□本报记者 刘夏村

　　中建投信托近日发行国内第一只投资于新三板的集合信托产品。随着扩容以及交易机制的完善，新三板的投资价值开始受到资管机构的关注。中国证券报记者了解到，目前至少有4家信托公司在积极布局此项业务，并已进入实操阶段。

　　业内人士认为，新三板有望成为信托今年业务转型的一个突破口，但信托公司小团队业务开展模式及激励考核制度是一大障碍。从目前情况看，一些信托公司开展此项业务，看重的并不仅仅是新三板本身。

　　“信托+投顾”模式

　　中建投信托发行的新三板信托产品采取“信托+投顾”的产品模式。具体而言，中建投信托作为受托人成立一只集合信托计划，投向已挂牌新三板股权、定增、优先股、可转债等，其中，知名PE机构“鼎锋资产”担任投资顾问。

　　中建投信托副总经理余海对中国证券报记者透露，该产品将主要投资于新三板的定向增发，并通过三种模式进行退出：一是在2015年有望出台的竞价交易机制，二是转板，三是通过引进战略投资者进行并购。

　　余海说，该产品将分散投资于不同的新三板挂牌企业，因此根据不同标的选择不同的退出方式，但值得注意的是，该产品在收益分配方面，只要有一个项目实现退出，就分配一次收益。中国证券报记者了解到，目前至少有四家信托公司在积极布局此项业务，并已进入实操阶段。

　　普益财富对2015年集合信托市场进行展望时表示，新三板是近几年中国资本市场上的重头戏，无论是政策支持力度还是挂牌公司质量，都预示着这个市场近几年有较大的投资机会，并将成为信托公司在2015年的业务转型突破口之一。

　　结合自身发展定位

　　不过，接受采访的多位信托业内人士认为，目前存在的一些困难使得信托公司开展新三板业务动力不足。其中，除了新三板市场本身所面临的种种不确定性外，信托公司自身的激励机制亦是一块“绊脚石”。目前，多数信托公司的业务部门多实行一种类似“承包制”的考核激励机制，而目前新三板产品的规模难以做大，所以即便费率较高，对于业务团队的吸引力也有限。

　　中国证券报记者了解到，目前一些正在布局新三板业务的信托公司，其将此项业务与自身发展定位相结合，看重的并不仅仅是新三板本身。余海对中国证券报记者表示，从新三板业务中盈利并不是公司开展这一业务的最大目的。中建投信托主要定位于财富管理机构和私募投行，所以拓展新三板业务，其目的有二：一是从资金端考虑，为客户提供更多投资产品；二是通过这一业务，为相关企业提供包括并购在内的更多金融服务。

　　另外一家银行系信托公司则利用其银行母公司的优势开拓新三板业务，并使之与母公司的战略发展紧密相连。该信托公司一位不愿具名的负责人对中国证券报记者表示：“公司目前正在筹划发行新三板信托计划，投资项目主要来源于母公司银行，毕竟商业银行的项目储备较多，且对标的实际情况更为了解。”他透露，在开展业务时，信托公司将为相关新三板企业提供股权融资服务，银行提供债券融资服务，从而实现母公司为中小企业提供全方位金融服务的经营目标。