□西部证券 黄铮

　　上周市场冲高未果，两市股指周线均以较长上引线报收，量能呈现小幅同步缩减态势。笔者认为，近期市场热点盘中表现欠缺持续性特征，指数冲高过程中并未充分激发做多情绪的高涨，却带来短期获利盘的回吐压力，市场高位震荡加剧恰是反映股指强势整固的意图，考虑本周新股IPO发行对投资者情绪产生一定扰动，预计沪指十日均线上方强势调整在所难免。操作上，不妨以可进可退的半仓水平灵活应对。

　　低蓝筹是主流 短期扰动潜存

　　近期基本面环境并无惊喜可言，周末消息面也相对平静。从最新经济数据公布情况来看，通缩风险有所增强，CPI下行压力未见缓和，PPI同比再创年内新低。经济低位平稳运行的大背景下，需求不足的矛盾仍显突出，A股市场对于后续政策放松预期再度加强，降准预期呼声时有显现，这会对后期行情变化形成催化作用。

　　从行情演变的角度来看，本轮反弹最初来自资金推动所撬动的超跌反弹，当下则是由低估品种修复要求为主要驱动力，市场主流热点的表现也与此息息相关。结合上周市场走势观察，盘面变化较为繁杂，两市热点也在呈现多元化扩散迹象。既有热点始终围绕低估品种布局，也有中小市值品种超跌反弹要求的显现。我们看到，权重板块的交错表现仍在主导市场涨势，以房地长板块为例，截至上周五收盘，房地产指数动态市盈率19.5倍，一线地产股低估优势明显。而从近60个交易日的情况观察，房地产指数累积涨幅31.40%（同期沪深300指数累积涨幅43.95%），尽管房地产指数呈现出一定冲高回落态势，但回调缩量及十日均线上方整理迹象，均已表明板块强势整固后仍具补涨潜力。再从上周五看，指数大幅震荡过程中，保险、银行、铁路基建等蓝筹品种，仍在较大程度稳定市场表现高位惜售特征明显。其次，中小市值品种探底回升力度加大，上周成长股居多的教育指数、互联网指数周涨幅分别为11.85%和10.87%，前期持续调整后存在一定补涨要求。因而，尽管上周市场整体呈现冲高回落，但是权重股低估值修复和成长股超跌反弹，较大程度激发了短线资金的场内做多的参与热情。

　　另一方面，分析上周市场所出现的大幅震荡，主要是受到两方面因素影响。一是中国证监会宣布批准上证所开展股票期权交易试点，批复品种为上证50ETF期权，该期权将于2月9日正式上市，考虑上证50ETF中涵盖70%金融股，金融股流动性溢价推动，对沪指正面利好的推动作用较为明显，新的金融衍生品对市场完善性而言也更具实际意义。需要引起投资者重视的是，股票期权具有双向性特点，其对股价波动的向上和向下推动均有放大作用。并且，股票选择权的确定，对于个股选择和买卖时机的把握度要求相对较高，这会在无形中放大投资者对个股方向性抉择的难度，因而对股价的波动性风险更需要引起投资者警惕。二是本周市场22只新股密集发行遍布全周，尤其周三、周四相对集中，粗略估算本周预冻结资金有望达到2万亿水平，在目前股指高位震荡之际，二级市场受新股发行分流影响，短期市场资金面将有较大压力。

　　股指重心保持上移 调整仍是强势

　　沪指上周基本保持高位横盘，后半周指数盘中振幅加大，但股指重心始终保持平稳上移。近期市场叠加多重因素影响，经历前期持续性上涨之后，高位调整的压力释放也属正常。从上周市场表现来看，沪指摸高3404点后有所回落，即便是在上周五4.17%的大幅震荡过程中，指数仍持守于十日均线上方进行强势整固，日K线方面，五日、十日均线继续保持多头排列。结合周线形态来看，沪指七连阳的周K线显示，指数依托均线稳步上移的过程中，量能表现配合较为理想，上周两市日均成交仍维持在7420亿元左右，前期阻力位的一一突破，均显示反弹力度和强度并未改观。因而，上周市场的冲高回落，目前只表现于股指高位稳定度的欠佳，对于股指反弹趋势的向上拓伸不会产生较大干扰。

　　进入本周，市场较大概率维持宽幅震荡的频率，指数的高位调整的范围只要保持适度，就不会影响反弹速率的保持，预计沪指十日均线上方强势调整仍有延续。此外，盘面特征方面需要关注两点，一是金融、地产股的后续性表现，对指数的维护力度极为重要，即便指数单日存在大幅震荡的必要，金融地产股的实质性表现也将会引领短期市场强弱的风向标。二是量能的适度保持，这是短期股指能否保持强势格局的关键。只要热点不缺失、成交量有效配合，反弹的延续性就会在很大程度上得以保障。

　　操作策略方面，持仓防御性及择股的重要性此时均要提升，严守半仓水平的有效性控制，在保证前期盈利的同时，对于手中持仓品种需要进一步甄选，具备低估优势的二线蓝筹可耐心持有，滞涨的高估个股要借盘中冲高机会果断离场。