□法国兴业证券（香港） 陈其志

　　港股上周初仍跌跌不休，恒指急挫至250天线方企稳，后半周跟随内地股市反弹，最终收报23823点，累积跌幅340点，跌幅1.5%。国企指数上周则先跌后升，全周累积升幅106点，涨幅0.9%，最终收报11712点。上周大市日均成交额约775亿港元，较前一周略有回落。权证市场上周日均成交额约142亿港元，其中上周二认股证成交额达149.62亿港元，占大市成交19.45%，比例为近期最高。另外，上周牛熊证成交及占大市比例亦有小幅上涨。

　　三月初以来，恒指连续两周调整，资金则倾向持续流入牛证部署反弹。截至上周四，恒指牛证获得约2078万港元资金净流入，多仓主要分布在收回价23200点至23700点之间，合共约4572张期指合约，增加656张；恒指熊证亦获得约762万港元资金净流入，收回价24700点至25500点之间的空仓仅减少约26张至约1962张合约。此外，3月2日至3月12日期间，恒指牛证连续9个交易日流入资金合共达约3.24亿港元。

　　行业资金流数据方面，澳门博彩股近期跌势不止，板块个股刷新52周低位，有资金持续流入相关认购证做反弹部署，截至上周四，即有约1060万港元资金净流入博彩股相关认购证；内地电讯股板块近期亦获得资金流入，上周四即有约220万港元资金净流入板块相关认购证；此外，中资银行板块作为上周反弹先锋，亦有约701万港元资金净流入板块认购证。

　　值得注意的是，由于近期大市调整幅度加大，不少板块跌幅亦累积不少，金融、地产、博彩及消费板块均出现超跌反弹机会，资金反手部署相关认购证的积极性很高。而港股业绩密集发布期来临，市场人士若预期正股业绩乐观，可选择提前部署其相关购证。

　　恒指近两周跌幅一度放大超逾千点，短期存在技术性反弹概率随之上升。场外期权市场的引伸波幅于过去两周亦出现反复下跌情况，反映市场预期后市波动性或降低。一般而言，由于发行人给权证定价会参考场外或上市期权等衍生工具的引伸波幅变化，故此，当场外期权市场的引伸波幅呈现下跌趋势时，窝轮市场的引伸波幅也有机会受压，对窝轮价格构成负面影响。所以，持有窝轮的投资者最好重新评估原先定下的投资策略，以认购证为例，若认为正股后市的上升空间有限或短期内难以爆发强劲升势，便应考虑趁引伸波幅未有明显调整前先行减仓或离场，降低时间值损耗及引伸波幅受压的风险。

　　总体来说，上周港股大市于后半段跌势减缓，并呈现反弹，恒指250天线显示出较强支撑，短期或有机会延续震荡。从资金流向来看，权证投资者主要青睐部署具有超跌反弹机会的蓝筹品种，提醒投资者需要特别留意权证的引伸波幅或有机会调整，策略部署宜以短线为主，选择年期较长及折价的条款，以降低引伸波幅下跌的影响。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）