12月22日，A股再现“冰火两重天”。昨日，在银行、电力等大盘蓝筹股的支撑下沪指创四年新高，收于3127.45点，上涨0.61%。深成指延续调整，下跌0.18%，收于10608.51，两市成交9300亿元。而指数火爆却难掩个股的惨烈，昨日有近300只个股跌停，拖累“八股”的风向标创业板和中小板指分别大跌4.94%和3.79%。

　　银行板块集体飘红

　　盘面上看，银行股成为带动指数上行的领头羊，多只银行股盘中冲击涨停。截至收盘，中国银行、农业银行涨停，整体涨幅达到7%以上。此外，电力、煤炭两大权重板块的涨幅也分别超过了6%和4%，成为沪指得以红盘报收的主要原因。

　　对于银行股未来表现，华泰证券表示“估值面看沉寂多年的修复刚刚启动，至少还有50%以上的空”，华泰证券认为，随着金融改革加速，利好将接踵而至，持续看好银行股的修复行情。

　　题材股成大跌牺牲品

　　次新股、互联网金融、大数据等题材板块成为当日大跌牺牲品，多个板块跌幅超过5%。

　　截至收盘，两市涨停个股为29只，上涨个股为306只，占个股总数仅一成左右。市场人士认为，此次题材股的大跌主要有四个原因。1.注册制预计明年将推出，将拉低中小盘股的估值；2.上周五证监会对18只股操纵股价进行立案调查，被调查的股票均出现暴跌，打压了题材股的炒作；3.新增资金特别热衷低价蓝筹股，极大地分流小盘股资金；4.临近年末，年报纷纷出炉将导致估值虚高的小盘股挤泡沫。

　　尽管经过连续的下跌，但创业板和中小板的估值依然处于国际高水平。截至昨日，中小板的估值为40.87倍，创业板的估值为66.30倍。而美国的创业板纳斯达克市场的市盈率只有大概21倍。相比较而言，中国目前银行股的估值仅为6倍左右，远低于国外10~15倍的水平。

　　警惕小盘股持续杀跌

　　“市场中没有新鲜事，没有谁愿意给高估值的创业板抬轿”，对于昨日的极端性盘面，一位机构人士称。他认为，昨日表现出增量资金和存量资金的激烈博弈，新进的资金只会进入质优价廉的银行、保险、电力板块。这些板块具有超强的吸金能力，导致小盘股的集体性下跌。

　　中金公司称，应该警惕高估值中小市值股票持续杀跌。除了注册制、退市制度、监管风险、新三板等因素可能会对高估值中小市值股造成压力外，目前机构投资者依然重仓中小盘，公募基金投资管理人员的换岗可能带来调仓压力，同时重仓成长股的基金的净值近期滞涨，可能会导致投资者赎回基金，从而倒逼基金换仓。

　　- 观察

　　月内仅一成投资者跑赢大盘

　　继之前的“满仓踏空”、“涨停跑输”，A股的投资者昨日又经历“满仓套牢”。有投资者戏称，“熊市辛辛苦苦赚的钱，两个月的牛市又全亏回去了。”

　　一位投资者郁闷地倾诉，此前有“二八行情”，毕竟仍有两成个股是上涨的。但昨日的行情却是“一九行情”，上涨的个股仅为一成。“如果不买银行股，基本上盈利和你无缘”。

　　一位姓苏的投资者告诉记者，之前听朋友的介绍拿了券商股，也获得了不错的收益。但是最近两周券商股已经出现滞涨，自己的市值已经从高位缩水了近3万元。

　　其实“一九行情”从12月以来就愈发明显。12月份以来，沪指累计上涨16.57%，但涨幅超过16%的个股仅为265只，跑赢大盘的个股仅为一成，而更多的个股表现为下跌，下跌的个股为1615只，占个股的比例超过6成。此前，新浪的一项网上调查也显示，有近90%的股民跑输大盘。

　　中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，此轮的行情结构性特征明显，高估值的板块下跌与低估值的板块上涨同时存在。尽管大牛市中，低估值是硬道理，但是昨天结构分化的残酷程度仍然出乎意外。

　　一位市场资深人士表示，创业板和中小板经过两年的炒作，让一些热衷于炒作题材的投资者取得了不错的收益，也容易对于大盘蓝筹产生抵触的情绪，但是当牛市来临的时候，一定是大资金的战场，小盘股成为被抛弃的对象。一些股民在最近的行情中仍然坚守创业板和中小板，错失前期牛市行情。

　　对于大盘板块和个股分化，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，欧美的慢牛是随公司业绩上升而同步上涨的，而中国疯牛则是一口吃成一个胖子，它在很短时间内将股价一步炒到位，因此，中国的快牛只能采用暴发户的心态去暴炒，这将会使市场提前夭折。(白金坤)

　　- 后市

　　中金预计明年降准4次私募称指数将继续上涨

　　昨日的指数上涨中，以银行为主的金融股成为稳定指数的“定海神针”。一位市场人士表示，“如果没有银行股的护盘，跌停的个股肯定远远不止三百只”。

　　光大证券首席宏观分析师徐高研究表明，自11月22日央行降息后，在近一个月的上证综指的上涨中，21%由市值占比仅6%的非银金融板块贡献，39%由市值占比20%的银行板块贡献，而流动性的宽松预期是推动市场上涨的最主要因素。

　　不过徐高认为，从今年三季度以来，金融市场的流动性堰塞湖已经形成，并正在泄洪。一方面，宽松货币政策给银行间市场带来了充裕的流动性，但另一方面，货币政策定向宽松导向与实体经济融资需求之间不匹配，导致银行间市场到实体经济的流动性传导路径不畅。而在流动性堰塞湖泄洪的背景下，股市上涨的“强弩”已经接近其末端。

　　但华泰证券金融行业分析师罗毅在其最新研究报告中表示，中国股市吸引力提升，银行股作为“高大上”的投资标的将持续吸引增量资金，银行业长期低估值的砝码已经移除，较低估值给行业提供逆袭增长空间。

　　昨日，中金公司举行的“2015宏观策略媒体会”上表示，目前阻碍中国宏观政策发挥逆周期操作功能的因素正在逐步消解，2015年货币政策将向逆周期操作的功能回归，预期明年央行全面降准4次并降息2次，货币条件较今年加快放松。

　　一位张姓私募人士向记者表示，如果中金的判断成立，将会大幅降低银行呆坏账压力，提升银行信贷扩张能力。在这种强大的预期作用下，银行股就会继续上涨，而银行是最大的权重，将进一步推动指数上行。(白金坤)