根据相关数据统计，截至12月24日，今年软件与服务行业共发生392起并购，累计交易金额911.38亿元，有80%的公司给并购标的估值超过35倍。

　　不过，A股所有软件与服务上市公司今年前三季度的净利润总和仅为100.1亿元。 “这将带来商誉减值风险。”中信证券分析师阳嘉嘉指出，近年来软件行业大量并购，一旦三年业绩承诺期过去，相关公司业绩可能面临较大压力。

　　并购热情高涨

　　12月份以来，已有包括太极股份、汉鼎股份等9家软件公司进行了业内并购。而根据Wind统计，截至12月24日，今年软件与服务行业并购案达392起，71.60%的软件行业上市公司均有参与，并购热情高涨。

　　“并购已成为计算机行业维持高增长的重要手段。”长城证券分析师指出，2014年、2015年并购的并表利润共计贡献20.94%增速，若剔除2014、2015年并表利润，内生增速仅为16.78%。

　　该分析师以金额5000万以上并购案例测算，2014年完成并购的上市公司平均实现利润2.25亿元，同比增长54.26%，其中2014年新收购企业的并表利润贡献了约14.01%的利润增速，若不考虑当年并表利润，业绩增速仅为40.26%。

　　该分析师预计，2015年完成并购的上市公司预期平均实现利润2.58亿元，同比增长40.43%，其中2015年新收购企业的并表利润贡献了约12.79%的利润增速，若不考虑当年并表利润，业绩增速为27.64%。

　　软件行业作为洗牌速度非常快的行业，并购是刚需。分析人士指出，并购作为提升自身竞争力的重要手段，可以纵向拓展产业链打造产业的全面竞争优势，横向拓展建立多层次业务体系，整合技术、渠道等资源，减少业务推进阻力。

　　标的估值高居不下

　　值得注意的是，一软件公司负责人介绍，为布局新业务，公司考虑收购一云计算公司，但大量公司蜂拥软件与服务行业，好的标的已经越来越难找到。

　　今年软件与服务行业发生的392起并购案，若将并购标的市盈率按15倍数及以下、15倍至35倍数、高于35倍来划分，分别有29家、42家、321家。换句话说，有80%的上市公司并购软件与互联网的标的，需要付出超过35倍市盈率的价格。

　　35倍的市盈率并不低，即将首发的新股久远银海的发行市盈率仅为17.72倍，该公司是以人力资源和社会保障为核心的民生信息化领域软件产品、运维服务和系统集成提供者。对于软件与服务行业而言，被并购也是不错的选择。

　　推高软件与服务业并购标的估值的，除了业内并购，还有来自传统行业的公司。12月23日，长高集团发布重组方案，其中包括拟以17.9亿元收购郑州金惠100%股权。郑州金惠主要从事互联网信息安全、图像识别等业务，而长高集团是专业生产大型发电厂和输变电建设所需的各种高压、超高压开关设备的公司。通过收购郑州金惠，长高集团将进入图像视频智能识别分析行业，具体包括信息安全类产品、智能视频分析类产品等业务。该公司表示，随着互联网、移动互联网、云平台技术的发展，图像视频智能识别分析技术日益成熟，其需求也爆发式增长。尤其是对不良图像视频信息(色情、反动、诈骗等)的智能识别分析，将成为维护信息安全、商业安全、公共安全、国家安全的重要手段。

　　这样的案例并不在少数。12月份，帝龙新材、青龙管业、天银机电、江苏国泰等众多公司均公告拟通过收购介入软件业务。

　　商誉减值风险积聚

　　不过，若被收购标的无法兑现业绩承诺，相关上市公司业绩将遭受压力。中信证券分析师阳嘉嘉指出，三年的业绩承诺期一旦过去，相关上市公司的业绩可能遭遇并表利润+商誉减值的双重损失。

　　他认为，相较于并表利润，商誉减值是悬在净利润头上的一道利刃。由于大部分公司的商誉是年度利润的数十倍甚至上百倍，即便减值比例不高，也会大幅杀伤公司业绩。

　　出于对净利润和估值的保护，目前上市公司多没有实施商誉减值。今年4月30日，中青宝披露了一份被审计机构出具保留意见的2014年年报，主要症结就在于4.18亿元商誉账面金额的减值风险。审计机构认为存在商誉减值风向，而中青宝董事会却对3家下属公司的商誉不予减值。

　　但是，商誉减值风险一旦爆发，将对上市公司业绩形成巨大影响，市场也不乏这样的例子。如蓝色光标，自2010年上市后快速发展，以半年报净利润来看，从上市初期3000多万元暴涨至2014年的3亿元，但是，受到商誉减值的影响，其2015年半年报净利润仅有0.86亿元。

　　统计显示，前三季度软件与服务行业128家公司总商誉为338.48亿元，同比增加104.47%，环比上半年增长36.67%。而2015年同期A股公司总商誉为5028.68亿元，环比上半年增长17.81%。

　　有券商分析师指出，由于基数增大带来的边际效应递减，尤其是优质的非上市资产供给缺乏带来的并购难度，预测后续的并购将形成高水位的平台期，但难以形成新的高峰。