□麦格理资本证券 林泓昕

　　三月份以来，内地A股强势向上，期间恒生AH股溢价指数亦水涨船高，上周五（27日）更是刷新了年内新高至136.52点。而自沪港通启动以来，“南冷北温”已成为常态，港股众多低估值洼地尚有待发掘，不免让市场有种望洋兴叹的感觉。然而，值得欣喜的是，上周五内地监管部门发布了相关指引，明确提出了基金参与沪港通交易的一系列具体要求，内地公募基金即日起将可直接南下投资港股。

　　具体而言，内地新基金可直接募集资金，通过沪港通渠道投资港股，而无需具备QDII资格；现有基金亦可根据基金合同约定，合理调节相应程序参与港股通。可以看到的是，当前A股两市成交额达万亿元之巨，而港股成交额最多仅千亿港元上下，此项新政的获批，就短期而言，有望为港股市场带来足够多的增量资金。长期而言，随着两地市场互联互通不断深入，港股亦有望迎来估值修复的上涨良机。

　　重磅利好来袭，港股本周一即有所表现，恒指周一早盘跳空高开241点，一举摆脱了近期约7个交易日的横行局面，大市成交额亦显著放大至1408亿港元，最终收报24855.12点，涨368.92点，涨幅1.51%。国企指数收报12306.56点，涨408.47点，涨幅3.43%。从周一港股盘面上看，蓝筹股呈现普涨格局，地产、工商、金融等分类指数均有超1%的升幅，中资金融股、石油、铁路基建板块表现强势。

　　从“港股通”标的市场表现看，呈现普涨格局，在284只个股中，上涨个股达到228只，而下跌个股仅有45只。在强势股中，“沪港通”新政引发H股全线井喷，其中，具备A+H概念的H股占据涨幅榜前列，在行业方面，资金更青睐于铁路基建、航空类股份，中国中铁、中国铁建、中国交通建设H股涨幅均在14%以上，东航及南航H股亦上涨15%左右。H股的井喷导致恒生AH股溢价指数周一回调，但由于A股午后发力，回调幅度有限，仅为0.54%，报134.71点。

　　回头看上周港股表现，恒指主要于24500点附近窄幅拉锯，走势稍显牛皮，而恒指波幅指数（VHSI）更是由3月中的约14.7点，下跌至上周三的11.6点，为今年新低。本周港股只有四个交易日，周五起即有复活节及清明节长假期。联系到权证市场，由于节日因素，市场人士需要特别关注权证时间值消耗情况。一般而言，权证价格是由内在值和时间值两部分组成，时间值会随时日而递减，故港股长假期间，权证价格会难以避免的因时间值损耗而告跌。通常而言，三个月期以下的短期权证，时间值流失速度会较快，而三个月或以上者，流失情况相对较慢，市场人士需审慎选择。至于牛熊证，虽然牛熊证没有时间值流失情况，但外围市况于港股休市期间若有剧烈震荡，考虑到牛熊证的强制收回机制，此间风险亦需要市场人士格外留意，操作上可选择一些收回价距离标的资产现价较远的牛熊证。

　　外围股市方面，美国股市上周大幅下跌，利空因素叠加，三大指数上周取得超2%的跌幅。本周市场将迎来重磅的3月非农就业数据，美股上周五跌势已有所缓解，经济数据若有正面表现，本周美股或有机会展开反弹。内地股市方面，A股大市交投近日持续高企，反映市场投资热情不减，而“一带一路”政策利好仍在持续发酵，A股尚无重大利空，短期或有机会延续上行趋势，对港股形成较好支撑。

　　总的来看，周一港股突破上行，反映市场对内地公募基金南下的憧憬预期高涨，恒指短期若能顺势站上25000点，后市上行空间则有机会进一步打开；但如若上行遇阻，考虑到长假来临，恒指或延续区间震荡，于24500点至25200点附近徘徊。