部分券商认为，当前政策面预期积极，对市场形成较明显的正面作用，上市公司盈利状况有望逐步改善，牛市格局将延续。银行股、资源股的估值仍处于低位，未来或存在一定提升空间。

　　资产减值损失拖累营收

　　截至4月30日，上市公司2014年年报及2015年一季报披露完毕。按照可比口径测算，全部A股上市公司归属母公司所有者净利润2014年全年、2015年一季度分别同比增长6.45%、2.84%，非金融上市公司分别同比增长0.7%、-12.83%。兴业证券报告指出，如果扣除受国际油价大跌影响的石油石化板块，非金融上市公司净利润2014年四季度、2015年一季度分别同比增长-0.43%、6.68%。2015年一季度营收同比下滑，这显示需求较疲弱。剔除金融类及ST类公司，2015年一季度上市公司营收增长-4.63%，为2011年以来首次出现营收增长下滑。

　　兴业证券认为，资产减值损失增加拖累营收下降。2014年四季度非金融类上市公司资产减值损失同比增长50%，影响净利润约12个百分点。从2014年下半年的资产减值损失分项数据来看，大部分为存货减值损失和坏账损失。其中，存货减值主要发生在石油石化行业，坏账损失较多的是机械行业和交通运输行业。

　　数据显示，创业板公司2014年全年、2015年一季度营收增速分别为28.4%、31.3%，归属母公司所有者净利润分别同比增长22.62%、8.38%。广发证券认为，主要由于创业板公司的毛利率下行、三费费率上行，造成净利润增速低于营业收入增速；同时一季度创业板公司非经常性损益较少，扣非后的一季报盈利增速为21.6%，相比2014年年报的18.9%有进一步提升。平安证券认为，盈利出现高增长可能与并购重组带来的并表有关。在并购重组对盈利的改善作用减弱后，市场可能更加关注主业与并购业务的协同效应。在较高业绩增长预期下，创业板的内生性增长能力将成为市场关注的重点。

　　企业盈利有望改善

　　分行业来看，中上游制造业周期板块中，虽然盈利仍为负增长，但盈利增速跌幅有所收窄，反映周期性行业的盈利正在改善。平安证券研究报告认为，有色金属、化工、机械设备的盈利增速改善情况最好；电气设备、钢铁和交通运输的盈利增速改善情况不乐观。该报告指出，金融服务业、非银受益于资本市场的表现盈利大幅增长。新兴产业表现突出，资本支出扩张，ROE维持高位，电子、计算机与通信净利润增速表现较好，传媒行业表现较弱。

　　除去“两油”对A股公司盈利的重大影响外，平安证券认为，银行在上市公司盈利中的占比开始下降，过去两个季度的非银业绩大幅增长，对整体影响加大；剔除金融类公司后的实体制造业净利润连续两个季度负增长，反映企业基本面复苏尚需时日。

　　中信建投认为，在经济短周期低点位置政策面偏积极，对市场形成较明显的正面作用，牛市格局有望延续。短期内市场可能会波动，但不会改变趋势。宏观方面，负面压力可能会减弱，伴随货币、财税以及房地产等政策强化，经济基本面的边际好转将使得宏观对于微观盈利的约束有所好转。微观方面，实体上市公司财务杠杆降低、去存货加快、投资支出下降以及毛利率提高，反映企业自身调整在加快，盈利弹性在逐步恢复。同时，后续伴随着商品价格触底企稳，PPI改善，盈利将回升。

　　平安证券研究报告指出，当前上市公司的财务费用依旧较高，这与高融资成本以及高偿债压力有关，或意味着后续货币环境仍可能进一步宽松。

　　中信建投表示，此轮牛市是改革推动的牛市。“一带一路”战略的推进、国企改革、地方区域经济与自贸区对接都值得关注。对于资源股，在经济企稳信号释放后会具有明显的相对收益。

　　广发证券认为，传统产业具备重估值空间，如银行和资源类行业的相对估值仍处于低位，存在提升空间。同时，可关注需求和供给同时扩张的医疗服务、互联网传媒、软件、电子、环保等产业。