□香港汇业证券 岑智勇

　　港股市场曾有所谓“五穷、六绝、七翻身”现象，反映出这三个月份的表现。这个现象的出现很大程度是由于不少上市公司都在12月年结，并在3月公布业绩及宣派股息，一般都能在5月前收到股息。投资者在收到股息后，都倾向获利离场，静待下一个机会。

　　参考近年恒指走势，“五穷六绝七翻身”曾在2013年、2012年、2010年及2006年出现；在2011年及2008年，恒指在5月走软之后，更要到翌年才反弹。不过，在2014年，这个现象并未出现。时值2015年5月，投资者最关心的应该是今年会否再次出现“五穷”现象。

　　从宏观角度看，近期内地公布的经济数据并非十分理想，虽然4月官方制造业PMI维持在50.1水平，连续2个月高于50点的荣枯分界线，但4月汇丰中国制造业PMI终值为48.9，低于上月的49.6，也低于初值的49.2，创12个月低位。若配合早前公布的零售销售及工业生产等数据一并参考，则不难看出一些经济领域的情况并不理想，尤其是中小企业。

　　总体而言，这种情况也是在预期之中的，投资者亦借此憧憬各种救市行为，能够支持A股上升，同时亦带动港股走强。然而A股于周二大跌逾4%，同时亦拖累恒生指数和国企指数分别下跌1.31%及2.64%，市场对于回调究竟是否是短线的以及经济政策前景等问题展开讨论。其实投资者所关心的是操作及获利的机会，至于整体经济健康与否于具体的某一个标的而言影响并不明显。对短线而言，政府政策的确可以左右投资者的决定；但长线而言，企业若长期要政府或政策支持才能实现盈利，其实并不健康，也是难以持续的。

　　目前内地的情况，正是要透过改革去带动经济发展，其中央企改革进入高潮，市场正部署央企注资机遇。例如，在第一批试点的6家央企集团中，旗下的上市公司存在着强烈的注资预期，其中市值小的中国节能、中国建材是“大集团小公司”股的重点。中国节能环保集团拥有节能风电、启源装备、烟台万润A股上市平台以及海东青、中国地能、百宏实业H股上市平台，相比较而言，启源装备、烟台万润大股东持股比例较低，市值较小，有可能获注入集团的资产。按照同样的思路，中国建材集团旗下的上市平台中方兴科技为较好的选择。另外，新兴际华在A股的上市公司只有2家，未来可能会选择较优质的际华集团，谋求换股收集合并、重组等方式实现整体上市操作。

　　整体而言，除了留意国策外，港股估值亦见吸引。恒生指数的今年预测市盈率为13.32倍，国企指数的今年预测市盈率则为9.87倍，估值较大多数亚洲，甚至是欧美主要市场为低。要是外围股市真的出现“五月逃离市场”的情况，港股在国策及估值吸引等因素的支持下，大有机会成为受惠者。所以，笔者相信，港股今年出现“五穷”的机会并不高。