□本报记者 蔡宗琦 朱茵

　　中信证券1月18日晚间公告，因存在到期融资融券合约展期问题，公司被中国证监会采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。公司已采取包括暂停新开立融资融券客户信用账户3个月，清理完成旧的逾期合约等整改措施。据了解，海通证券、国泰君安证券也在积极制定整改措施。

　　积极整改

　　根据相关规定，融资融券合约期限最长为6个月。中信证券表示，自2015年1月16日起，公司将不允许新增任何新的合约逾期，距合约到期两周前将提醒客户及时了结合约，到期未了结的合约将强制平仓。同时在监管规定的时间内，清理完成旧的逾期合约。将融资融券业务客户开户条件由资产30万元提高到50万元。

　　中信证券表示，公司始终高度重视融资融券业务风险管理，随着融资融券业务规模的快速增长，为有效控制风险，公司已经实行了严格的风险控制标准，目前融资融券业务客户保证金比例为70%，客户融资杠杆比例较低；对客户信用账户持仓集中度实行实时交易前端控制，限制客户信用账户单一持股比例，降低客户流动性风险。

　　此外，中信证券等多家券商表示，已获准成为上海证券交易所股票期权交易参与人，获准开通股票期权经纪业务交易权限。目前公司仍在办理开展股票期权做市业务、自营业务的申请手续。期权的推出将是券商新的业务增量。

　　影响几何

　　有分析师表示，如果证券公司客户结构比较机构化，客户资产规模大，融资买入6个月要求客户必须卖出一次，并不利于培养长期投资理念。海外市场普遍允许客户融资合约到期后展期一至两次。同时，集中强制平仓会对市场产生极大的冲击。因此，应推动修改融资融券业务管理办法，实现融资融券业务的长期稳定发展。

　　至于证券行业的业绩增长情况，可以预见的是，2014年12月份到2015年2月份，连续3个月券商月度业绩基本明确，2014年12月份将是高点，而2015年1月份无论是成交规模还是两融规模都是环比下降的，而2月份的交易天数减少，所以月度业绩环比下降。

　　申万研究所等分析机构认为，大券商两融受处罚心理影响大于实质影响。当前融资融券余额突破1.1万亿元，交易占比约20%，渗透率已经很高，暂停新开户影响很小；与国际水平相比当前市场两融的规模在合理的范围之内。

　　兴业证券非银研究员认为，三龙头券商新增两融开户暂停，预计对两融余额增速带来约1.5-2个百分点的负面影响。以2014年底数据为例，中信证券（母公司）、中信浙江、中信山东、海通证券、国泰君安两融业务市场份额分别为4.76%、1.57%、0.71%、5.57%、6.28%。若中信证券仅是母公司受罚，则三家龙头券商两融份额合计为16.6%；若中信包含子公司中信浙江及中信山东，那么合计份额为18.9%。假设暂停开户不影响其他券商新增开户以及户均余额，同时假设无处罚情况下新增开户较2014年12月略有下滑至环比10%左右的增速，那么由于三大券商暂停开户将导致新增开户增速进一步下降至8%-8.5%左右的水平，对月度两融余额的环比增长带来约1.5-2个百分点的负面影响，对应的余额规模约在160亿-220亿元。