□本报记者 马爽

　　受标的上证50ETF冲高回落影响，昨日50ETF认购期权多数走低，认沽期权则以上涨居多。截至收盘，主力5月认购合约集体翻绿中， 5月购3100、5月购3200、5月购3300、5月购3400、5月购3500五合约跌幅超10%，其中5月购3400合约跌幅最大，为15.91%；认沽合约中，除5月沽3500合约收低外，其他合约多数飘红，其中5月沽2500收涨14%，为涨幅最大合约。

　　成交方面，周二，期权各合约成交持仓量齐升。共计成交38901张，较上一交易日增10961张。其中认购期权成交量大于认沽期权， 分别成交20752张、18149张，认沽认购比率为0.875。主力5月合约成交量占所有合约总成交量的79.42%。持仓方面，期权共持仓100320张，较上一交易日增6434张，成交量/持仓量比率略升，为38.78%。

　　波动率方面，5月交割期权合约隐含波动率在34%-56%之间，隐含波动率区间较前一交易日有所扩大。其中，平值5月购3200合约隐含波动率为42.72%；平值5月沽3200合约隐含波动率为45.3%。

　　“近几个交易日，A股市场震荡较为剧烈，市场看多波动率，期权隐含波动率已连续多日在40%以上徘徊，而20日历史波动率仍旧稳定在25%-30%区间。由于近期市场在高位仍存在分歧，我们认为隐含波动率短期还将继续在高位震荡，投资者勿轻易做空波动率。”海通期货期权部表示。

　　光大期货期权部任静雯推荐，投资者可进行看跌期权牛市差价组合，通过买进一个执行价格较低的看跌期权及卖出一个到期日相同，但执行价格较高的看跌期权，通过买入低执行价格的看跌期权来规避价格下跌风险，而通过卖出高执行价格的看跌期权来赚取权利金收益。牛市格局中，购买虚值看跌期权价格较为便宜，用来保护下行风险成本可控。另一方面，卖出实值看跌期权可以收获较高的权利金收益。以周二收盘价为例，构建头寸需要买入5月沽3100合约1手，同时卖出5月沽3400合约1手，头寸最大风险为1406元，最大收益为1594元，50ETF 价格在3.24点达到盈亏平衡。

　　银河期货期权部表示，考虑到5月合约期权隐波率处于历史高位，建议投资者建立不跌策略，可考虑卖出略虚值行权价的认沽期权。另外，考虑到上证50ETF中长期维持升势不变，建议投资者在5月合约构建盘涨策略。

　　基于对未来风险进行有效控制的角度，海通期货期权部推荐一级投资者：对于前期证券投资已有一定盈利的投资者，可买入认沽期权，构造保护性策略。对于没有盈利或盈利较小的投资者，可持有50ETF证券的同时卖出认购期权，构造备对看涨策略；二级投资者如同一级投资者的操作策略；三级投资者：构造保护性策略或卖出虚值认沽期权。

　　认购期权执行认沽期权

　　价格

　　持仓持仓量成交量成交量涨跌幅涨跌收盘价收盘价涨跌涨跌幅成交量成交量持仓量持仓

　　增减增减增减增减

　　51627166406-3.0%-0.02270.73732.500.00570.000714.0%179-2612，31554

　　7374-31113-1.2%-0.00830.70172.550.00620.001224.0%136-601，35249

　　-1134895161-3.5%-0.02300.642.600.00760.00068.6%208221，394136

　　-133212149301-2.9%-0.01800.5962.650.0092-0.0008-8.0%4692201，717310

　　-3569749200-2.4%-0.01350.55452.700.01320.00021.5%714111，662332

　　2261162236-2.0%-0.01020.50282.750.01790.00095.3%519-861，694176

　　4368467231-3.8%-0.01830.46072.800.02390.00093.9%556491，602265

　　-85746110293-4.1%-0.01770.41832.850.03150.00258.6%7213561，232311

　　-11775426497-3.3%-0.01290.38212.900.03990.00195.0%1，1024951，23395

　　-751，345124449-5.5%-0.01970.33632.950.05120.00122.4%1，2598151，236128

　　-1132，588-541，434-5.9%-0.01870.30033.000.0640.0034.9%1，4501482，37962

　　3213，1721，1142，535-10.3%-0.02680.23223.100.1020.0066.2%1，6002242，72788

　　-747，2453342，904-10.9%-0.02170.17733.200.14710.00916.6%2，4724772，609-59

　　2054，9013972，103-11.1%-0.01690.13513.300.19940.00743.9%1，2625731，68527

　　966，3836613，091-16.1%-0.01910.09993.400.26140.00140.5%841-2091，022-15

　　1，1261，1262，1272，127-0.07550.07553.500.32610.3261-325325201201

　　上证50ETF期权交易行情速览（4月28日）

　　资料来源：海通期货期权部