资本市场风云变幻莫测，这两天的走势对此再度作出生动诠释。资金前一天刚以1854亿元的成交额将沪指推高0.31%，昨天(9月16日)便用2377亿元的天量交易额狠狠地将指数打落1.82%，2300点整数关口失守。

　　《每日经济新闻》记者注意到，面对变化莫测的盘面，有券商的观点虽然出现互相“抬杠”之处，但更有券商在最新研判中表现出了谨慎情绪。根据他们的观点，导致昨日放量大跌的利空因素包括新股发行、银监会出台新规、宽松预期不大、深港通传闻等，但最有威力的则是经济数据待整固。

　　投行下调GDP预估值

　　“原以为前一天就该发酵了，没想到昨天才出现大跌”，广东某券商策略分析师在与《每日经济新闻》记者谈到经济数据时如是表示。据上周末的公开信息显示，8月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，比7月份回落2.12个百分点，发电量同比下降2.2%；1～8月份，固定资产投资 (不含农户)同比名义增长16.5%，增速比1～7月份回落0.5个百分点。与此同时，花旗等投行还下调了中国今明两年的GDP预估值。

　　“8月工业增加值显著失速令人惊讶”，面对经济数据的不济，9月15日，安信证券研报使其旗帜鲜明地成为谨慎观点队伍中的领头羊。9月16日，该券商接力再发策略报告，进一步阐述称，目前的工业增加值及发电量增速等数值，也只有2008年时可比，若以8月工业增加值推测8月单月GDP增速的话大约只有6%；另外基建投资、房地产投资增速都出现了加速下滑，其下滑速度大约与一季度相当，与之相对应的工业品价格下滑速度也与1月份相当；与此同时，财政收入和支出以及营业税增速也出现了较快下行，这说明国民经济总收入下行以及企业盈利快速下行。

　　安信证券表示，在过去十年，股市与经济走势基本一致，二者之间的偏离不超过3个月。十年前的股市与经济之间有时背离时间较长，主要是因为那时上市公司体量较小，难以反映宏观经济，股市容易被经济以外的因素较大幅度干扰。这次宏观经济从6月下旬开始下行，并且下行速度不断加快，而股市却上行了两个多月，按照过去的经验，股市很快将会回归经济基本面。

　　不过，北京一位券商研究员告诉《每日经济新闻》记者，造成昨天调整的一个非常重要的基本因素，确实是经济数据出现了比较大的下滑，但这种下滑是否持续，还需多观察一段时间。另据武汉某市场分析师描述，8月份的经济数据下滑是多因素叠加所致，比较特殊。

　　券商齐称全面刺激可能性不大

　　因为经济数据有待整固，市场对宽松政策的期待再度燃起。比如花旗就认为央行将从现在到2015年上半年降息三次，每次降息25个基点；国泰君安在9月15日发布的《彻底将熊市埋葬》的研报中也提到，10月正值65周年国庆和十八届四中全会召开，将有托底式宽松和利好政策出台。

　　但是，针对这种说法，多家券商表达了不同意见。长城证券9月14日发布研报认为，虽然8月经济数据表现不尽如人意，特别是工业增加值迅猛下滑属意料之外，但信贷和就业数据显示经济基本面尚未完全走弱，政府对经济调整容忍度尚可，因此全面放水的可能性不大，但定向政策及窗口指导会即刻推出。

　　安信证券也认为，李克强总理在达沃斯论坛上的讲话强调今年就业指标已基本完成，而年初一直强调保增长主要是为了保就业，现在就业不成问题，保增长就不是太重要了，因此短期内预期政策放松的空间并不大。公开信息显示，1～8月我国新增就业970万人，比上一年增加了10万人，全年提前完成预定的1000万人目标没有悬念。而上述新增城镇就业人数，是有史以来的最高值。

　　另据广东某券商策略分析师称，“因数据波动而出台一系列刺激政策，短期内不太现实”。前述武汉某市场分析师则表示，“我觉得起码这个月还看不到(宽松政策)。”

　　部分投资者或锁利打新

　　分析人士认为，除上述两大因素之外，新股发行也是昨天放量大跌的引子。公开信息显示，9月15日，证监会宣布按法定程序核准了11家企业的首发申请。据悉，这是今年6月IPO重启以来监管层下发的第四批发行批文。

　　从历史数据来看，每逢批量发行新股之时，都会有不小体量的资金遭到冻结，如今恰逢指数大涨至前期压力线之际，锁定收益出局参与打新或是一个不错的选择。

　　广东一位券商策略分析师告诉《每日经济新闻》记者，昨日指数放量暴跌，主要还是受第四批新股获批影响，因为这意味着不但股市资金将出现分流，同时资金短期获利了结意愿也比较强，尤其是前期涨幅较明显的个股调整会比较大。

　　此外，银监会新规对行情的演变也有影响。安信证券就表示，9月12日银监会发布通知，要求合理控制月末存款偏离率，商业银行存款偏离度不得超过3%，这对银行股偏利空。虽然多数券商都表示这个因素并不重要，但从昨日14天国债逆回购的表现来看，月末或者节前的资金成本，显然已经开始抬升。

　　还有人提到了“深港通”传闻的影响。此前“深港通”的消息成为市场热点话题，虽然目前究竟已走到哪一步还显得扑朔迷离，但分析人士认为，相关消息总体意味着“深港通”步伐渐行渐近。这将利空中小板和创业板，因A股市场习惯炒作小盘股，致使其股票估值、市盈率较高。

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