□本报记者 徐伟平

　　上周市场再度步入慢牛行情，股指通过大幅震荡来释放风险的特征凸显。从目前来看，改革红利、资金利率下行驱动的牛市行情尚未结束，但暖春行情尚未演变至夏热，从流动性、经济数据、短期风险偏好等方面来看，发动一波逼空行情的条件尚不具备，震荡蓄势料成为后市的主旋律。

　　巨震释放风险

　　上周沪深两市大盘放慢了上攻的脚步，以巨幅震荡来巩固前期冲关的战果。沪综指上周累计上涨2.04%，收报3691.10点，维持在3600-3700点区间震荡，周中多次出现百点巨震；深成指则延续了震荡上扬的势头，上周累计上涨2.63%，收报12874.42点，盘中最高上探至12930.24点，刷新本轮上涨新高，距离13000关口也仅一步之遥。与主板指数的日内巨震相比，小盘指数的震荡则发生在周中，周初小盘指数连续上涨，但上周四创业板和中小板指数分别大跌3.91%和1.92%，新高秀突然被按暂停键。不过上周五小盘指数又出现企稳态势，分别上涨1.66%和1.40%。

　　行业板块方面，二线蓝筹上周领涨，申万建筑装饰、休闲服务和机械设备指数涨幅居前，分别上涨7.27%、6.75%和6.34%。新兴成长板块紧随其后，申万计算机、电气设备和电子指数分别上涨5.78%、5.54%和4.31%。金融股表现低迷，申万银行和非银金融指数逆市下跌，分别下跌1.44%和1.53%。

　　概念方面，互联网题材依旧火热，互联网金融、移动支付、网络彩票指数上周涨幅居前，分别上涨8.78%、7.59%和7.28%。但值得注意的是，互联网题材股在后半周的高位滞涨迹象也愈发明显。

　　分析人士指出，上周A股市场震荡幅度显著加大，除周五外，其余四个交易日的成交额均在万亿之上，上周二更是突破1.4万亿元，刷新历史新高。不过从目前的市场格局来看，成交量放大的巨幅震荡有助于清理不坚定的筹码，释放市场风险，反而有利于后市行情的演绎。

　　震荡蓄势成主旋律

　　从目前来看，牛市行情尚未结束，但从流动性、经济数据、短期风险偏好等方面来看，后市主旋律料为震荡蓄势。

　　首先，从流动性来看，沪深两市连续超过万亿元的成交额显示A股短期并不缺“钱”。但值得注意的是，目前市场所处的流动性已经是未来两个季度最宽裕的区间，流动性继续向上改善的概率较小。市场人士指出，最近股票市场流动性扩张伴随着债券流动性的收缩，意味着股债两个市场构成的金融系统的流动性较稳定，但整体流动性在短期内出现了边际的收缩。后续市场持续维持万亿元的成交并不现实，伴随着成交量的回落，市场的震荡整固料在预期之内。

　　其次，上周二汇丰公布3月的PMI初值为49.2%，较上月的50.7%回落了1.5个百分点，创11个月新低，且回落至荣枯线之下，远低于市场预期。3月汇丰PMI意外大幅回落，一方面是由于国内许多中小企业3月中旬才开工，另一方面国内结构调整、内外需求疲软所导致。弱势的经济数据对周期股造成扰动，而缺乏权重股的带动，股指很难快速发起新一轮的上攻战役。

　　最后，新股方面，上周有13家公司的IPO申请上会，此前三周则分别有10家、10家、12家公司上会。当前每月新增IPO数量升至30家左右。

　　之前投资者过度亢奋的情绪可能会出现降温，伴随着短期风险偏好的降低，市场也会出现震荡整固。