□银河期货 陈晓燕 孔旺

　　近期，棉纺下游接单情况好转、棉纱库存有所下降，棉花期货价格也有上涨，市场对棉纺后市的看法分歧较大。在郑商所的支持和协助下，银河期货济南营业部连同纺织事业部进行了一场调研。

　　调研结果显示，今年棉纺行业产成品库存水平已较去年同期有明显下降，下游的季节性旺季对销售及原料价格有一定刺激作用，但棉纺企业仍面临原料供应结构性矛盾、进口棉纱抢占市场份额等问题。在国家大量储备棉压力下，棉价上涨空间较为有限，企业普遍认为棉价难以出现大幅波动，后市以稳为主。

　　值得注意的是，被调研的棉纺企业普遍关注棉花期货的走势，也多进行过期现结合的操作。对于即将上市的棉纱期货，多数棉纺企业也寄予厚望，希望其早日上市，以便于规避棉纱的现货风险。

　　下游消费旺季难持续

　　调研表明，目前棉纺市场接单确实有转好迹象，主要受下游季节性需求刺激，但这种需求是阶段性的，一旦旺季过去，下游对棉花的大量需求将很难一直持续。江苏某大型纺织企业是国内综合实力排名前十的纺织企业，从过完年到现在，棉纱的订单有所增加，前期棉纱库存维持在15天左右。受年后订单的刺激，目前棉纱库存增加，主要为应对后期市场的需求。但是最近一两个星期，棉纱的出货有所减慢，主要因新订单量没有跟上。

　　另一方面，进口棉纱对国产棉纱的替代作用也影响用棉需求。国内棉纱需求好转时，贸易商进口棉纱的积极性明显提高，今年在季节性消费刺激性下，有的进口棉纱的船期已经订到六七月份。张家港某大型棉纺企业是国内棉纺规模排名前五的纺织企业，该企业棉纱销售负责人表示，国内棉纱市场的销售旺季差不多到五月中旬就要过去了，国内棉纱的库存还是居于高位，所以不看好后市。

　　与纺纱企业的谨慎相比，下游家纺企业对后市的看法要相对乐观。由于去年旺季不旺，对家纺企业打击较大，今年家纺企业普遍保持低库存，保持自身企业的现金流。今年年初的订单骤增，让家纺企业措手不及，所以出现短时间之内大家抢高等级棉纱的现象。江苏南通当地最大的家纺企业负责人较看好后市，认为往后纺织行业的处境会越来越好，一旦行业信心起来，那么原料库存压力大的问题就会迎刃而解。

　　高低棉价分化 机采棉采购量增加

　　在调研时，我们还注意到，目前市场上高低棉价格分化现象较为明显，企业反馈表示，主要由于国内棉花供应和需求环节出现错位，国内棉纱生产对高质量棉花的需求较大，而新疆机采棉技术还不够成熟、质量得不到企业的认可。有配额的企业进口美棉、澳棉等无三丝的机采棉，这也导致今年进口机采棉基差较大，但毕竟进口棉配额数量有限，性价比也因ICE期棉上涨而降低，在高质量国产手摘棉资源减少的情况下，部分企业开始增加对新疆机采棉的采购，纺织企业对机采棉适应能力逐渐增强。

　　由于机采棉杂质高、短绒率高等劣势，棉花贸易企业出货不是很好，承受一定销售压力，但期货市场允许机采棉注册仓单，近期期棉价格的上涨也给贸易商套保的机会。

　　纺织企业对机采棉的态度表现不一，但普遍认为新疆手摘棉相对新疆机采棉而言，可纺性能更好，前期采购也以新疆手摘棉为主。浙江某纺织企业是国内知名的色纺企业，在新疆和国外都有纺织厂，目前原料库存大约维持在3个月之内，棉纱库存维持在20天左右，该企业原料采购负责人认为，后期新疆手采棉的价格会坚挺一些，机采棉的价格会随着库存压力的显现而继续疲软。山东德州某棉纺企业是国内百强棉纺企业，纺纱规模达百万锭，纱线库存目前维持在1个月之内。该企业前期采购的全部是新疆手摘棉，但随新疆手摘棉现货的减少，现在以新疆兵团的机采棉为主，地产棉基本上不采购。该企业负责人认为，后市棉花现货难以出现大涨大落的现象。

　　也有纺织企业表示，后期要是棉纱订单不能持续的话，那么纺织企业对新疆棉的采购热情也会减少。高等级棉花缺少促使纺织企业加大对机采棉的适应程度，以后机采棉会是市场的一个主流。