□本报记者 王小伟

　　日前召开的国务院常务会议，将完善多层次资本市场体系列入我国改革金融体制、优化金融结构、发展直接融资的五项重点措施之首。业内人士指出，以主板、中小板为代表的主板市场体系和以新三板为代表的场外市场体系加速步入制度完善期，战略新兴板明年推出已成定局，从而有力推动创新驱动发展战略的实施。多层次资本市场体系的建设将利于资本市场的资源配置作用更有效的发挥，我国资本结构的“倒金字塔”现状有望加速“转正”。

　　战略新兴板支持优质企业回归A股

　　建立上交所战略新兴板，是我国资本市场继深交所设立中小板和创业板后的又一重大举措。上交所理事长桂敏杰此前透露，战略新兴板将定位于服务规模稍大、已经越过成长期，相对成熟的战略新兴企业。其定位与创业板有一定衔接，总体目的在于推动资本市场在支持战略新兴产业方面发挥更大的作用。业内人士认为，未来战略新兴板可以支持未盈利的互联网企业在A股市场发行上市，在境外上市的优质企业有望回归A股。

　　华林证券相关人士指出，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市，现有上市规则将有重大突破。“我国特殊股权结构类创业企业，主要是VIE结构的互联网企业，此前由于特殊股权结构类企业不符合A股市场首次公开募股上市标准，再加上IPO注重企业盈利指标，致使不少优质互联网企业选择境外上市，而未来这种局面必将得到改变。”

　　民生证券研报估算，目前市场上有意愿且符合战略新兴板上市标准的企业保守约380家，主要分为拆除VIE架构回归的中概股、行业地位显著的新兴企业、主板IPO排队企业、新三板符合条件的成熟企业等四类。川财证券则指出，战略新兴板为大量在股权结构或盈利指标方面未达到现有场内市场要求的企业提供了上市窗口，该板的推出将增加各证券市场间的良性竞争。

　　三板四板建设将持续推进

　　机构人士指出，从做市制度推出到分层方案落地，新三板市场从2013年底开始扩容到今年开始取得飞跃发展。凭借包容性和市场化基因，新三板为中小微企业和初创公司提供了资本运作的平台，也在中国金融市场化改革中发挥了试验田的作用，在我国多层次资本市场体系建设中成为最亮眼的一环。中国社科院原副院长李扬认为，新三板市场发展有利于企业部门去杠杆，同时也为经济转型升级提供了容纳试错、鼓励创新的金融制度。

　　全国中小企业转让系统信息研究部总监孟浩分析指出，新三板市场的快速发展，一方面得益于国家全面深化改革和大众创业、万众创新的战略机遇，另一方面，新三板自身包容的制度理念也高度契合了中小微企业的特点和需求，新三板在创新、创业中担负着越来越重要的角色。

　　业内认为，2016年新三板市场有望从多个层面继续完善市场制度建设。一方面，在融资上，将放开挂牌即定增时新增股东35人的限制，可以采取路演、询价、网上发行等方式向合格投资人发行股票，相当于小型IPO。（下转A02版）