新闻源 财富源

2022年05月28日 星期六

财经 > 证券 > 正文

字号:  

铜价熊市“变调”未必“曲终”

  • 发布时间:2015-02-27 00:26:20  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □本报记者 王朱莹

  “我买的铜陵有色大涨,是不是因为铜价涨了?那铜价还能涨多少?”一位投资A股的小散户在朋友圈里问道。

  昨日,铜价表现强势,沪铜主力1505合约全日大涨590元/吨或1.41%,A股市场上有色股票也表现出色,中信有色金属行业指数昨日上涨3.46%,涨幅居各行业指数涨幅榜第三。

  铜市近期利好不断,需求上中国迎来传统旺季,且政策预期向好,供应面上智利干旱抑制铜产量,将减轻今年铜市供应过剩,以及近期美联储发布不急于加息的言论,美元指数出现回撤等消息。但分析认为,铜市基本面未见大转折,短期反弹非反转。

  产量缩减预期升温

  2015年1月份,沪铜主力合约1505大跌逾14%,上海浦电路大佬怒砸铜价的一幕尚未从人们的记忆中消退,“穷极生变”的铜市已经悄然展开了持续的反弹。2月初以来,沪铜主力合约已反弹9.36%。

  “铜价反弹目前由三个因素在驱动:一是,3-5月份旺季即将来临,需求端改善预期升温;二是,国家政策进一步放松或者财政政策加码的预期,特别是在经济下行压力极大情况下,政府可能对基建,甚至地产行业会有更大动作;三是,近期美联储发布不急于加息的言论,美元指数出现回撤。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

  二季度中国需求通常最为强劲,且目前铜价位于阶段低位,有助于刺激现货需求,近期保税区铜升水上涨也反映出中国铜需求小幅回升。

  供应面上,最近矿业方面传来产量缩减的消息,也是铜价提升的重要因素。必和必拓周一宣布把项目支出降至2010年来的最低,紧跟力拓、嘉能可与Freeport-McMoRan Inc.削减投资的脚步。此外,必和必拓2月13日表示,奥林匹克坝铜矿的一个工厂发生电力故障,可能造成最多70000吨的产量流失。

  而据伦敦/圣地亚哥2月25日消息,全球最大铜生产国——智利发生干旱,对耗水量极大的铜生产作业造成重大影响,可能将成为今年又一个可能减轻铜市过剩的因素。

  智利气象专家Claudia Villarroel表示,在智利部分地区,1月成为有记录以来最为干旱的月份之一,气候变化令智利中部的冬季变得更加干燥。

  英美资源集团(Anglo American)和必和必拓(BHP Billiton)均表示,极度干燥的天气导致限制用水,而从废矿石中分离矿体到压下重型卡车卷起的灰尘都需要用水,对生产造成冲击。

  2014年智利铜产量为580万吨。国有铜业委员会Cochilco此前表示,水短缺“对智利矿业来说是一个潜在风险”。上个月,Cochilco将智利今年铜产量预估从620万吨调降至600万吨。

  铜价会否否极泰来

  “目前,供需基本面并没有发生很大变化,对于需求改善还只是停留在预期当中。下游预计要在元宵节后复工,因此下游采购依旧谨慎。供应层面,伴随海外库存回升,以及国内库存显性化,市场供应相对冲。而在人民币贬值的驱动下,融资铜贸易处于冰点。因此,如果3月份需求没有如预期改善的话,那么供需基本面就难以支撑铜价持续反弹。”程小勇说。

  而国际投行高盛(Goldman Sachs)也在最近的研究报告中坚定地认为,基本面是铜价走软的主要因素,其中包括需求疲软、精炼铜供应增速快于趋势水平以及成本下降等。

  在高盛看来,铜价疲软是基本面因素造成的,一个关键的证据就是全球最大的产铜国智利的精炼铜库存不断增加。高盛估计,智利的铜库存在2014年下半年增加了17万吨之多,除了2013年的一个短暂时期外,这是10多年来智利精炼铜库存所达到的最高水平。

  该行称,如果把世界其他地区的库存也计算在内,则每年铜产量比需求过剩约50万吨。这相当于精炼铜年产量的2%左右。

  “从铜基本面来看,中国节后市场消费的回暖还需时日,偏弱的现货市场令市场进一步做多情绪有限,LME持仓净多头的减持,以及COMEX净空头的减持,一定程度上表明市场看空情绪减弱,但继续在盘整区间高位做多积极性亦有限,市场等待中国实际消费性买盘指引。”中信期货认为。

  华泰长城期货则维持铜价短期反弹犹存的判断。该机构称,除了上周超预期部分来自国内企业联合谈判、油价、中国降准的因素外,以及市场在铜价处于部分矿产商亏损边缘时、对国储收储的预期也一再升温,目前对模式及总量分歧也大。中期逻辑方面,整体维持弱势则依旧是其核心判断。因基本面弱势仍在进一步强化,尤其库存数据仍在持续增加,而2014年下半年市场结构较为复杂的主要原因就是低库存+高升水,这是制约铜价下行的主要原因,库存的持续增加对铜价产生较大的压力。另外,后期美元指数可能再次对铜价形成压力。

  对于后市,程小勇建议关注国内政策扶持力度和旺季下游消费改善情况。“短期个人对铜价季节性旺季发动攻势抱以谨慎的态度。原因在于:一是美元只是短期回撤,长期走牛趋势并没有逆转;二是旺季不旺的可能性较大,特别是中国经济结构调整下的工业制造业、地产业对铜消费拉动可能落空;三是投机性需求难以恢复,融资铜活动难以大幅度回归。因此,对铜价反弹需要警惕冲高回落的风险。”

热图一览

高清图集赏析

  • 股票名称 最新价 涨跌幅