□睿信咨询董事长 丛寰宦

　　1860个PPP项目，3.4万亿元投资规模，落地签约仅为2000多亿元，这三个数字是推行PPP一年多来的成绩单缩影。为什么PPP项目“上热下冷”，落地这么难？为什么社会资本参与PPP不积极？在讨论这一连串的为什么之前，让我们先回到经济学的常识。

　　为什么要选择PPP？这个问题看似简单，但它却是PPP这套机制顺利运行的基础，而我们很多时候却忽视了。

　　PPP本质上是一个政府发起的长期投资项目，通过与社会资本在融资、建设、运营、管理等全方位的合作，实现“降低投入、高效建设、经济运行、合理产出”的最终目的。以这个标准来衡量，目前很多PPP项目是不健全的。如果政府只是因为财政上有资金缺口，产生融资需求，不管什么项目都包装成PPP强拉硬推，不要说民资不参与，国有资本也不可能参与。

　　目前大部分PPP项目在经济性分析上都难以满足社会资本的要求，主要表现为前期投入概算大、运营管理粗放、盈利模式不清晰等，像投资回报、运营损益、净现金流等财务数据的测算难度大、可靠性低。前期建设预算受规划、技术选择和关键人员影响大，经济性要素权重低，制约了后期运营管理，也降低了项目全周期的经济可靠性。

　　我们看过一些示范项目报告，即便勉强给出一些财务预测，但是涉及投资净现金流、运营损益、成本收益变化等分析，很难让专业的金融机构信服。例如，近年来地铁PPP项目逐渐增多，各大建设公司、城市综合开发公司等都积极加入竞争。与他们交流时也都坦诚，几乎没有一家能真正能搞懂地铁运营。什么时候维护保养，什么时候更换设备，不同时期人员成本的变化等，这些基础数据都没有，怎么可能拿出令人信服的财务分析报告？在这种情况下，地铁建设的预算又是怎么通过的呢？

　　在过去，政府是很难算这个账的。一是算不出。政府不懂运营，像地铁运营的成本费用，维护维修这些都需要行业专业人士才懂。二是不愿意算。经济性如果算出来很差，项目就没有了，政府是需要项目投资维持GDP的增速。

　　现在，要想将待字闺中的PPP项目嫁出去，就必须明明白白地告诉选亲者，这个“闺女”有哪些可量化的优点，不能再回到简单依靠财政托底的老路上。政府需要在发包PPP项目时，将关注重点从“建设期”向“全周期”改变，进行详细的运营期经济分析。对社会资本方的运营能力要集中考察，要求咨询、财会、税务、法律等服务机构加大对运营能力的分析判断，并提出切实可行的保障措施。

　　这么做有什么现实的意义？举个例子，现在铁路建设中大多追求高速化、现代化，因而无砟轨道纷纷取代传统的有砟轨道。但是传统的有砟轨道建设成本要低很多，无砟轨道是更为先进的技术，建设成本相对高很多。在运营维护期，两种轨道的维护成本又在不同周期和运输条件下，互有利弊。如果不考虑运营管理，不做运营分析，一味地提倡高速、现代化，那么建设初期的投入会是巨大的，给后期运营带来了诸多限制。现在有些地方政府以务实的态度在规划中将铁路速度适当减低，降低了前期投入，并且通过优化后期运营管理，降低维护成本，使得整个PPP项目经济性较好，自然就吸引来了社会资本。

　　当然，这个例子并不是否定高速、现代化，只是这类项目的技术选项必须要服从经济性，毕竟技术进步的最大意义在于提高效率，效率本身就是一个经济概念。当我们尊重事物本来发展的规律，遵循经济性的原则，PPP必然会吸引来更多的社会资本。