□本报记者 张莉

　　伴随证券行业创新以及A股牛市行情的风起云涌，大证券时代正缓缓走来。

　　1月27日，申万宏源总市值约2642亿元，不仅为深市市值第一股，也超越6家上市银行当日市值。据中国证券报记者粗略统计，在国信证券上市重启本轮券商IPO之前，2010年证券行业整体市值仅为银行整体市值的11.9%左右；而截至1月27日，证券行业整体市值相比2010年增幅达2.9倍以上，猛增至银行业整体市值的24.65%，且部分上市券商市值已超越一些中型银行。

　　专家认为，得益于近年来证券行业创新业务开拓和管制进一步放松，券商在金融市场“边缘化”的局面得以改观，同时注册制、个股期权、新三板等业务推进也将为券商带来难得发展机遇，金融市场改革正孵化出有成熟投行能力和创新活力的“大证券”机构，银行独大的金融格局正逐渐发生改变。

　　券业挺进“第一梯队”

　　多年来，银行业一直是金融市场的“带头大哥”。相比之下，证券公司整体发展缓慢、规模过小、创新不足，令其频频遭遇“被边缘化”的尴尬境遇。从总资产等各项指标来看，银行业在我国金融行业中占据绝对关键的地位，其总资产规模在金融行业中占比约九成左右。

　　经过几年的发展，证券行业呈现超市场预期的高速成长轨迹，而本轮市场行情的火爆更令其资产规模和估值水平迅速上升，并成功挺进千亿级别的“大市值俱乐部”。以中信证券为例，截至1月27日，其市值已经高达3090亿元，稳居券商龙头地位，申万宏源则紧随其后，海通、国信、招商、广发、华泰、方正证券的市值也均超过千亿。

　　据中国证券报记者粗略统计，截至1月27日，上述8家千亿级别券商市值总和高达14667亿元，仅次于工商银行、建设银行两大国有大行，其中，中信证券一家市值远超8家上市银行市值。仅从市值规模的增长方面看，经过近四年发展，上市券商整体市值相比2010年底涨逾2.9倍，远远超过上市银行整体市值增长幅度。

　　从隶属于同一集团或股东旗下的证券和银行发展轨迹看，证券公司也在快速追赶兄弟银行。Wind数据统计显示，1月27日，中信证券市值达3090亿元，与中信银行仅一步之遥。若以本轮行情启动以来最高价计算，中信证券市值最高突破4000亿，领先于中信银行最高市值。而在2007年中信银行上市时，中信证券当时市值仅为中信银行的35.4%。再比如招商证券2009年上市当日，其市值约为招商银行的34.6%，按此轮行情最高价统计则提升到招商银行的44%；按光大银行2010年上市当日市值计算，光大证券市值为光大银行的37.4%，若均按此轮行情最高价计算则一度提升到48.8%。

　　“创新+杠杆”撬动高成长

　　除了板块市值整体大幅上涨之外，上市券商高速增长的业绩也格外抢眼。根据2014年12月份业绩快报，光大证券、国元证券、华泰证券等9家券商营收环比增长超过50%，8家券商的净利润增速环比超过50%。从2014年全年业绩来看，各家上市券商均出现大幅度增长。幅度最大的为光大证券，净利润同比增长1896.30%，中信证券等10家券商净利润同比增长均超过100%。

　　尽管近期券商股有所调整，并引发市场对板块整体估值水平透支业绩的争议，不过多名券商分析师仍然认为，从中长期看，券商板块高速增长的业绩将对股价有所支持。“券商板块现在谈泡沫还为时过早。”广州一家中型券商部门负责人分析，当前券商各种业务增速明显，而后续政策利好将带动各种创新业务加速成长，未来券商有望成为改革转型下资本市场的“活跃者”。

　　业内普遍预计，2015年证券行业整体业绩、政策预期仍将向好，券商将进入“加杠杆”及创新驱动的成长周期。海通证券认为，在市场向好的行情中，证券行业的业绩和估值将双重提升；同时，金融体系整体直接融资占比提升也将打开证券行业的市值空间。华泰证券预测，证券行业利润增速今年将达到50%，且有超预期可能。

　　有证券公司负责人对中国证券报记者表示，此前证券行业由于限制过多、创新活力缺乏、创新金融产品稀缺，券商在市场中往往扮演“通道”的角色。不过近年来多家券商创新业务蓬勃开展，券商盈利模式已经逐渐从单纯的经纪业务发展至涵盖资本中介、投行和互联网证券等在内的多元化业务模式体系，创新活力得到进一步释放。不仅传统的经纪业务在收入中的占比在不断降低，一些券商差异化的竞争策略也开始显现。

　　“在成熟证券市场，证券公司的发展往往将会去除通道型业务，逐渐走向财富管理业务，而这些业务主要包括普通资产管理、现金管理、私募股权基金管理、另类投资基金管理等一系列理财服务，券商自身也可以通过这些管理业务赚取丰富的佣金收入。”深圳某中型券商有关人士透露，当前证券公司发展正在出现从简单的经纪业务向多元化业务拓展的趋势，不少券商已设置类似财富管理中心、互联网金融等新型部门，并积极研究新型融资产品、互联网证券等创新业务方案。

　　券商迎来黄金发展机遇

　　业内人士认为，随着管制进一步放松以及创新业务的推进，券商有望告别传统被边缘化的角色，在当前的金融市场中发挥越来越重要的角色。相对而言，银行业面临利率市场化、不良资产压力加大等难题，多年以来“银行强、证券弱”的金融格局将逐步得以转变。

　　“过去几年，在资金相对宽松的环境下，由于银行在不对称利差的利润支撑下，不断融资扩张，市值上升明显，而信托行业也获得了高速扩张，保险行业发展也平稳运行，而唯独券商自身业务单薄，令其在整个金融市场的参与度并不高，也导致了行业发展非常缓慢。”一位曾在央行地方分部担任要职的人士坦言，此前证券行业发展并不如意，关键在于金融行业发展极不均衡，造成整个金融业证券公司的比重非常小，“不过现在这种情况正在发生很大的变化，从券商自身来看，大部分正在从传统通道业务转向资本中介及创新业务，加上行业内部制度改革力度大，跨行业跨市场发展的趋势相对明显，在市场行情向好前提下，券商发展利好较多”。

　　与此同时，当前资本市场正在承担经济转型的重要角色，金融改革的制度创新将会推动产业结构转型，券商需要在其中成为活跃的市场组织者。“资金和资产正在向资本市场涌入，资本市场将承接为经济转型、盘活存量、混合所有制、发展新兴产业提供资金支持的重任，证券行业将面临一个重大发展机遇。”中信证券分析师预测，2015年大券商迎来大机遇，金融利益格局重塑，资本市场的壮大将改变银行独大的金融格局。中信证券表示，未来券商业务创新机遇将包括注册制下的公司承销定价、并购重组和杠杆收购、类信贷业务、新三板做市、期权衍生品、沪港通跨境交易等。