立春之日降准的意外到来，让投资者欢欣鼓舞。但相比于去年降息带来的投资热情，5日的市场反应并不那么强烈，股市、期市和债市均呈现大幅高开但一路低走的态势。

　　不过，降准打破了此前A股存量博弈的僵局，也稳定了货币宽松的预期。尽管在多重因素影响下权重股调整压力仍需释放，但伴随市场调整深入和利好逐步发酵，资金布局热情逐步提升。

　　高开走低 抓小放大

　　5日，上证综指以3251.21点大幅高开，较4日收盘涨幅超过2.4%，不过随后指数快速下挫，维持红盘低位震荡格局，午盘在权重股推动下再度小幅上攻，但仍未能抵抗住抛压而在尾盘出现跳水，最低下探至3135.82点，盘中振幅超过百点。当日上证综指下跌37.59点至3136.53点，跌幅为1.18%。深证成指和中小板指也呈现类似走势，分别下跌0.46%和0.21%。

　　创业板指一枝独秀逆市走强。与诸多板块高开不同，创业板指以1757.23点小幅低开，盘中最高触及1809.72点，再度刷新历史新高。当日创业板指上涨0.94%至1774.31点。

　　分行业来看，被市场认为降准的最大受益者——金融和地产板块表现不及预期。银行、非银金融和房地产板块早盘分别大幅高开逾5%、4%和3%，随后震荡回落，收盘分别下跌0.17%、0.68%和0.78%。28个申万一级行业中，仅传媒、计算机、通信和轻工制造四个行业上涨；钢铁、国防军工、建筑装饰、采掘等行业跌幅居前。其中，传媒和计算机板块分别大涨4.99%和4.87%，表现优异。

　　股指期货和国债期货市场也高开低走。沪深300股指期货主力合约IF1502早盘大幅高开于3499.8点，收报3355.2点，跌幅为2.06%；持仓较4日略降，但多空减仓规模相近，且总持仓规模依然处于相对高位，意味着多空分歧较大。次月合约IF1503多方持仓增幅较大，反映资金对中期相对看好。国债期货方面，主力合约TF1503高开后快速触及97.962点，创下去年11月12日以来新高，随后快速回落，午后翻绿且跌幅有所扩大，收盘下跌0.11%。

　　预期兑现 利好缓释

　　市场人士指出，去年降息之后，市场普遍预计降准不久就会到来，因而此次降准实际上已反映在市场演绎之内，不确定的只是降准时间。前期市场表现低迷，某种程度上是降准迟迟未能兑现引发的多头动摇。昨日市场走低可以理解为利好兑现行情。

　　从昨日市场表现来看，降准利好兑现使权重板块短线获利回吐压力加大，调整可能暂时难以结束；在前期资本市场减杠杆的监管压力下，宽松的资金面能否促使增量资金大举入市存在一定不确定性。下周新股密集发行也使短期市场资金面进一步承压。此外，本次降准的背景是资本外流和经济下滑。短期来看，指数及大盘股的调整压力需要进一步释放，在年报行情和成长性重视程度提升的背景下，中小盘股依然存在活跃的契机。

　　中长期而言，宽松政策不论对于中国经济还是A股市场中期走势都是利好。分析人士指出，降息降准窗口一旦打开，市场预期后续将会有多次跟进，对市场中长期走好提供支撑。

　　值得关注的是，近期部分场外观望的资金已跃跃欲试、逢低布局。昨日早盘指数高位时，沪港通交易较低迷，截至上午10点沪股通的额度仅用去3亿元，而港股通方面则呈现净卖出状态。至收盘，沪股通额度使用38.06亿元，此前两个交易日分别使用49.58亿元和21.67亿元，这引发外资借道沪股通逢低抢筹A股的遐想。