股市场的风险主要来自涨幅过大个股。久富投资董事长姜任飞指出，目前个股的风险在积聚，一些股票风险较大，需要很好鉴别，将来个股走势可能会有较大分化。南方基金首席策略师杨德龙也指出，A股赚钱效应吸引了各路资金蜂拥入市，4月上证指数涨幅达18.51%，创业板指数更是大涨22.38%。加上3月涨幅，上证指数两个月上涨34%以上，很多个股涨幅巨大，累积大量获利盘，5月市场获利回吐压力较大。

　　融智评级最新调查报告显示，5月中国对冲基金经理A股信心指数为91.30，较上月下降7.61个百分点，这是该指数连续两个月低于临界点。数据表明，越来越多的私募倾向于减仓。受访的基金经理中，6.52%的基金经理计划增仓；54.36%的基金经理选择仓位保持不变；39.13%的基金经理表示将在本月减仓。与上月相比，选择增仓的基金经理占比大幅减少，选择减仓的基金经理占比明显上升。

　　对成长股的担忧已成为机构投资者挥之不去的阴影。国金证券一份报告指出，综合基金对二季度的市场展望来看，多数基金经理认为各种潜在的催化因素会导致成长股调整。但成长股长期向上趋势未变，代表中国经济转型方向的互联网+和战略性新兴产业仍是长期投资方向。基于对政策放松以及下半年经济逐步企稳的预期，金融地产、资源股也存在阶段性机会。后期成长股走势将分化，更偏向于成长及蓝筹的均衡配置。但基金对新兴产业投资观点分化明显。

　　实际上，已有部分基金开始减仓锁定收益。5月3日民生证券的基金仓位监测结果显示，上周共有240只开放式主动偏股型基金加仓，占比40%；357只主动减仓，占比60%，占总样本57.5%的基金主动减仓幅度在2%以内。中小基金公司调仓幅度较大，操作分化相对明显。

　　基金发行火爆

　　今年以来，由于市场急速升温，有私募机构一口气发了十几只产品，管理资产规模直线飙升。“我们的老产品业绩表现不错，客户认购热情较高，渠道方面也乐意推。所以新产品募集得特别快，4月就成立了5只。”上述私募机构人士坦言。

　　市场和发行的双重火爆，使私募规模大幅增长，百亿级别私募已经超过10家。据格上理财统计，截至2015年3月31日，已发行阳光私募基金的1714家证券类私募管理人中，管理资产规模超过100亿的私募机构已达12家，54家私募机构管理规模在30亿元以上，142家管理规模在10亿元以上，10亿元以下的私募机构数量最多(1573家)，占比达91.77%。

　　同时，公募基金的新产品发行进入3月后急速升温。Wind数据统计显示，今年前两月共发行78只新基金，总共规模为1100亿元。3月则成立51只新基金，募资规模更是超越前两月总和，规模近1300亿元。进入4月后，在赚钱效应的激励下，新基金成立更呈现井喷，全月成立新基金达80只，募集规模超过前三月总和，逾2700亿元。

　　值得注意的是，4月以来，市场屡屡出现百亿规模级别新基金。比如易方达新常态基金，在4月27日发行首日，一举募集近150亿元资金。东方红中国优势和景顺长城沪港深精选成立规模也分别达到138.56亿元和110.11亿元。统计显示，今年以来已有26只新基金成立规模超过50亿元。

　　新资金入市持续活跃。据海通证券数据，上周公募基金新发行408.7亿元，今年累计发行4334.6亿元；4月阳光私募发行124.7亿元，今年累计发行291亿元。目前融资余额约1.82万亿元，上周增加452.3亿元，增幅环比减少45.9亿元。上周沪港通规模增加28亿元，累计使用额度1298亿元。资金入市前四项合计1753亿元。实际上，2015年来银证转账累计已经增加1.85万亿元。

　　不过，发行火爆带来了幸福的烦恼。不断飙涨的股市，正在使得买股票变成一件令人纠结的事。“买原来产品的配置标的肯定不合适，现在我们只敢配多一点前期滞涨的股票，相对安全些，但仓位较轻，只有6成左右。”前述深圳管理规模在20亿元左右的私募机构人士表示。

　　谨防“强对流”天气

　　从目前市场情绪看，对于可能出现中期调整的担忧最大。兴业证券近期报告指出，牛市有调整才能更长远，5月行情出现“小尖顶”的概率增大。随着乐观情绪强化，“杠杆上的牛市”已经亢奋，面对火爆的行情和疲弱的经济，政策调控可能较难压制行情。如果未来数周市场火爆更明显，监管层有可能下狠手。

　　从各大机构观点看，尽管对于长牛认识普遍一致，但对于调整的担忧较多。海通证券指出，A股牛市中期调整通常由三大因素导致：管理层调控股市、宏观政策调整及海外金融危机，目前看第三个因素还远，第二个因素暂时不会出现。近期数据显示，宏观政策积极叠加股市赚钱效应，资金仍在不断入市，市场趋势向好不变。不过，市场氛围开始有了夏天的味道，既然热情似火，也意味着需注意可能出现雷阵雨。

　　杨德龙认为，4月底，监管层开始提示风险，通过加大新股发行、严格检查加杠杆工具等措施调控市场预期，反映出管理层希望股市能稳步上涨、避免大起大落。进入5月，市场波动可能进一步加剧。

　　兴业证券认为，从时间上看，5月中上旬风险仍较小，短期增量资金流入速度远快于筹码供给，市场自发性深调大调的概率较低，当前点位可能还未到监管出重手时。因此，本周指数直接走高或出现3%-5%的回调，都可以利用市场情绪的惯性，继续保持多头思维。随着市场亢奋情绪的进一步发酵以及指数运行中枢上移，5月中下旬，调控出手的概率有可能明显上升，届时投资者应多一份谨慎，防范“强对流”天气。