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短期谨慎 长期乐观

  • 发布时间:2015-05-11 01:43:47  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  今年以来,在互联网金融、互联网医疗等板块的带动下,创业板指气势如虹,主板涨幅也较大。但上周,大盘周K线收出长阴线,大跌5.31%,结束了此前连续八周的上涨,日均成交金额也比前一周缩减两成多。

  对于现阶段市场,王俊表示,目前的资金面已经看到了一些分流因素,基本面尚无太大变化。短期来看,再气势如虹地上涨1000点的动力比之前要弱,不过,市场大方向并无变化。

  从资金面角度分析,王俊将A股这类金融资产分别与其他权益类资产、固定收益资产、实物资产等比较后认为,这轮牛市最初启动的原因,是2014年实物资产需求下滑,债务性融资需求下降,信托收益率下降,资金部分转移到股票市场,为股市带来增量资金。但现在看来,已经有所变化。“假设在收入确定的前提下,收入分配的比例可能会有些改变。目前有两类资产吸引力有所上升,一是港股,另一个是房地产。”王俊说,港股可能会造成一部分资金分流。首先,现在A+H股中还有很多H股比对应的A股便宜很多,再加上政策的推动,如允许公募基金投资H股,后面可能会允许个人投资QDII之类的政策出台,对于A股市场而言,多了个竞争对手;房地产对股市的资金也会有分流作用。降息带来按揭贷款可获得性的提升,支持了房产的购买力,而政府放开限购等各种措施也使得买房意愿提升。

  从基本面来看,王俊表示,根据已经公布的一季报,即使将银行、石化等收入体量较大行业剔除,上市公司整体的盈利、毛利率、收入增速也都在匀速下滑。“从业绩上来看有压力,比较难以支撑市场继续快速而大幅的上涨。”不过,如今伴随着各项改革措施出台,基本面上并没有出现更多向坏影响。

  “慢牛还是要有盈利支撑,市场还需要震荡调整。”王俊表示,用现在卖方比较流行的说法来讲,现在看起来像1996年那波牛市,到1997年、1998年的时候已经涨了一段时间,然后开始震荡。但他同时指出,创业板指数这段时间失真比较大,近期指数上涨很快完全是因为一些市值相对较大的股票的拉升。不过也不必悲观,因为总体来看,创业板公司一季报的收入增速、利润增速都在提高,其业绩支撑比整个市场更强一点。

  不过,作为一个基金管理人,王俊认为在如今这个市场,再以板块、行业来分析和描述市场是很难的,实际做投资时很难判断市场已经到了什么阶段,只能分析究竟是什么因素使它到了这个阶段,而现在这些因素会不会发生变化。“目前看来,在金融资产中收入再分配的趋势没有变化,资产供给没有增加。大家觉得市场涨得很疯狂,但没有出现促使方向发生变化的因素,只是强度可能会有所改变。”王俊说。

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