□本报记者 陈莹莹

　　国家统计局最新发布的经济数据显示，一季度GDP同比增长7.0%；从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。日前，中信证券首席经济学家诸建芳接受中国证券报记者专访时表示，一季度GDP数据符合此前预期，表明经济下滑加速，通缩状态开始出现，稳增长政策加码在即，货币政策需要更加宽松。

　　诸建芳说，GDP季度环比由2014年四季度的1.5%回落至1.3%。产出缺口从2014年四季度的-0.45%扩大至2015年一季度的-0.54%，产出水平低于潜在产出水平，并且产出缺口有所扩大。一季度名义GDP增速已经明显低于实际GDP增速，从总体物价水平来看，GDP缩减指数从2014年四季度的0.4%下降至2015年一季度的-1.1%，这表明总体物价水平继续下降，已经呈现通缩状态。经济增速在一季度下降0.3个百分点，呈现加速下滑迹象。

　　他预计，今年二季度经济增长仍有下行压力。从先导指标来看，房地产投资、制造业投资短期仍处于下降阶段，二季度这两类投资仍可能加大经济下行压力；同时，消费和出口在二季度难以出现明显回升的态势。

　　诸建芳认为，一季度工业下跌超出预期，工业增速接近2008年的最差时期（2008年11月为5.4%）。而需求不足是导致工业增速放缓的主要原因，投资、消费和出口三大需求增速均呈现不同程度下降。与此同时，一季度固定资产投资完成7.75万亿元，同比增长13.5%，略低于预期的13.6%，投资增速相比1月-2月回落0.4个百分点。投资低迷，一方面，源于经济需求疲弱，企业扩张意愿不强；另一方面，价格因素不容忽视，一季度固定资产投资价格负增长1%，近几年首次出现投资价格通缩格局。

　　考虑到近期经济下行趋势，诸建芳认为，稳定经济的政策必然在近期加码。货币政策需要更加宽松。具体而言，预期4月将继续降准，而上半年仍将降息1次；公开市场操作力度需要加大，同时引导利率下行；而政策性银行的准财政措施（例如对特定领域的再贷款）加大力度，也将是扩张货币的选择。“宽财政”力度需加大，一是着力盘活6000亿元财政存量资金；二是PPP与专项债券双管齐下，缓解融资缺口。

　　他说，如果需要维持今年基建投资25%左右的增长，基建投资规模将超过13.5万亿元，其中地方政府需要额外筹措1.5万亿元。这一方面源于PPP的民间资本；另一方面，合规的专项企业债也将加快发行，保证投资资金来源。

　　精彩对话

　　中国证券报：近期股市不断升温，这种热度会持续吗？

　　诸建芳：从经济基本面或是政策层面来看，目前的市场热度是符合预期的。需要注意的是，短时间内，市场上升过快会积累一定风险，有的公司市盈率已非常高，短期应注意投资风险。

　　当然，短期虽然有风险，但长期来看，我们的经济增长前景向好，改革不断推进、经济逐步走稳，对于资本市场无疑是个积极的信号。我们维持GDP全年增长7%至7.1%的判断，相信政策累积效果将于下半年显现，2015年经济前低后稳。房地产销售趋稳和基建投资加速，将对下半年经济增长产生拉动效果。预计经济下滑的趋势在2015年年中可能暂时企稳，2015年各季度分别增长7%、6.8%、7.1%和7.3%。

　　中国证券报：经济增长将重点倚靠哪些方面？房地产投资能否有效拉动经济回暖？