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创业板大幅下跌 基金面临两难选择

  • 发布时间:2014-12-23 01:09:32  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □本报记者 张昊

  在“立案名单”公布后的第一个交易日,创业板以近5%的大幅下跌回应了监管层的震慑。银行、煤炭、电力等大盘蓝筹板块却依然强势不减,助推上证综指盘中上攻3200点。

  当下,市场分化已然相当明显,持仓中小市值股票的公募基金正面临两难抉择——抛出持仓的成长股可能引发进一步下跌,继续持有则面临着同盟者之间的“囚徒博弈”。

  红了蓝筹 绿了成长

  12月22日的市场表现可谓“一九分化”,银行、煤炭、电力一骑绝尘,助力大盘盘中上攻3200点,而创业板则大跌近5%,100只创业板股票中仅7只上涨,28只跌幅超过9%。市场格局的两极分化相当明显。

  上周末,证监会公布了18家操纵股价上市公司的立案名单,尽管很少有市场人士认为此举是为了引导市场估值,但这一消息无疑强化了市场既有的“红了蓝筹、绿了成长”的分化趋势。在这样的行情下,公募基金如何应对手中持有的成长股,确实耐人寻味。

  在今年上半年的行情中,中小市值股票在并购重组等概念的推动下表现抢眼,持仓中小市值股票的基金业绩出色。而随着市场风向在四季度出现逆转,多只明星成长股调头向下,多只中小盘基金的排名不断下挫。问题是,如果基金此时抛售持有的成长股,必然导致相关个股进一步下跌,而继续持有则有可能被其他出逃的机构进一步拉入泥潭。

  “创业板的踩踏事实上已经发生了。”一位深圳私募基金经理如是评价12月22日的创业板走势。“近期很多基本面不错的成长股即使公布了利好消息股价也出现下跌,说明市场的偏好出现了根本性变化,新入场的资金肯定会寻求估值低廉的标的,赚钱效应会引发场内资金进一步向大盘股聚集。当小市值的成长股集中到机构手中时,每一次出逃都意味着惨烈的下跌。”一位深圳公募基金经理也表示,12月22日创业板走势已经确认了下降的趋势。“当大面积跌停出现时,市场的预期也会随之变化,人气已经失去,短时间回转的难度相当大。”

  从博弈的角度而言,依然坚守在成长股中的机构正在进行消息互不透明的“囚徒博弈”,没人知道谁会先撤,共同撤出利益共损,独自停留则可能代价巨大。遗憾的是,在经典的博弈论“囚徒困境”理论中,“主动招供”才是风险最小的决策。

  成长股走到十字路口

  在12月22日收盘后与中国证券报记者交流的公募基金经理中,“成长股走到了十字路口”是他们的共识,而“十字路口”和“前方即是悬崖”是两回事。换句话说,对于成长股的预期还没有到集体看空的程度,因为岁末年初还有可能发生诸多变数。

  “我认为明年1月有可能发生更大规模的踩踏,而本月暂时还不会。”一位深圳前公募基金人士表示。在该人士看来,由于公募基金正面临着年末的排位大战,砸任何一只持仓股票都会“顾及面子”。然而等到明年1月,基金年度排名推倒重来,对于手中的成长股则可以不再顾及。

  不过,另一位表示会依然坚守成长股的基金经理并不认同上述逻辑。在他看来,“现在才是砸盘的好时机。趁着年底排名大战砸下对手的股票,就等于提高了自己的排名。”但是上述基金经理并不担心,原因是对于其自下而上的精选标的充满信心。“公募基金也会存在羊群效应,而我不愿意做那只羊。”不过该基金经理管理的基金排名近期已经下滑了50多名。

  龙虎榜透露的信息同样不容乐观。尔康制药是12月22日龙虎榜上唯一一只跌停的创业板股票,数据显示这只股票当日卖出金额最大的前5名中,有3个机构席位。另一只上榜的创业板股票雷曼光电卖出金额最大的前5名全部是机构席位。这说明已经有公募基金开始出逃成长股。

  不过这样的趋势会不会延续仍难以确定。一位重仓蓝筹股的基金经理也表示,短期内蓝筹板块的上涨势能可能已经耗尽,“真正的优秀的成长公司依然会是牛票。”

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