近期以低估值大盘股上涨为代表的风格转换进行的如火如荼，埋伏在估值洼地中等待利好契机出现，成为很多资金的操作思路。在这一背景下，有分析人士建议投资者关注航空板块。一方面，航空股普遍市净率极低，属于典型的洼地品种；另一方面，油价下跌、人民币强势、沪港通落地等利好信息相继出现，航空股上涨契机逐渐增多。

　　行业淡季股价逆袭

　　客观地说，四季度并非航空股的行业旺季，这使得航空板块在目前阶段走强欠缺基本面的支撑。兴业证券分析师指出，每年的四季度和第二年的一季度是航空业传统淡季。随着三季度和国庆旺季结束，航空景气环比季节性下滑，票价和客公里收益环比下滑。但是，在行业淡季的背景下，航空股今年四季度的表现却可圈可点。

　　据WIND数据统计，申万航空运输板块10月以来的累计涨幅(总市值加权平均)高达26.20%，而全部A股的同期涨幅则仅为2.97%。也就是说，航空板块四季度以来实现了相对市场整体水平23%的超额收益。从具体个股表现来看，航空板块内部主要包括四大航空公司，分别是东方航空、海南航空、南方航空和中国国航，上述四只个股四季度以来均取得了较好的市场表现。其中，东方航空区间涨幅最高，达到了43.79%；海南航空和南方航空的区间涨幅也都超过了20%，具体分别为23.41%和22.48%；中国国航是其中涨幅最低的，但该股四季度以来的累计涨幅也达到了18.30%。可以看出，进入四季度后，尽管行业运行进入到淡季阶段，但相关航空股的股价运行却迎来了一个显著的旺季。

　　分析人士指出，航空股的上涨与近期市场风格转换密切相关。实际上，从10月底开始，A股市场以低估值大盘蓝筹股为代表的风格转换正式启动，典型标志就是沪深300指数出现快速拉升。在此背景下，凡是股本规模较大且估值不高的大盘股，基本都获得了资金的持续关注。航空股显然是低估值蓝筹股的代表。统计显示，当前四大航空股的市净率，除东方航空超过了2倍外，其余都在1倍附近徘徊。

　　不过，伴随股价持续上涨，投资者对航空股的分歧也有所加大，即在行业景气度季节性走低的情况下，该板块后市还能否继续保持强势格局呢？

　　三因素支撑强势格局

　　对于上述疑问，有分析人士认为，从航空股历年走势看，其往往存在逆行业景气度而动的特点。比如，中国国航在近三年的四季度股价就都表现强势。因此，行业淡季并不会成为制约航空股阶段行情的主要因素，只要相关利多因素足够强劲，航空板块完全可能在今年四季度重演“淡季行情”。而就短期来看，以下三个因素有望对航空板块后期走势提供有力支撑。

　　首先，人民币强势带来汇兑收益。人民币汇率变动，对存在大量外币债务的航空公司的业绩来说存在重要影响。中债资信此前报告指出，国内航空公司因为背负大量美元负债，财务费用对人民币兑美元汇率和美元利息敏感度很高，特别是三大航美元负债占全部债务的比重超过70%，人民币贬值将带来大量的汇兑损失。2014年上半年，人民币兑美元的贬值令全行业实现汇兑损益达-27亿元，成为拖累行业业绩表现的重要因素之一。但是，目前人民币兑美元汇率出现回升态势，预计下半年随着国内经济的企稳，人民币有望重拾升值趋势，下半年航空业业绩或将改善。从具体个股看，人民币升值1%对航空公司利润影响主要为：中国国航提升7.72亿元利润，南方航空提升7.87亿元利润，东方航空提升5.83亿元利润。

　　其次，油价下跌引发业绩弹性。国金证券研究报告指出，假设今年剩余时间油价保持在每桶85美元左右，而明年平均油价为每桶90美元，则今年四季度油价将同比下降23%，明年全年将同比下降10%。如果不考虑燃油附加费和国内航空煤油出厂价调整时滞的话，今年四季度和明年全年油价下降将带动航空公司成本分别下降2%和1%。后市如果经济面和油价配合，航空股业绩有望恢复正增长。就具体航空公司来说，银河证券表示，假设目前时点航油价格水平为2015年的均价水平，则2015年三大航空公司由于航油价格的下跌所带来的实际成本减少额为：中国国航12.75亿元、东方航空11.39亿元、南方航空13.12亿元。

　　最后，沪港通提升风险偏好。沪港通即将启动，相关标的股有望因为关注度增加、增量资金规模扩大等因素保持强势格局。从近期走势看，投资者对沪港通相关标的股的风险偏好始终保持在高位。这一背景无疑为航空板块增加了一道支撑力量，因为中国国航、南方航空和东方航空等均为同时包含A股和H股的沪港通概念股。