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周科竞:股票期权制度设计存硬伤

  • 发布时间:2015-02-12 07:39:00  来源:中国经济网  作者:周科竞  责任编辑:罗伯特

  经过3个交易日,股票期权的制度设计硬伤逐渐体现出来,一方面是散户投资者参与难度太大;二是单一客户20手的持仓限额、100手的单日开仓限额和10%的开仓比例导致资金效率太低。本栏认为,如果股票期权制度设计不改变,期权时代将永远不会到来。

  买期权就应该像买彩票一样,敞开购买,眼光决定价值。如果总是强调期权的稳定,要求合格的投资者才能参与,那么结果就是想买期权的人不能买,想卖期权的机构找不到买家。用徽商期货期权团队经理王盾的话说,不放羊进来,狼也活不了。

  股票期权的制度设计,本应该是买家的数量决定期权的规模,卖家的作用是满足买家的需要,保证期权价格不过分偏高。但现在的情况却恰恰相反,卖家可以充分进入,但买家却想买不让买。这是硬伤之一。

  能够开户的自然人账户,首先要有50万元的开户资金,开户完成后,持仓限制为20手,按照目前比较贵的期权价格8毛多计算,20手也就是不到1.8万元,如果投资者想要买这1.8万元的期权,还得准备18万元的资金,因为交易所要求,投资者只能用10%的资金购买期权。

  王盾直言,现在的期权交易,资金效率太低,90%的资金处于闲置状态或者被迫买入股票,这将极大摊薄期权投资者的收益水平。这是硬伤之二。

  此外就是单日100手的开仓限制,对于任何一个已经开户的投资者,20手的交易量已经非常基础,100手的开仓限制,意味着一天只能买卖5次,这一设计感觉上很像网游的刷副本次数限制,或许现在的期权交易真的像是游戏一样。

  限制了T+0交易次数,无异于让短线交易者无处发泄,最终导致短线客离开期权市场。毕竟股指期货每天交易多少次都没有问题,只能用10%的资金炒期权,还只能5次,真不如去短炒股指期货。这是硬伤之三。

  在国际成熟市场,如果期权交易够活跃,普通投资者更愿意买卖期权而非期指。现在的期权交易,想要从股指期货那边吸引投资者过来,必须要降低门槛,取消持仓和开仓限制。

  管理层希望期权上市稳定,这个初衷本栏理解,但是如果长期要求稳定,自然也会让期权丧失应有的魅力。对于普通散户投资者,期权的最大价值就是以小博大,能够快速赚钱。对于机构投资者来说,其获利的方法正是经过科学的研究,找到期权的真正价值,然后满足散户投资者的购买需求,获取权利金收入。只有这样,期权时代才能早日到来。

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