□本报记者 李豫川

　　2月9日，汉能薄膜发电（00566.HK）股价收于4.21港元，当日微跌0.94%，近两个月股价几乎翻了一番。汪女士（化名）看着股价走势却没有轻松的感觉，因为她原本持有的大笔汉能股票两年前质押给一家机构，后者随即将这些股票用于做空。随着汉能股价节节攀高，她担心做空者出现巨额亏损或者倒闭，那就真的是看着“白花花的银子打水漂了”。

　　潜行大鳄BHP

　　2013年1月，由于急需资金，在香港一家中介机构的帮助下，汪女士将约5.6亿股的汉能（当时名为铂阳太阳能）股票质押给一家机构投资者，为期三年。后来几经了解才知道，中介机构将这些股票转给一家名为BHP International Market Ltd.机构用于做空。

　　对于融资方来说，这是相当优厚的条件。按照香港市场惯例，在股票质押融资中，一般要按股票市值打三四折放款，BHP按照不低于5折放款，可谓“任性有钱”。

　　汪女士在接受中国证券报记者电话采访时说：“当时是因为公司急需资金，而且香港中介机构给出的质押点率也比市场要高。我们确实不知道有机构要做空汉能股票。”

　　香港一位接近BHP的投行人士透露，BHP的如意算盘是：在3年期间将所持有的12亿股汉能股票售出，并随后在其股价下跌中购回，反复如此，以期大赚一笔。

　　BHP创始人斯科特·多瑞（Scott C. Dorey）是一位资深投行人士，曾担任过雷曼兄弟公司副主席。2007年雷曼兄弟破产后，多瑞创立BHP公司，成为潜行于北美和亚洲资本市场的隐形大鳄。BHP惯用的手法是为上市公司的股东提供股票质押贷款，获得股票的处置权，然后拿着这些股票作为弹药，影响上市公司股价，高抛低吸，套取巨额利润。

　　“这才是BHP赚钱的真正秘诀。”上述透露信息的投行人士称，BHP的获利相当于股票的卖出价格减去最终的买入价格再减去最初放款的资金成本。这本质上和沽空没有差别，但精明的BHP不但不需要支付分文的沽空费用，反而还能利用股票质押贷款额外赚一笔手续费和贷款利息。

　　或重演“大众汽车踩踏门”

　　现在的情形是，BHP通过精心布局，曲线获得汉能12亿股票，本希望高抛低吸套利， 如今面临进退维谷的困境。因为，根据所获得的爆料文件显示，至2015年2月6日，BHP手里的12亿股票已在不断砸盘中消耗一空，而其却必须在不到1年的时间里补回约12亿股汉能股票。

　　“现在离协议到期还有一段时间，BHP方面也没有跟我们联系，我们关注事态发展。如果真出现了BHP巨额亏损或者倒闭的风险事件，我们可能会选择诉诸法律维护自己的利益。”汪女士说。

　　截至2015年2月9日，汉能薄膜发电（00566.HK）股价为4.21港元。但市场人士估计，BHP可能要付出至少每股12港元的价格，才能买足12亿股，需要现金约240亿港元。原因很简单：市场上能买的股票太少。香港证交所的数据显示，汉能薄膜发电（00566.HK）大股东——汉能控股集团手中持有超过8成汉能薄膜发电的股票。按照汉能总共418亿总股本计算，相当于市场上可供购买的股票最多不会超过110亿股。

　　“最终BHP如果能以每股10港元拿下来就是万幸了。”一位熟悉香港证券市场的资深投行家分析，“那些做空机构这次也要被殃及池鱼了。”

　　这有些像有名的“大众汽车空头逼仓”事件。2008年10月，由于预料大众汽车股价会大跌，对冲基金们大举做空。但保时捷突然宣布持有接近7成半大众股票。急于平仓的空头们在市场疯抢大众股票，需求量远远大于能买到的股票，推动股价疯涨。大众股价在短短两天内从200欧元最高飙升到1000欧元，最终空头们损失了至少380亿美元。

　　要从一直追捧汉能的投资者手中“夺下”12亿股，BHP自然要付出高昂代价。何况，BHP不得不进行的大笔买入还将带来连锁反应，引发做空汉能的投资者被迫买入股票平仓，势必进一步加剧汉能股价的暴涨。一位接近BHP的匿名人士估算，此次BHP损失甚至可能达20亿美元。中国证券报记者曾试图与BHP联系进行采访，但始终未能联系上该机构。

　　根据英国《金融时报》今年1月8日的报道估算，如果空头们从去年8月底就开始做空，那么截至今年1月初的账面损失超过3亿美元。按此估算，卖空者如果坚持到2月9日，其账面损失已经超过6亿美元。