4月17日，中国证券报记者从北京赶到*ST二重位于四川德阳的厂区。首先映入眼帘的便是右侧墙壁上的两行红色大字：“中国二重二零一五年方针目标——落实经营责任，健全体制机制，重抓运行质量，夯实脱困基础”。临近下午上班时，厂区喇叭里传来各个部门负责人对本单位“扭亏脱困”措施的讲话。

　　“国机集团和二重重装均希望能够争取实现主动终止上市，以避免进入退市整理期，尽可能地保护中小投资者利益。”*ST二重一直在强调主动退市的重要性。不过，投资者的质疑依然纷至沓来，首当其冲的问题就是：实力雄厚的大股东国机集团为何不帮助公司保壳？

　　熟悉*ST二重的行业分析人士刘刚告诉中国证券报记者，公司正通过深化改革、减轻负担、多途径分流人员、下调薪酬水平等措施，以帮助公司实现“扭亏脱困”。不过，*ST二重连续三年亏损，且2014年预亏78亿，退市已经变得不可避免。

　　“去年被暂停上市之后，公司内部就一直在想办法恢复上市，但一直没有看到可行的方案出台。”刘刚告诉中国证券报记者。

　　2013年入主*ST二重的国机集团，一度被很多投资者看作是“救星”。其时，国机集团拥有近50家全资及控股子公司、9家上市公司、140多家海外服务机构，全球员工总数近10万人，并连续多年保持30％以上的高速增长，2012年营业收入达2134亿元，“在这2000多亿元的营业收入里，随便给*ST二重一点订单，就能把它救活了。”有中小投资者这样告诉中国证券报记者。

　　但在刘刚看来问题没那么简单，“由于公司亏损太大，短期的订单无法帮助公司实现扭亏脱困。国机集团的订单很多是工程项目，能跟公司实现业务协同的还不是太多，而且，国机集团前期的很多订单已经承包出去，只有新订单才能落到公司手里。但是，即使拿到新订单，成套设备的生产周期也在12个月到14个月，远水解不了近渴。”

　　1958年建厂的*ST二重尽管历史悠久，但在中国的资本市场上却尚属年轻。2010年年初，*ST二重以40.48倍的高市盈率、近200倍超额认购在沪市成功发行上市，处于高度景气的重型装备制造业受到了市场的热烈追捧。

　　但上市仅一年，公司便于2011年亏损了1.4亿元。一方面，由于国内钢铁行业产能过剩、冶金行业投资增速放缓，公司的传统优势业务冶金成套设备销售收入持续下滑；另一方面，受当年日本福岛核泄漏事故及国内风电项目审批速度减缓的影响，公司致力于业务转型的新能源业务收入和盈利能力也同比大幅下滑。在新老业务都无法打开局面的情况下，公司2012年又亏损近29亿元，2013年再次亏损32亿元。2014年5月公司被暂停上市，并由此站到了退市还是保壳的十字路口。

　　中国证券报记者在*ST二重多个车间的实地调研中了解到，由于竞争激烈，订单的价格已经“一夜回到几年前”。有车间负责人表示，“我们2014年下半年的价格已经回到了2008年。”在这种情况下，已经是“薄利多销”的*ST二重无法通过增加订单来弥补亏损。

　　通过注入资产的方式来实现扭亏也存在很多障碍。“公司的很多资产质量比较低效，甚至属于无效资产，资产本身的质量给公司带来很大的负担。而且，公司还有很多银行贷款，带息负债高达100多亿元，给公司带来非常沉重的财务压力和现金流压力。”刘刚表示。

　　梳理公司历年的财务报表也可以看出，2010-2013年，公司资产负债率分别为72.89%、76.26%、76.785、90.87%，债务一直维持较高比例，且截至2013年末流动比率、速动比率分别为0.74、0.41，资产负债率远远高于惯例上的70%，短期负债的偿债能力已经明显不足。

　　最重要的是，*ST二重面对的是一个短期扭亏与长期脱困的选择。“短期扭亏并非没有可能，但如果本质性的问题不解决，公司将不可避免地长期被‘保壳’的问题所困扰，反而干扰了长期的经营发展。”刘刚表示，“国机集团给公司制定了本质扭亏的方针，也就是说并不是通过短期增加订单和注入资产的方式暂时恢复上市，而是通过降低债务负担、处置不良资产、提高管理效率、降低人工成本这样的深化改革、扭亏脱困措施，来实现实质性扭亏。”