根据商务部发布的最新消息，12日上午，中美双方就尽快恢复和结束《信息技术协定》(简称“ITA”)扩大产品范围谈判达成双边共识。专家认为，扩围是全球电子产品发展的必然趋势。

　　ITA扩围是必然趋势

　　据商务部发布的最新消息，中美双方将与其他参加方共同努力，争取尽快结束整个扩围谈判。

　　《信息技术协定》是指通过削减信息技术产品关税，在全球范围内实现信息技术产品贸易自由化，最大限度地扩大全球范围内信息技术产品市场并降低成本，从而促进信息技术产业不断发展的一个诸边协议。

　　目前，全世界参加《信息技术协定》的国家已有74个，信息技术产品贸易额已近6000亿美元，已占全球信息技术产品贸易总额的97%。

　　此外，俄罗斯、巴西等新加入WTO的国家也在申请加入ITA组织，因此信息技术产品全球贸易额将会更高。

　　据外电报道，新版ITA协议将涵盖约1万亿美元的信息技术产品交易，超过200种关税细目适用的关税将降至零，涵盖医疗设备、GPS设备、视频游戏机、电脑软件和新一代半导体等商品。其中，部分新规将立即生效。

　　对此，独立电信分析师付亮认为，“不论扩围未来走向如何，ITA框架下的降税模式，都将逐渐扩展到所有电子产品上，ITA扩围是全球电子产品发展的必然趋势。 ”

　　本土手机出口将更具优势

　　专家认为，我国是《世界贸易组织》和《信息技术协定》的主要成员国，是全球电子信息产品第一生产和进出口大国，《信息技术协定》扩大实行零关税产品范围，必将对我国信息产业生产技术发展产生重大而深远的影响。

　　付亮称，在全球经济一体化的今天，中国不可能成为“信息孤岛”。ITA扩大产品范围可以发挥我国信息产业的比较优势，例如我国的手机制造业在国际市场就很有优势。

　　中兴通讯执行副总裁、终端事业部CEO曾学忠曾表示：“中兴手机终端在全球各大洲均设有多个生产基地，也在美国、加拿大、德国和韩国等都设立了研发中心，这是因为中兴最终的目标是成为全球消费电子领导品牌。”

　　中兴美国公司的人士称，今后中兴在美国新上市的智能手机产品，都会有中兴通讯的品牌，未来中兴在美国整体手机市场的份额达到第三位。

　　国产手机概念股解析

　　中兴通讯:手机品牌认知度较弱,但下行风险应有限

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：王进琎日期：2014-11-12

　　瑞银EvidenceLab调查结果显示中兴在消费者心中的品牌形象较弱。

　　我们采用瑞银EvidenceLab进行了一项覆盖面较广的智能手机调查,参与此次调查的消费者有4000人。EvidenceLab为瑞银提供严谨的一手研究信息来源。在全球各大品牌中,中兴通讯的用户保有率最低,只有11%,相比之下,苹果为84%、三星为55%、小米为30%、华为为26%、酷派为24%。使用中兴设备的受访者中,只有28%会向他人推荐中兴。

　　手机定价看来是中兴唯一的差异点。

　　从消费者对各品牌认知来看,中兴的得分较低,鲜有消费者将其定位为期望获得的(9%)、独特的(10%)、质量好(16%)的,并且中兴品牌的忠诚度较低(9%)。中兴得分较高的唯一一项是性价比:63%,相比之下华为为70%,酷派为68%。因此,我们预计中兴将保持在低端智能手机市场的相对竞争力,但恐难以挤进更高端市场。

　　我们下调手机出货量及收入预测。

　　在中兴通讯2014和2015年手机出货量及收入预测上,我们较为保守,并进一步下调2016-18年预测以反映上述调查结果。由此我们略下调2014年和2016年EPS预测1%和6%。我们认为手机业务的疲软表现可能会在中长期给公司带来下行风险,而2014和2015年中兴会自中国4G网络的大规模建设中获益,这将是一个关键的收入及净利润增长驱动因素。

　　估值:维持“买入”。

　　我们认为中兴通讯的股价将反映其受益于中国4G网络扩张的有利前景,我们维持21元人民币的目标价(WACC10.2%)。

　　硕贝德三季报点评:深耕NFC,指纹识别与摄像模组将放量

　　类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：刘阳日期：2014-10-29

　　事件:

　　2014年前三季度,公司实现营业收入5.93亿元,同比增长82.43%;归属于母公司所有者的净利润4377.7万元,同比增长109.07%;归属于母公司所有者权益合计5.69亿元,同比增长11.4%;基本每股收益0.20元。

　　点评:

　　1、营收净利继续保持高增长。公司营业收入同比大幅增长主要缘于公司不断提升技术水平,推动产品更新换代,根据市场变化适时推出LDS天线并在今年开始放量,在智能手机天线市场竞争激烈的条件下,仍然保持了天线销售量和销售收入的增长。同时,公司以收购科阳光电和凯尔光电的方式快速切入芯片封装和摄像模组行业,新产品的小批量供货也对收入增长有一定贡献。

　　报告期内毛利率为23.44%,同比上升0.72个百分点,经历2013年的低谷后毛利率企稳并有小幅上升的势头。由于智能手机市场趋于饱和、天线市场竞争激烈,导致公司天线产品价格从2011-2013年不断下滑,目前来看天线价格和市场竞争基本保持稳定,未来随着机壳自制产能的提升,毛利率仍将进一步回升。

　　2、深度布局NFC领域。报告期内,公司实现了新型LDS天线的量产,还获得了关于“一种具有金属外壳的通讯设备的天线”的专利,有助于应对手机金属机壳发展趋势中对天线产品的特殊需求。苹果公司推出的新机iPhone6/6plus配置了基于NFC通信的ApplePay支付功能组件,未来NFC市场的启动已经处于爆发的前夜,在此背景下,公司在NFC天线产品基础上,进一步开发了NFC天线模组、NFC模块等产品,有利于公司在NFC领域的深度布局,看好公司在该领域的发展。

　　3、深耕指纹识别芯片封装。在指纹识别芯片封装领域,公司已经与几家行业内的领先厂商建立了供货关系。控股子公司苏州科阳光电在指纹识别芯片封装领域获得多项专利,如“新型封装结构的半导体器件”、“抗应力图像传感器件”、“高可靠性光传感模块的封装结构”、“光传感器件”、“晶圆级图像传感模块的封装结构”、“半导体器件晶圆级封装结构”、“晶圆级芯片封装结构”、“图像传感器件”。指纹识别市场已经处于启动阶段,智能手机、可穿戴设备、智能家居等新型领域的需求会不断释放,未来市场空间巨大,指纹识别产品有望在2015年大批量出货。

　　4、摄像模组将成新的业绩贡献点。公司收购的昆山凯尔光电已小批量向客户供货手机摄像头模组,同时,公司通过投资新设立惠州凯尔光电加码摄像模组的产能扩张和研发投入,我们认为,摄像模组产品最快2015年将较大规模贡献业绩。

　　5、盈利预测及评级。考虑到NFC市场将较此前延期启动以及公司产品结构的变化,我们对此前的盈利预测进行调整,预计2014-2016年净利润增速分别为91%、65%和62%,EPS分别为0.32、0.53和0.87元,上一交易日收盘股价对应PE分别为62、37和23倍;尽管公司相对估值稍高,但是不排除超预期的可能,维持公司“增持”评级。

　　6、风险提示:1)机壳自制生产能力不达预期,2)NFC天线市场需求无显著增长,3)指纹识别和摄像模组出货量低于预期。　

　　    晶方科技(603005,股吧):扩充12英寸产线致研发费用较高

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：陈平,董瑞斌日期：2014-10-29

　　事件:

　　公司发布2014年三季报。前三季度实现营业收入4.19亿元,同比增长28.18%,净利润13557万元,同比增长19.95%。第三季度营收1.47亿元,同比增长14.86%,环比增长8.21%。第三季度净利润4927万元,同比增长21.38%,环比增长10.97%。前三季度毛利率55.35%,净利率为32.35%,净利率同比下降2.22个百分点,环比上升0.57个百分点。前三季度管理费用率为22.07%,同比上升8.53个百分点。

　　点评:

　　营收增长略低于预期,估计是受原有客户订单减少影响:公司第三季度营收同比增长14.86%,由于第二季度起新客户OV的订单开始增加,消化了公司新扩的12英寸产能。之前公司公告可知下半年来自OV的新增订单额将有6800万,由此可估算出之前的主要客户格科微的订单额下滑幅度较大,可能达40%以上,下滑幅度略超预期。我们认为从中长期来看,由于OV消耗的wafer数是格科微的2倍以上,所以其转单给晶方的空间很可观,加上OV近期采取的“杀回低像素市场”的策略,其CSP封装需求明显增加,不用担心短期格科微订单额的波动。

　　产能扩充期间爬坡成本较高,管理费用率上升。由于公司今年以来12英寸产线逐步投产,由于过去没有12英寸产线量产经验,所以试产费用较高,导致前三季度管理费用率同比上升8.53个百分点,这也是净利率同比下滑2.2个百分点的主要原因。随着12英寸产线逐步成熟并且产能规模扩大,预计管理费用率将逐步回到正常水平。

　　OV转单,跨入500万、800万高像素CIS封测市场,以及受益于指纹识别市场爆发,公司成长逻辑明确。OV今年开始大规模地在武汉新芯和上海华力的12英寸产线上投片,并有部分CSP封装订单转给了晶方,产业链向大陆转移的趋势明显,公司将继续受益于这一趋势;公司的12英寸产线在全球率先量产,有利于帮助公司将业务领域拓展到500万、800万CIS的CSP封测市场;公司已经进入了位列全球一流地位的A客户智能手机和平板电脑的指纹识别供应链,另一方面指纹识别在国内智能手机市场的渗透也在加快,公司将受益于指纹识别市场的爆发。

　　维持“买入”评级。我们预测14/15/16年净利润分别为2.02/3.21/4.40亿元,对应EPS分别为0.90/1.42/1.94元,分别同比增长31.7%/58.7%/36.8%。看好OV的产业链向大陆转移,CSP封测向500万、800万等高像素CIS领域渗透,而且公司12英寸产线进度领先于对手。鉴于行业趋势向好,且公司收购的智瑞达资产质地优良,可能成为公司又一个业绩增长点,给予15年40倍PE,目标价56.80元,维持“买入”评级。

　　风险提示:1、公司中高像素CIS封装成本下降慢于预期导致市场萎缩;2、12英寸产线良率提升慢于预期。

　　顺络电子2014年三季报点评:智能硬件送水人,布局明年正当时

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：毛平,牟卿日期：2014-10-30

　　业绩符合预期,维持增持评级。收入8.8亿元,同比增长17%(单季14%);利润1.6亿,增长43%(单季27%),这是在承担约0.2亿股权激励费用前提下完成的,实属不易;毛利率36.4%,同比提高3.2pcts;经营性现金流同比增长40%,与利润增长同步。考虑到4Q144G终端出货量整体低于预期,略下调2014年EPS至0.60元(此前0.64元),维持2015-16年0.94/1.30元预测,维持目标价26.6元(对应2015年28倍)和增持评级,我们看好公司2015年经营表现。

　　我们预计2015年利润同比增长有望超50%:1)NFC天线已启动,PDS天线2Q15有望在联想、华为、三星上量;2)特种装备产品线有望在2年内从1类扩展成5类,预计2014/15年收入0.3/1.0亿元,净利率不低于50%;3)高毛利0201小尺寸电感占比提升,联发科和展讯4G芯片到位后,我们预计2Q15年4G终端真正上量。顺络2014年逐季业绩都能印证产品结构提升可抵消手机出货量增速放缓的影响。

　　公司不是“被动”的元器件供应商,而是有远见的智能硬件送水人。市场一直将顺络视为传统的元器件厂商,我们认为与其说是行业趋势给顺络带来成长机遇,不如说是顺络每次都是先于机遇完成了布局。智能和互联是智能硬件的两大特征:1)公司已具有4G/WiFi/蓝牙/NFC/无线充电等主流无线通信方式的完整产品线;2)入股德杰美格斯,切入智能家居,掌握了模式识别、人际交互、家庭云等核心技术。

　　风险:4G终端出货缓慢,新品导入进度低于预期。

　　东晶电子年报点评:蓝宝石需求持续扩张,新项目投产带来业绩拐点

　　类别：公司研究机构：联讯证券有限责任公司研究员：丁思德日期：2014-04-14

　　事件:

　　2013年,公司实现营业收入2.4亿元,同比下降14.53%;营业利润亏损5974.0万元,上年为638.8万元;归属于母公司所有者的净利润3189.6万元,同比增长178.8%;归属于母公司所有者权益合计5.8亿元,同比增长5.8%;基本每股收益0.17元。利润不分配。

　　点评:

　　1、并购收益会计处理助公司扭亏。尽管公司净利润同比大幅增长,但营业利润却亏损5974万元。主要原因在于政府补助和并购收益等营业外收入录得8836万元,其中公司在2013年收购锐康晶体(成都)有限公司的并购收益一项即为公司贡献6864.9万元的营业外收入,从而弥补了经营性亏损。

　　2、中低端石英晶体产品竞争激烈致收入和毛利率双降。公司2013年毛利率水平为4.6%,较上一年的14.8%大幅下降10.2个百分点。公司营业收入和毛利率双双下降,一是因为中低端石英晶体市场竞争程度激烈导致订单和销售量减少、价格下跌,而成本的下降幅度却低于收入的降幅。报告期内,占总营业收入89%的晶体谐振器销售额下降22.5%,而成本总额仅下降了15.3%。由此可知,公司主要产品石英晶体的竞争力、盈利能力都在下降,这也可以从公司上市以来利润水平的变化反映出来,营业利润在2010年达到最高水平2455.6万元之后,2011年之后逐年下滑,2011-2013年分别为-645万元、638.8万元、-5974万元。二是因为LED蓝宝石项目尚未量产,在项目建设过程中产生的诸如固定成本较高、贷款利息费用化和计提存货减值准备等因素,影响了公司整体业绩。

　　公司在收购锐康晶体(成都)有限公司(新设为东晶锐康)之后,以此为平台与RAKONLIMITED形成战略合作伙伴关系,针对移动通讯用智能无线器件业务在科研、技术、资金、管理、市场等方面进行合作,未来可能进一步提升生产工艺技术水平和产品竞争力。

　　3、蓝宝石项目有望今年投产,LED照明和智能手机驱动蓝宝石需求增长。原计划在2013年底完成投资并全部投产的年产750万片LED用蓝宝石晶片项目(由子公司浙江东晶光电科技有限公司实施,简称东晶光电),由于东晶光电外购的23台蓝宝石长晶炉设备性能不稳定,产晶质量无法达到既定标准,截至2013年12月31日,大部分上述设备在升级改造中。

　　LED照明技术目前已经是照明行业的主流趋势,LED灯对传统白炽灯的逐步替代将对蓝宝石形成较大的需求拉动。另外,据媒体报道,苹果公司iPhone6摄像头镜片和手机屏幕未来可能使用蓝宝石材料,该公司获得的“蓝宝石玻璃防油污涂层专利”也可能应用到其移动设备上;此外,小米公司智能手机新产品未来也可能采用蓝宝石屏幕。未来随着苹果、小米等国内外主流智能手机公司技术和工艺的演进,其他智能手机厂商也可能会采用类似的技术,最终推动市场对蓝宝石的需求增加。LED照明和智能手机对蓝宝石市场形成的需求空间仍在不断扩张,随着公司蓝宝石项目逐步投产,蓝宝石产品将成为公司未来业绩新的增长点。

　　4、盈利预测及评级。考虑到公司石英晶体产品市场竞争力未来将提升、LED蓝宝石项目的逐步投产,预计公司2014-2016年净利润增速分别为-61.6%、232.9%和141.0%,EPS分别为0.06、0.22和0.52元,目前股价对应PE分别为213、64和26倍;虽然目前公司相对估值较高,但看好公司长远发展,对公司暂不给予评级。

　　5、风险提示:1)蓝宝石项目因设备和工艺等导致不能顺利投产;2)石英晶体市场竞争加剧。

　　科大讯飞(002230,股吧):政策利好助语音龙头再上台阶

　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：马军日期：2014-11-12

　　事项

　　11月5日,安徽省政府发布《安徽省智能语音产业发展规划(2014-2017)》,提出2017年发展目标:语音互联网产品用户达到10亿、科大讯飞公司主营业务收入达到100亿元、语音技术应用产业规模达到1000亿元,着力打造以科大讯飞公司为龙头的语音产业。

　　主要观点

　　1.政府量身定制规划助公司业务再上台阶

　　本次规划为公司量身定制,彰显政府对于地方龙头的扶持,主要规划了语音在汽车、家电、手机、行业应用、教育文化产业、移动互联网、玩具、信息安全等方面的应用,这些应用本已需求比较明显,加以政策推动,有望快速释放。此次规划完全围绕公司布局,显示了地方政府将语音龙头企业做大、做强的决心,以2017年科大讯飞收入目标100亿计算,2014-1017收入CAGR达66%,本次规划在重点应用任务方面,也提了出了具体的方案与目标,未来在政策与需求的双重驱动下公司业务有望再上台阶。

　　2.技术壁垒成就优秀公司,语音入口价值日渐显现

　　公司作为语音技术领域龙头,中文语音技术市场70%以上市场份额,研发支出占营收持续增长近30%,拥有语音核心技术与通用软件产品,Q3营业收入与归属于母公司净利润增速均过40%,其中语音教学与测评、教育等产品实现快速增长,全年预计业绩同比增长30%-60%。随着公司软、硬件一体车载、智能家居等设备的发布,在移动互联网时代,作为交互的重要方式之一,语音入口的价值将逐渐显现。

　　3.“顶天立地”发展策略,内生+外延拓展市场

　　公司将继续坚持“顶天立地”的产业发展战略,除内生式的增长产品外,最近公司计划以2亿现金,收购上海瑞元100%股权,开拓基于自主研发的信令分析软硬件产品和服务,帮助移动运营商提升移动互联网用户业务体验,提供大数据分析支撑。我们从草根调研情况来看,运营商正将基于信令的大数据分析作为明年重要的支撑系统来建设,公司有望迎来新的机遇。

　　综上所述,我们认为未来随着政策支持与需求的释放,公司有望实现新的市场突破,继续保持高增长,而移动互联网入口价值将实现估值提升,预计2014-2016年EPS为0.53元、0.79元和1.18元,对应PE56倍、37倍和25倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1.语音项目推进低于预期。