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“放水”可期 整体流动性无忧

  • 发布时间:2015-02-03 00:30:37  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:张恒

    2月份首个交易日,交易所回购市场流动性骤然趋紧,各期限资金利率多数上涨;与此同时,银行间主流资金利率也有所上行。市场人士指出,本周一(2月2日)上海电气可转债申购、新一轮A股批量发行在即以及春节季节性扰动三项因素叠加,导致资金面短期承压;后期来看,货币调控总体保持中性基调的同时,央行维护资金面稳定的意愿依然明确,节前央行逆回购等注水工具加码可期,流动性整体收紧的程度有限。

  资金利率波澜乍起

  按理说,度过月末之后,月初货币市场流动性通常应趋于宽松。而2月份首个交易日,货币市场流动性依然延续一月末的趋紧格局,且资金利率呈现加速上扬态势。

  Wind数据显示,2月2日银行间市场存款类机构质押式回购加权平均利率方面,隔夜品种收报2.89%,较1月30日上涨7BP,为1月7日以来最高水平;标杆7天品种收报4.41%,大涨24BP,创1月5日以来新高。不过,银行间中长期限资金利率涨跌互现、总体稳定,其中,14天品种跌6BP至4.88%;跨春节的21天、1个月品种分别微跌2BP、上涨16BP,维持在5.55%、5.59%的较高水平。

  交易所市场方面,2日上交所中短期限回购利率全线上涨,并纷纷创下近期新高。其中,7天期加权平均利率收报5.54%,较上周五大涨45BP,创1月13日以来新高;14天品种大涨93BP至5.95%,28天品种上涨46BP至5.24%,更是双双创下年内新高。

  从资金利率的绝对水平和波动幅度来看,周一交易所市场资金面短期紧张程度超过银行间市场。市场人士表示,近期货币市场资金面持续趋紧,主要受到三方面短期因素的扰动。一是,本周一,上海电气60亿元可转债网上申购,在近期正股带动转债上涨、频频触发强赎退市的示范效应下,投资者申购转债的热情高涨,从而推升隔夜和7天资金价格;二是,1月30日证监会一口气发放24家IPO批文,这批新股将从2月9日开始进入密集发行,有机构预计,本轮IPO冻结资金可达1.9万亿至2.2万亿。考虑到当前14天回购品种最能够覆盖本轮IPO发行期,而且从历史经验看,新股发行对交易所资金面的冲击通常都大于银行间,周一交易所相关期限资金价格率先大涨也就不难理解;三是,春节脚步日益临近,商业银行届时将面临大规模提现需求,银行提前备付也使得资金利率易上难下。

  央行逆回购有望加码

  在多项短期因素扰动来临之际,市场一度寄望于央行加大流动性扶持力度,以保证市场资金面适当宽松。而从近期央行操作来看,尽管央行重启了公开市场逆回购操作,但其价、量均未能达到机构预期,也在一定程度上抑制了机构对资金面的乐观情绪。

  上周,在资金面趋紧迹象初显的背景下,央行公开市场操作累计净投放550亿元,较前一周仅多出50亿元,且资金投放主要集中在上周二,上周四实际净回笼50亿元。与此同时,28天期逆回购操作取代7天品种成为主要公开市场投放工具,且操作利率连续两期持平于4.80%。分析机构就此指出,结合近期人民币汇率贬值、短期内国际资本可能流出来看,上周央行公开市场操作仍是以中性对冲为主,货币投放规模和价格均继续反映“稳健”货币政策基调,未透露出进一步放松流动性总量和引导货币市场利率下行的信号。

  目前来看,新股申购、春节备付对节前资金面的压力仍将逐渐增大,资金利率仍面临上行压力。机构普遍认为,即便央行调控保持中性,央行维护资金面稳定的意图也依然明确,短期内央行加大流动性投放力度值得期待。海通证券指出,稳增长、抗通缩背景下,货币宽松延迟但不会缺席,预计本周起逆回购或继续加码,以呵护节前资金面。民族证券亦表示,本周逆回购操作大概率将显著放量,预计资金面在逆回购放量后仍将维持紧平衡,但资金价格上行幅度不会太大。

  另值得一提的是,海通证券指出,新股发行未来或呈现常态化趋势,这将有助于市场消化冻结资金冲击,如1月打新期间,货币市场利率受到的冲击已经小于前几次。

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