指数化投资越来越多地被接受
- 发布时间：2015-04-09 00:31:30 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□南华期货 吕雅婷
相比国外指数近半个世纪的指数化投资，国内指数投资起步相对较晚，但随着沪深300指数、中证500指数、上证50指数等指数基金的产品化，指数化投资越来越多地被投资者接受。
南华商品对冲策略指数是根据将商品排序中靠前的商品组合为增强指数的多头端，商品排序中靠后的商品组合为空头端，对空等金额对冲后得到的基于增强型指数的增强对冲指数。它的收益来源主要由a)商品价格的涨跌、b)期货合约的展期、以及c)现金利息收益。
以2009年为基准时间轴来看，虽然在开始的两年中，南华商品指数走势强于增强对冲指数，但在接下来的几年内，5日持仓和10日持仓增强对冲指数都表现出一路上扬的劲头。而且这个趋势差异有增无减。
为了比较单位风险中指数的收益率，收益夏普率显示增强对冲型指数表现出了更强的稳定性。而对比增强对冲指数的5日持仓和10日持仓，在样品年中，10日持仓单位风险内的收益都高于5日持仓。
对冲增强策略体系的运行状态是由五个指标监控并记录的，分别是成分商品、标的合约、换月状态、多/空头持仓比例和次日持仓准备。在策略实施过程中，只要对这五个指标进行跟踪就能够复制出本对冲增强策略。对冲增强策略体系每日都会有一个持仓状态报告（见南华商品指数微信平台），只要跟踪该报告进行合约选择和展期即可。
以2015年3月13日为例，10日对冲指数的收益在近期最高，达0.95%。而5日持仓指数收益最低，仅为0.13%。南华商品指数总体强于5日持仓指数，弱于10日持仓指数。从2015年第一季度来看，依然是增强对冲策略10日持仓跑赢另两类指数，达到2.8%的收益。而5日持仓指数则强于基准的南华商品指数。
最新数据表明5日对冲策略指数的回撤率仅为0.77%。10日持仓策略回撤率相对较高，有5日策略的3倍之多。而年度回撤因波动较大，所以回撤率也较最新持仓高，其回撤率是分别对应持仓日的3倍。
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