本周市场人气逐步回升，私募人士认为，由于多项政策护航以及消息面的诸多利好，市场底部区域逐渐显现，流动性进一步提升。四季度，重点关注消费、医药等行业。

　　□本报记者 徐文擎

　　财政货币政策仍有空间

　　中国证券报：结合最新出炉的物价数据，请分析一下当前经济形势？

　　李敬祖：工业品普遍呈现通缩状态。另外，CPI和PPI呈现“剪刀差”也说明了这点。这会对后续政策产生相应影响。单从PPI来看，在这种通缩的状态下，财政和货币有望实现“双宽松”，可操作空间大；但从CPI来看，一些价格型的货币政策工具可使用的空间不大。如果四季度要实现防通缩、稳增长的目标，应以积极的财政政策抑制经济下滑，因此宽松财政政策的确定性比较强，货币政策应该是中性偏宽松，积极的财政政策是四季度股市迎来曙光的重要因素。

　　吕长顺：PPI已经连续超过3年处于下行周期，这意味着工业产品出厂价格持续下跌，工业企业产能过剩，去产能化没有完成，所以传统制造业股票不是好的投资标的。而CPI的上升，主要是受猪肉价格上涨影响，三季度是猪肉消费淡季，随着四季度消费旺季的到来，预计猪肉价格有进一步上涨空间，不过不会因此改变货币政策方向，下半年确定性的投资机会在于与猪肉养殖和动物疫苗相关的上市公司。

　　中国证券报：离岸人民币大涨，会给A股带来哪些影响？

　　李敬祖：前段时间，人民币汇率出现阶段性下滑，对A股投资带来一些不稳定预期。从当时情况看，大家担心这种影响会传导至利率市场，这对A股投资是一个负面因素。

　　离岸汇率是在一个市场化的机制下形成的价格，它的上涨预示着，至少在最近两个季度，消除了人民币持续大幅贬值的预期，影响市场的不稳定因素逐步消除。同时，离岸人民币汇率大幅上涨也能在一定程度上缓解内地资本市场的流动性紧平衡局面。

　　吕长顺：人民币未来不会大幅贬值，而且可能会升值。本次人民币贬值的原因是今年美元持续升值导致人民币被动跟随升值15%左右，所以人民币浮动范围适当扩大一些是正常的。未来人民币最大的需求来自于人民币国际化，而一个持续贬值的货币很难国际化，所以人民币会在很长的时间内保持稳定。而人民币国际化的过程，也是各国贸易和储备货币需要使用人民币的过程。当一个国家货币需求大增的时候，人民币面临的将是长期升值，所以这件事对A股市场的影响是相对正面的。

　　消费医药板块值得关注

　　中国证券报：本周市场涨中有跌，底部区域特征是否已经逐步明晰？

　　李敬祖：在这个点位上，“政策底”是确定的。如果将6月的大幅下跌视为一种被动性的，之后的下跌尤其是8月的下跌可能有主动性成分，是市场主体意识到高杠杆双刃剑的特点后主动做出的一些调整，但无论被动还是主动下跌，流动性风险基本进入到释放的尾声了。在这个前提下，个股分化的风险还未完全消除，因为流动性的风险没有完全出清，这个是下一阶段需要重点关注的。

　　吕长顺：就沪指而言，2850点肯定是政策底，虽然有时市场底可能比政策底低一些，但是应当不远。而创业板很多股票已经腰斩，甚至跌幅达到70%以上，指数从4000多点跌到1779点，目前已经见底。未来再次跌破的概率很小。这里有望成为新一轮牛市的起点。

　　中国经济转型必须依靠创新，依靠企业家精神，而创业板集中了中国最具备创新精神的新兴产业企业，2年内创业板指数会再创历史新高。

　　中国证券报：今年四季度，哪些板块具有投资价值？

　　李敬祖：目前市场上很多机构的仓位极低，未来一个季度，存量资金的加仓会是构成新一轮买盘的重要因素，增量资金的因素反而较小。对四季度的投资，我们抱以相对乐观的态度。在标的选择上，我们会选择可中长期持有的白马价值股，例如一些盈利、净资产收益率等各项财务指标都非常漂亮、有业绩支撑的股票，构成中线布局的主要投资逻辑；另外，消费、医药等板块以及有业绩支撑的成长股也值得重点关注。

　　四季度积极财政政策的确定性很强，所以循着财政政策“稳增长”的角度，也能找到一些可持续的主题性品种。

　　吕长顺：金九银十，9月和10月属于消费旺季，消费类股票具备一定的投资机会。除了前面所说的猪肉周期相关公司，医药股和网络科技股机会也较大。

　　■ 多空论剑