判断短期维持震荡
- 发布时间：2015-11-23 00:56:45 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
尽管四季度市场迎来一波气势向好的修复性行情，但段鹏程对后市行情的走势仍保持谨慎乐观的态度。“历经了三季度的配资规范清理和场内去杠杆化，市场负面因素释放非常充分，同时新股发行制度改革标志着市场正在进入常态化；但同时因为短期估值压力存在，经历大幅调整的市场需要修正，市场正处于逐步震荡走强的过程，趋势性上涨的到来概率较小。”
段鹏程认为，上证指数在2800点至3000点区间，在市场各种负面因素集中冲击下形成的底部，经历了非常大的考验，具有很强的支撑力；同时，在去杠杆过程中，市场上风险偏好最高的资金大部分被损耗，参与市场的资金属性也发生了变化，部分风险偏好较低的大资金进场，不可能复制此前杠杆资金带动的行情，这也意味着A股指数要往上走形成一个V形反转的可能性很低。因此，从上述两方面来看，A股市场四季度大概率将是箱体震荡行情，波段特征较为显著。
“资本市场率先反映了改革的问题。尽管此前市场出现回归的动作，并在5000点出现大的回撤，但我们必须看到回撤的背景在于估值的高企和市场短期内快速将后续若干年的预期透支，在这一背景下加上杠杆的作用，市场波动加大，冲击面扩展，如果不能控制这种冲击，就会酿成巨大的灾难。”从中观层面而言，段鹏程表示，虽然改革不可能一蹴而就，但仍对改革充满信心。
就改革预期对市场的短期影响，段鹏程指出，改革整体乐观，但在具体操作中并不容易，每一次具体方案的实施和细则的出台都会与市场预期产生偏差，市场在运行过程中就会通过不同程度的涨跌来反应，这也意味着市场指数的K线不会平滑。“不要去预测市场，但当遇到实际问题时，我们可以同步理解经济和同步理解发生的事情，然后将结果反映到投资上，这才是可实证的操作路线。证券市场非常复杂，我们可以让观察到的东西与预期进行磨合，而不是让预测来指导投资。”
谈及当前的市场现状，段鹏程表示，现在这个阶段资金非常充裕，没有特别多负面的因素，政策友好。由于市场普遍对改革预期乐观，没有看到大的系统性下跌风险存在。如果存在不可预期的风险因素，就需要根据事件发生的情况来调整自己当下的组合策略。
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