□本报记者 马爽

　　昨日为五月首个交易日，受上证50ETF走势胶着影响，50ETF认购合约涨跌互现，认沽合约则多数下跌，但幅度均不大。截至收盘，当月合约中，平值5月购3200合约收盘报0.1508元，下跌0.0117元或7.2%。平值5月沽3200合约收盘报0.1344 元，下跌0.0163元或10.82%。

　　持仓限制放宽 成交量料提升

　　成交方面，昨日期权总成交量、持仓量双双增长。共计成交21442张，较上一交易日增加3033张。其中，认购期权成交12208张， 认沽期权成交9234张，认沽认购比率降至 0.756。其中，主力5月合约共成交14926张，占市场69.61%的份额。持仓方面，期权共持仓112592张，较上一交易日增加3692张，成交量/持仓量比率为19%。

　　“昨日，Put（认沽）/Call（认购）Ratio成交量值为0.848点，较节前的0.723点出现显著增长。根据海外经验，投资者中的多方势力正不断加强。”海通期货期权部认为。

　　值得一提的是，5月3日，上海证券交易所再次发布调整上证50ETF期权持仓限额通知，决定自5月4日(周一)起调整上证50ETF期权持仓限额，符合条件客户可提高权利仓持仓限额。

　　新规显示，对于新开立合约账户的投资者，权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张；合约账户开立满1个月且期权合约成交量达到100张的投资者，权利仓持仓限额为1000张。对于三级投资者，券商可缩短其开户的时限要求。

　　此外，经评估认为风险承受能力较强、期权合约成交量达到500张且资产超过100万的客户，权利仓持仓限额提高为2000张；资产超过500万的客户，权利仓的持仓限额提升至5000张。

　　总持仓限额调整为权利仓持仓限额的2倍，单日买入开仓限额为权利仓持仓限额的10倍。

　　三级投资者的买入金额限额可提高至不超过客户托管在券商的自有资产余额的20%；权利仓已达2000张，这一比例可提高至30%。

　　“随着持仓限制的逐渐放宽，投资者参与期权交易的热情和市场成交量均有望提升。”光大期货期权部刘瑾瑶表示。

　　适当保护现货头寸

　　波动率方面，5月期权合约隐含波动率整体维持在33%-48%之间。其中，平值5月购3200合约隐含波动率为43.42%；平值5月沽3200合约隐含波动率为43.58%。标的上证50ETF的20日年化历史波动率小幅下跌至27.35%。

　　海通期货期权部认为，节前几日，期权主力合约隐含波动率均在53%左右高位徘徊，昨日，当月平均隐含波动率一度跌破50%大关。不过，虽目前隐含波动率有所下滑，但相比历史波动率而言，目前数据仍处于高位。因此，投资者仍可考虑继续使用看空波动率策略。例如，卖出跨式策略或宽跨式策略。

　　对于后市，银河期货期权部表示，考虑到5月合约期权隐波率处于历史高位，建议投资者建立不跌策略，可考虑卖出略虚值行权价的认沽期权。另外，考虑到上证50ETF中长期维持升势不变，建议投资者在5月合约构建盘涨策略。

　　刘瑾瑶则建议，近期50ETF涨势放缓，回调风险不断累积，对于已持有现货且担心大盘回落的投资者来说，建议买入认沽期权形成保护性认沽期权策略。买入认沽期权相当于为拥有的现货头寸买一份“保险”。该策略一方面可以规避价格下跌的风险，另一方面保留价格上涨带给投资者的盈利机会。例如，持有现货50ETF的投资者可以考虑买入5月沽3200合约。