□麦格理资本证券 林泓昕

　　港股市场上周演绎了跨年行情，整体表现不尽如人意。恒指2014年全年波幅高达4000点，但升幅仅298点，涨幅1.3%，为连续第三年收涨；国企指数全年则累升逾一成，大幅跑赢恒指。近期来看，港股主要追随内地A股走势，AH权重股追涨需求不断升温。本周一，恒指随外围低开高走，但尾市由升转跌，最终收报23721.32点，跌136.5点，跌幅0.57%，成交1117亿港元。国企指数收报12206.71点，跌38.64点，跌幅0.32%。

　　从周一港股盘面上看，蓝筹股涨跌不一。中资金融股出现分化，保险、券商全线回调，银行股则持续震荡；消息称内地油气改革年内将加速，提振石油股表现较佳，中石化升1.27%；此外，地产股强势不改，华润置地升4.79%、中海外升1.0%。

　　由于当日内地A股强势上行，再度跑赢香港H股市场，导致恒生AH股溢价指数飙升3.7%，报130.41点，创出2011年10月以来新高。截至本周一，在全部86只A+H股中，A股相对折价个股数量降低至4只，分别为中国南车、中国北车、万科A、海螺水泥，而AH比价超过2倍个股数量则增至32只。由于“深港通”预期升温，引发在深港两地上市且H股大幅折价个股受到资金集中追捧，浙江世宝、山东墨龙H股周一分别上涨27.84%和21.4%。

　　从近五个交易日“港股通”标的股份的市场表现来看，在273只标的中，上涨个股数量达到211只，下跌个股仅为55只。在强势股方面，由于南北车合并的消息，导致中国北车、中国南车、南车时代电气分别以65.01%、48.04%和41.98%的累计涨幅位居涨幅榜前三位。此外，中资地产股在内地放松流动性的预期下继续受到追捧，雅居乐地产、融创中国、金隅股份、中国海外发展等累计涨幅均在15%以上。而在弱势股方面，由于11月份博彩业收入持续疲软，澳门博彩股继续成为资金沽售对象，新濠国际、银河娱乐、金沙中国累计跌幅在3%以上。

　　自去年11月沪港通开通以来，AH股差价并未如预期迅速收窄，A股强势上行的同时，港股却并没有跟上，AH股溢价指数不断扩大。但最近一两周，中资金融股表现强势，H股有加速追涨A股迹象，或有机会成为2015年年初新的投资机遇。市场人士可积极部署具有回升潜力的H股，或反手做空H股较A股溢价的正股，更可以利用香港的权证产品，以寻求相关机会，将潜在回报放大。但需注意，若看错方向，衍生产品亦可使亏损放大。

　　2015年的全球股市或将延续去年的分化局面，而港股后市则仍需留意外围市场最新变化。美国股市上周交出了2014年全年成绩单，三大指数均有不错表现，但就近期而言，由于新发布的2014年12月制造业数据欠佳，美股上周呈现调整，三大指数全周均有超过1%的跌幅。本周市场会有2014年12月非农就业数据发布，美联储12月会议纪要亦将同步披露，美股市场短期或随之震荡。

　　内地A股方面，官方2014年12月制造业PMI终值50.1，毫无意外地创近期新低，但服务业数据表现较好。考虑到今年全面深化改革预期，以及偏宽松的流动性，市场氛围依旧乐观。A股市场近期持续震荡向上，权重股轮番拉升指数的行情正愈演愈烈，有机会继续带动港股向好。

　　总体来说，现时市场普遍看好A股2015年全年表现，港股有机会可跟随走好。而近期欧元区正积极部署量化宽松措施，日本宽松政策亦进一步加强，外围环境利好港股。故港股短期或能延续震荡上行态势，而恒指则或有机会重新打开24000点上方空间。