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有色金属抄底时机未至

  • 发布时间:2015-01-16 00:31:21  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □本报记者 叶斯琦

  “1月14日下午入场做多沪锌,建仓成本为15740元/吨。当晚夜盘即高开,之后一路飙高,我先是万分惊喜,后来都看傻了。可惜平仓慢了点,在15850元/吨平仓,只吃了110个点。”期货投资者小犀在有色金属遭遇“黑色星期三”之后,成功博取沪锌的反弹。

  对于铜这一大宗商品最后一个坚挺标志品种的暴跌,市场人士激辩,这次是“避风港”真正失守,还是一次空头的错杀。总体来看,由于中国制造业仍较为低迷,2015年中国需求可能不足以支撑铜价,因此当前抄底铜言之尚早。

  最后一个“避风港”失守?

  在经历“黑色星期三”的血洗之后,有色金属并未一蹶不振。1月15日,沪铝1503上涨1.86%,沪铅1503上涨1.55%,沪锌1503上涨0.32%。沪铜1503虽然在夜盘一度下挫逾5%,不过白天盘中则一路拉升,最终以2.92%的跌幅收盘,收回大半失地。外盘方面,截至记者昨日19时40分发稿时,LME铜上涨逾2%,表现较为强势。

  成功博取沪锌反弹的小犀认为,锌是被铜错杀的,因为其基本面并不差,即便是铜,在供给面也并非特别过剩。

  实际上,在原油、铁矿石等大宗商品先后倒下之际,铜却一直表现相对坚挺。2014年铁矿石重挫51%,原油暴跌逾46%,而铜只跌了14%。

  作为最后一个并未倒下的标志品种,本周“铜博士”领衔大宗商品遭遇罕见血洗,究竟意味着“避风港”的失守,还是一次空头的错杀?

  “锌、镍都存在着错杀的可能,有色金属基本面有所分化。铜相对较弱,而锌、镍在2015年仍有较佳的基本面,因此大幅下跌后存在着逢低买入的机会。”光大期货分析师李琦认为,前两日铜价大幅下跌,主要因为原油跌破50美元/桶之后,吸引对冲基金做空铜。继原油大幅下跌之后,黑色和橡胶等品种也已大幅下挫,有色金属存在补跌要求。

  英国《金融时报》援引的部分分析师认为,铜近期是被过度抛售了,与基本面不符。与原油市场不同,铜市场不存在大量的过剩供应。作为世界上最大的铜消费国,中国去年的铜使用量创下了记录。

  不过,也有分析人士认为,市场恐慌可能带来一定过度反应,但并不意味着有色金属无缘无故下跌,此轮暴跌并不意味着错杀。

  “从产出来看,铜矿产能扩张会随着铜精矿加工费的上涨而扩展至冶炼环节,且当前中国经济尚未企稳,并叠加季节性消费淡季。与此同时,12月份铜等有色金属冶炼厂为了完成年度产值目标而大规模生产,再加上进口货源增加,加剧了过剩压力。此外,市场寄预期的央行降准并没有如期而至,因此有色金属大幅下跌在所难免。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为。

  数据显示,精铜库存近期呈现明显攀升的态势,伦铜库存自去年12月底大幅增加22150吨至194000吨,短短8个工作日,伦铜库存增幅近13%,上期所库存亦增加近7000吨。

  持仓方面,根据CFTC铜持仓报告,1月6日当周铜的非商业多头45928手,非商业空头87193手,因而非商业净空头41265手,较前一周增加6212手净空头。

  有观点认为,按照原油价格的跌幅,铜价还应该再跌40%,对此,南华期货研究所高级总监曹扬慧也表示,从总体的情况来评价,铜确实存在比较大的压力。不过,铜和原油虽然同为大宗商品的龙头,但是二者基本面情况并不相同,难以直接类比。考虑到春节前季节性消费等短期因素,对于有色金属是否存在错杀,尚有待观察。

  抄底言之尚早

  “当前抄底铜言之尚早。”卓创资讯铜分析师李晓蓓认为,近期公布的先行指标PMI显示,中国制造业仍较为低迷。而中国铜消费量占全球消费量的40%-50%,2015年中国需求可能仍不足以支撑铜价。

  “从短线来看,技术上由于大幅下跌之后必然会存在反弹的需求,这符合均值回归原理,然而从长期来看,基本面没有逆转之前,抄底都属于逆势操作,风险很大。”程小勇也表示,2003-2008年是铜的黄金年代,中国经济高速增长带来的“中国因素”成为支撑铜价超级牛市的基础。而2011年中国经济正式开始换挡,再加上经济结构调整导致重工业和地产逐渐在GDP比重中的下降,单位GDP耗铜量下降,是铜价甚至其他有色金属长达三年大跌的主因。目前尚没有其他经济体能够接过这个接力棒。

  不过,也有分析人士认为,铜不是原油,这个市场上没有OPEC。当前过剩的精铜可以被中国国家物资储备局(SRB)轻易地解决掉,而该局是一个对价格敏感的买家。

  此外,曹扬慧分析,铜价继续下探并不断刷出新低的概率并不大,更有可能在5300美元/吨至5500美元/吨之间获得支撑。因为就铜本身基本面而言,供需还处于紧平衡状态,过剩并不算很多,2015年预期过剩30万吨左右,这并不是一个很大的数量。此外,目前铜价已经跌破了大部分的企业成本线,对于铜市场而言成本曲线的支撑力不可忽视。

  新华社图片 合成/刘海洋

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