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一、下行压力是当前经济面临的突出问题

  • 发布时间:2015-04-20 02:56:47  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  近两年,我国经济运行中呈现产业结构趋于优化,工业结构调整和转型升级加快,城乡居民收入差距缩小,节能降耗不断推进,创新创业不断增加,新技术、新产品和新商业模式加快形成等积极态势。这些态势今年以来仍在延续,一季度第三产业增加值占GDP比重达51.6%,比上年同期提高1.8个百分点,比第二产业高8.7个百分点;高技术产业增加值同比增长11.4%,增速比规模以上工业快5个百分点;农村居民人均可支配收入实际增速快于城镇居民人均可支配收入1.9个百分点,城乡居民人均可支配收入倍差2.61,比上年同期缩小0.05;单位国内生产总值能耗同比下降5.6%;城镇新增就业320万人,调查失业率5.1%左右。

  尽管如此,下行压力加大仍是我国经济运行面临的最突出问题。首先,主要经济指标都呈现连续下滑态势。GDP增速连续两年多下滑,目前已经降至金融危机以来的最低点。其中,第一产业和第三产业增速降至近2-3年的低点,第二产业增速降至6年来的最低点;投资和消费连续2-3年下滑,目前都已经降至本世纪初的水平,外贸发展波动加大,虽然顺差依然大有利于经济增长,但出口绝对量间或下降;居民收入增速稳中趋落,政府财政收入增速回落至零附近,工业企业利润时隔两年再次下降,传统制造企业经营困难,外迁甚至破产倒闭现象不断出现。

  其次,经济下行尚无明显筑底迹象。从先行指标看,国家统计局和汇丰银行两个制造业PMI均连续半年左右在50附近徘徊,尽管非制造业的两个PMI略高于制造业,但近期也连续呈现向下态势,表明经济景气程度和企业对未来一个时期的预期不够乐观,经济下行压力近期难以根本缓解。这种经济压力在物价水平方面也得到印证,国民经济各环节主要价格基本都在下跌,投资品价格、工业原材料购进和工业品出厂价格、商品零售价格指数都持续负增长,居民消费价格CPI虽然仍增长1.4%,但受需求不振、上游环节和国际大宗商品价格走低影响,未来仍有物价继续下行甚至陷入通缩风险,不利于经济发展信心增强。如果不采取有效措施,经济总体下滑的态势还将延续。

  再次,经济运行中风险点有所增加。从金融角度看,一方面是货币政策环境改变,金融环境趋于收紧,外汇占款余额减少和同业资金运用减少,导致货币派生放缓,一季度M2仅增长11.6%。另一方面,金融危机后银行一度将信贷大量投向煤炭、钢铁、建材等传统行业,这些行业长期产能过剩,价格下行,银行信贷资产质量恶化。房地产行业价格快速上涨期,不仅大量资金通过信贷、信托、理财等渠道涌入,而且房地产业成为其他行业企业贷款的重要抵押物,保守估计,2014年底房地产直接和间接相关的融资规模占比在60%左右。目前房地产供求区域平衡,房地产价格难以继续大幅上涨,甚至部分地区呆坏账集中爆发。此外,中央提出的用以置换过去地方债务的一般债、专项债和PPP三种模式中,前两者规模受限,PPP目前制度不完善,对社会资本吸引能力有限,地方债务偿还高峰已过,压力不容忽视。更重要的是,经济越是下行这些风险点爆发的可能性越大。

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