□本报记者 徐伟平

　　经历了此前金融股的强势逼空后，本周五交运、电力、石油石化等板块相继上涨，蓝筹板块内部开始轮动，助推股指突破前高，刷新四年多的新高。不过“指数牛”非“个股牛”：投资者赚指数却不赚个股。分析人士指出，指数上行打开空间后，市场会经历先“牛”指数，再“牛”个股的阶段，个股活跃度将提升，在此期间建议投资者在配置上向蓝筹股倾斜，“改革”蓝筹和低估值蓝筹值得重点关注。

　　指数强难掩个股弱

　　12月初，以银行、券商为代表的金融股开启“逼空”式上涨，助推股指强势上行。不过本周四，伴随着金融股的高位回落，不少投资者担忧，领涨龙头的调整可能会带动股指回调。昨日，沪综指早盘低开，短暂上行后，出现一波快速跳水，最低下探至3018.42点，似乎印证了投资者的担忧，不过午后市场风云突变，交通运输、石油石化、电力等蓝筹股集体崛起，助推股指强势拉升，最高上探至3117.53点，刷新四年多的新高，尾市报收于3108.60点，上涨1.67%。深成指昨日走势稍弱，微跌0.36%，报收于10627.11点。

　　不过值得注意的是，指数走强的背后却是行业板块的分化、个股弱势以及市场赚钱效应弱化。一方面，从行业板块来看，中信建筑、钢铁和交通运输指数占据了涨幅榜的第一梯队，分别上涨6.36%、4.29%和3.97%，中信煤炭、电力和石油石化指数站在第二梯队，分别上涨3.52%、2.76%和1.59%，蓝筹板块内部轮动效应良好，与此前的金融股担纲不同，昨日蓝筹板块合力助推了股指的上行。与之相比，新兴成长板块则悉数下跌，中信传媒、计算机和电子元器件指数跌幅居前，分别下跌2.69%、2.12%和2.11%。由此来看，传统蓝筹与新兴成长的分化非但没能好转，反而更加严重。

　　另一方面，从个股来看，沪深股市昨日正常交易的2322只股票中，有1722只股票下跌，占比达到74.16%，其中绿盟科技、中科曙光等7只股票跌停，146只股票跌幅超过5%，623只股票跌幅超过3%，由此来看，指数强势的背后却是个股的弱势，投资者再度陷入到“赚指数不赚个股”的困局中。此外，昨日上涨的580只股票中，有121只股票涨幅超过5%，229只股票涨幅超过3%，与本周前几个交易日相比，个股的赚钱效应反而有所弱化。

　　“指数牛”后是“个股牛”

　　从金融股“一枝独秀”到蓝筹股的“集体崛起”，蓝筹股内部轮动避免了单一品种过度炒作，有利于行情向纵深发展，其实也有利于市场摆脱“指数强个股弱”的窘境。从目前来看，指数上行打开空间后，市场会经历先“牛”指数，后“牛”个股的阶段，后市个股活跃度将提升，在此期间，投资者配置上需要向蓝筹股倾斜。

　　一方面，把握政策主线，布局“改革”蓝筹。2014年，改革步入推进期，改革红利的释放成为A股市场最为宏大的背景，如第二批自贸区、“一带一路”建设、地方国企改革、电力改革在市场掀起了火热的主题投资浪潮，围绕改革主线的蓝筹股是投资者布局的重点方向。受益于前期的利好政策，此类品种大多已经出现过一波上涨，不过值得注意的是，围绕改革红利的主题投资是一个长期主线，此类品种回调整固后，后市仍有机会。

　　另一方面，踏准市场节奏，参与低估值蓝筹行情。本轮蓝筹股的上行具有很强的估值修复特征。以银行股为例，2014年上半年银行板块的市盈率通常维持在4倍左右，在28个申万一级行业中估值最低，属于典型的估值洼地。步入下半年，伴随着资金利率的下行，其他大类资产收益率的下挫，各类金融产品刚性兑付被打破，场外资金积极入场，本轮的这波牛市行情具备很强的资金驱动特征，增量资金对低估值的品种颇为宠爱，助推了以银行股为代表的低估值蓝筹的修复行情，从目前来看，这种低估值修复行情尚未结束，投资者仍有参与机会。