大盘上周虽然受到降息利好消息刺激，但是并未再起一轮升势，相反权重股、题材股相继回落，全周上证指数下跌2.09%，创业板指数虽然迭创新高，但是上周五也出现了3%的较大跌幅。目前正值两会期间，代表委员关于资本市场都有很多评论，总体看中长期有利于资本市场健康发展，但是短期并无直接利好，降息、“一带一路”等已经被市场提前消化，预计大盘短期仍将震荡盘整，等待新的主流热点出现。

　　首先，经济增速预期下调，金融地产继续承压，蓝筹股短期难有作为。2015年国内生产总值增长预期目标设定为7%左右，该值为近11年最低。政策方面，2015年我国将继续实施积极的财政政策并适当加大力度，预计2015年全国财政赤字1.62万亿元，比去年增加2700亿元，政策面维持相对宽松可期。从总体上看，就是继续加大经济转型力度，通过“一带一路”、国企改革释放经济增长动力，通过创新实施经济转型。对于传统行业，无论是上游的有色煤炭，还是金融地产，都面临着转型的要求。经济增速下行，对上述行业冲击最大，需求下降、投资下降，都会让上游大宗原材料与中游制造业面临更差的外部环境，银行、地产等也都会受到经济下行的负面影响。与此同时，节能环保、高端制造、生物医疗等仍会受到政策大力扶持。所以两会透露出来的信息总体上是加速经济转型，发展战略新兴产业，减少对传统行业的依赖。

　　第二，国际化进程加快，注册制提速。今年证券市场将加速国际化进程，实施股票发行注册制改革。沪港通之后要适时启动深港通，对股市影响不大，沪港通并未产生资金大规模双向流动，预计深港通也将类似。但是注册制则明显加快，将在年内实施。当然注册制的实施对股市的影响将会是全方位的，并不意味着大扩容的开始，也并不一定是高市盈率题材股的终结者，但是肯定会对当下股市的定价体系造成重大影响，部分稀缺品种将不再稀缺，壳价值下降，肯定会对投资炒作造成打击。与此同时，注册制也会让一些创新企业迅速登陆A股市场，类似腾讯、阿里等互联网企业也可以在A股市场长大，让国内投资者分享互联网企业高速增长的成果。所以注册制的推出，对投资者的选股提出了更高的要求。

　　第三，主题投资大行其道，价值投资打入冷宫，市场厚此薄彼有内因。2015年，创业板指数累计大涨32.59%，中小板指数上涨21.60%，而上证综指仅微张0.20%。虽然高市盈率背后隐含着高风险，但是始终没有能够阻挡创业板的牛市征途。而主板市场在经历了去年下半年的估值修复后便一蹶不振，缺乏持续性上涨的行情。笔者认为，传统行业面临的约束太多，经济下行叠加体量大转型困难，大盘蓝筹股难有想象空间。而成长股则在互联网迅猛发展的时代插上了想象的翅膀，预计很快也将诞生千亿市值的创业板公司，全通教育股价一度超越茅台成为第一高价股。总体上看，以创业板为代表的成长股鱼龙混杂，有大量的上市公司泡沫严重，但是也是大牛股出没的主要诞生地。投资者为了取得丰厚的利润，也只能铤而走险。预计注册制之后，成长股也会出现严重分化，大量的市场热门题材股上市，将会为投资者的狂热降温，沪港通、深港通也会让A股的投资者冷静一些。但是成长股仍然是目前市场活跃资金追逐的焦点，趋势形成很难一下子改变。

　　展望3月走势，春季攻势可能表现并不凌厉。利好政策预期充分，降息降准出台都在预期之内，另外新股发行开始，市场资金会有阶段性紧张。预计上证指数仍将在3000-3400点之间运行一段时间，创业板指数则会继续看好。在操作策略上，建议继续关注政策受益板块，从主题投资看，节能环保、信息安全、生物医疗、航天军工等持续看好，而国企改革主线也要给予重点关注，尤其是上海、广东等改革排头兵。蓝筹股方面，消费二线蓝筹可供选择，家电、医药、商业零售可以适当买入。