□本报记者 王辉

　　周四，央行开展250亿元7天期逆回购操作，全周公开市场实现50亿元净投放。尽管公开市场投放力度有限，但货币市场利率仍延续了近日持续下行态势，标杆品种7天回购利率再创年内新低。分析人士表示，平稳跨季后流动性持续趋松，央行引导资金利率下行的系列政策也逐渐显效，但考虑到4月资金面仍将面临新股发行、企业缴税、准备金补缴、地方债供给压力加大等因素扰动，预计央行仍将延续中性偏松的货币调控基调，降准等数量宽松手段仍将成为本月市场关注焦点。

　　7天回购利率再创年内新低

　　周四，央行在公开市场进行了250亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于3.55%，并将当日到期的250亿元逆回购全数对冲。统计显示，本周公开市场共有450亿元逆回购到期，在央行周二、周四分别250亿元逆回购操作后，本周公开市场实际净投放50亿元，为连续第二周小幅净投放资金。上周净投放规模为100亿元。

　　市场人士普遍认为，较小规模的公开市场净投放，继续反映出短期央行相对中性的政策基调，对市场流动性的改善助力并不十分突出。不过，在资金面平稳跨季、趋于宽松的背景下，央行公开市场操作保持中性仍符合预期。

　　最新几个交易日，银行间资金面呈现持续趋松格局，此前居高不下的资金利率也出现明显下行，“量松价高”局面得到显著改观。WIND数据显示，4月2日，银行间市场各期限资金价格继续走低，隔夜、7天、14天、21天和1个月期限的质押式回购加权平均利率（存款类机构）分别为2.92%、3.57%、4.04%、4.26%和4.91%，除1个月品种外，其余4个期限品种较4月1日分别下跌10BP、15BP、15BP和66BP。其中，主流7天期回购利率一举刷新2014年12月17日以来的三个半月新低。

　　4月份仍是降准降息窗口

　　分析人士指出，从近几个交易日的资金价格表现来看，前期央行通过降准降息及持续下调逆回购利率等系列手段，对资金价格和流动性预期的正向调控效果已有所显现。对于4月份的货币政策走向，主流机构普遍认为，考虑到实体经济依旧疲弱，新债供应和存款保险制度将带来新的压力，以及月内新股发行、准备金补缴和财政存款上收等短期扰动难免，预计央行在维护适度宽松的货币环境上仍将继续保持积极态度。

　　平安证券表示，在当前制造业回稳趋势不明、央行下调资金成本意图显著的情况下，未来货币政策加码可能性较高，短期内可以预期的依然是降准降息，4月份的时间窗口继续值得期待。随着地方政府债务存量置换的持续展开，估计4月份央行也会有相关货币政策配合出台。

　　而结合5月1日开始实施的存款保险制度，中信证券指出，由于存款保险制度推出或导致存款搬家现象出现，并将对银行现金流形成一定的扰动，央行将不会坐视存款保险制度推出对资金面形成的冲击。该机构认为，在此情况下，中短期内央行可能选择降准或者进行MLF或SLF操作，从而达到缓解流动性加服务实体经济的双重目标。

　　就资金面而言，上海证券进一步表示，年初以来货币当局始终坚持维持货币政策平稳的基调，为经济运行创造中性货币环境，在央行的保驾护航下，料中短期内市场资金面将延续平稳格局。