深证成指需要与时俱进
- 发布时间：2015-03-23 00:17:24 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□天相投资顾问有限公司董事长 林义相
深证成指（399001）由深交所于1995年1月发布，定位为市场基准指数，反映深圳证券市场整体运行特点。经过二十年发展，深证成指已成为中国资本市场最知名的指数之一。近年来，深圳市场的功能定位、规模和结构均发生了巨大变化，而深证成指的编制方案一直未做相应调整，已不能适应市场发展的需要。与时俱进对深证成指进行改造和优化，是确保其代表性与其功能定位相符的重要手段。
事实上，对深证成指进行扩容已刻不容缓。自深证成指1995年发布以来，深圳市场的上市公司总数从120家增加到目前的1640余家，增幅超过12倍。而深证成指的样本股数量一直保持为40家，这导致了深证成指的市场代表性严重不足，尤其难以反映深圳市场最具特色的中小板和创业板。现有深证成指仅纳入11家中小板公司、3家创业板公司，行业结构也偏向传统产业，而中小板、创业板市场则以信息技术、医药生物等新兴行业为优势产业。再者，近年来由于深证成指的走势与上证指数、沪深300指数较为雷同，而与深市的深证综指、中小板指数和创业板指数等差异较大，其标尺作用受到了市场的质疑，其市场认同度和影响力总体呈下降趋势。
深证成指发布之初，沪、深市场并无定位分工之别。经过二十余年发展，深圳市场以服务中小企业、创新型企业为主的目标日益明确。作为深圳市场最重要的基准指数，深证成指需要与时俱进地反映资本市场的发展演变。从资本市场服务实体经济的转型升级出发，我国资本市场也迫切需要能够代表新兴产业的标尺性指数，以表征新兴产业发展成果，引导资源优化配置。同时，纵观国际和国内市场，基准指数只有不断优化完善编制方法，充分反映证券市场发展情况，才能成为广泛应用的金融工具，其标尺性指数地位也才能长久保持。如道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、恒生指数以及上证180指数等，都是通过改造优化保持生命力的成功案例。
深证成指本次扩容改造后，作为深市基准指数的功能有效增强：一是市场代表性大幅提高，其总市值覆盖率提升至61%，与其他市场基准指数相当；二是板块分布更为均衡，主板、中小板、创业板公司的权重，与三类公司在深圳市场的占比接近；三是行业结构反映深市特色，新兴产业比重有效提升，同时金融地产权重显著下降，与上证综指、沪深300指数形成明显的差异。
从相关性指标看，新深证成指和深证综指的相关系数达0.99，充分表征深圳市场的整体运行情况。同时，新深证成指与上证综指的相关系数仅为0.80，较好地体现了沪深证券市场的差异化，两者互相配合，有利于客观反映中国证券市场的全貌。
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