数据疲弱 视角乐观
- 发布时间：2015-02-14 00:30:38 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□晓旦
最新公布的2014年1月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，跌破1%的关口，创出2009年11月以来该数据的新低。工业生产者出厂价格指数（PPI）连续35个月下跌，1月同比下滑4.3%，为2009年10月以来该数据最低水平。1月PPI环比也下滑2.7%，预示着下滑趋势离底部仍遥遥无期。
疲弱的经济数据公布后，股票市场并没有出现有人预期的下跌，反而有所反弹，这说明投资者更愿意用乐观视角看待中国经济的未来。
关于CPI的下滑，消费者最先感到的是好事。以前，花上400多元人民币，汽车的油箱或许还加不满，而现在200多元人民币，就可以加一箱油了。以前，到了年根儿，猪肉、鸡蛋、蔬菜的价格往往飞涨，而现在，市场上的肉价、蛋价保持平稳，甚至有所下降。1月CPI涨幅大幅回落的原因就是，食品价格涨幅出现较快回落，除了水果涨幅扩大以外，鲜菜特别是肉类，包括猪肉、羊肉价格回落，在CPI的涨幅回落中占了很大比重。而且，PPI的下降，由上游工业品传导到下游消费品，所以非食品价格也失去上升推动力。对消费者来说，过去的储蓄现在变得更值钱。
不过，CPI的增速下降并不尽是好事。虽然我们还不能断言中国经济已经跌入“通货紧缩”的陷阱，但是CPI跌破1%的关口，还是提示我们，中国经济已临近通货紧缩的警戒线，在接受严峻的景气复苏境况的考验。
PPI持续下降反映出需求疲弱。由于经济增速下降之后，经济结构调整产生的产能过剩压力很大，在中国经济的产业结构调整过程完结前，这种压力会持续存在。
1月我国的进出口数据也远低于预期。1月我国的进出口总值比去年同期下降10.8%；其中出口下降3.2%；进口下降19.7%。1月外贸数据大幅低于预期。一般而言，出口增长率是反映外在的经济形势和企业的市场竞争力；进口增长则反映国内投资等动能的需求。1月进口额大幅下降，虽然有全球大宗商品价格持续下跌的影响，但国内投资动能的大幅削弱是更重要的因素。2015年，经济增长目标会进一步向下修订，投资增速会进一步减缓。
经济数据差强人意，从悲观角度看，会让投资者对经济前景较为失望；然而从乐观角度看，在国内、国外需求皆表现疲弱时，比较积极的财政政策，以及宽松的资金货币环境就显得必要。而且，CPI、PPI的下跌，使得通货膨胀的威胁已经远去，这也为国家未来宽松政策的调控预留了较大的发挥空间，最近的降息、降准就是这些步骤的体现。
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