□本报记者 倪铭娅

　　展望下阶段两融市场发展，分析人士表示，融资余额正在不断逼近券商净资本所能支持的上限，但近期券商各类债权、股权融资措施不断，将为融资余额增长打开空间。需要指出的是，作为杠杆工具，融资融券在放大收益的同时也在放大风险，并且急剧加大市场的整体波幅。另外，金融和建筑业同时出现在融资买入、融券卖出的排行榜前列，这显示市场对前期涨幅较大的此类品种的后市走势出现分歧，这或在一定程度上暗示板块后期将有所分化。

　　板块分化会更明显

　　从行业来看，上周有27个行业为融资净流入，与前期持平。融资净流入额超过1亿元的有26个行业，较前期多了2个行业，其中前五名分别为：非银行金融、银行、建筑、交通运输、机械融资净流入分别为145.85亿元、87.61亿元、51.45亿元、33.77亿元和31.32亿元。上周融资净流出额最大的两个行业为国防军工和餐饮旅游，其中分别融资净流出2.90亿元和0.88亿元。融资买入力度有所下滑。

　　从上周两市ETF融资融券情况来看，融资余额为837.29亿元，融券余额为25.81亿元，融资融券余额为863.10亿元。融资余额上升，融券余额上升。

　　中天证券研究报告认为，从行业排名看，金融业、建筑业同时出现在融资买入、融券卖出的排行榜前列，这显示市场对前期涨幅较大的此类品种的后市走势出现分歧。

　　东莞证券报告认为，目前经济数据仍然偏弱，且并无明显好转迹象，市场情绪的高涨更多地来自对政策预期，包括对货币政策的放松以及“一带一路”等政策的推进，但相关政策的效果和时点仍有较大不确定性，市场的亢奋推高股指的同时也积累了更多风险。市场支撑基础并不牢固，预计短期大盘高位仍面临震荡反复。

　　市场波动料加剧

　　10月以来融资融券余额急剧膨胀，不少券商甚至已经出现了无钱可借的局面，在这种情况下，证券公司只能通过不断地发债甚至是转让融资融券业务债权收益权进行融资。

　　业内人士认为，融资余额正在不断逼近券商净资本所能支持的上限，近期券商各类债权、股权融资措施不断，将为融资余额增长打开空间。

　　对于投资者而言，融资融券的门槛也在不断降低。除了满6个月的交易时间是硬性条件外，各家券商的两融资金门槛已经一降再降，使得大量的散户投资者成为融资融券杠杆的使用者。据了解，目前华泰证券融资融券业务没有资金门槛，申银万国、国金证券则是5万元起，中信证券为30万元，其他诸如国泰君安、海通证券、东方证券、招商证券则是10万元。

　　需要指出的是，作为杠杆工具，融资融券在放大收益的同时也在放大风险，并且急剧加大市场的整体波幅。

　　中金公司研究部执行总经理王汉锋22日在2015年中金公司宏观策略会上表示，尽管目前融资融券制度较之前有所改进，但现在的问题是融资容易，融券难，单边市场问题突出，当市场有下跌压力时，该缺陷会比较明显。因此，现有的融资融券制度放大了市场波动的风险。