中国证券报：如何理解中国经济新常态？

　　李扬：中国经济新常态是从2009年开始的。2009年后，中国经济增速从两位数降到个位数。理解中国经济新常态，要从人口、技术、资源等支撑经济发展的实体因素去看，不应仅从投资、消费、出口这些需求角度分析。

　　中国经济进入新常态的原因主要有以下几方面：一是资源配置效率下降。从过去几十年看，经济能够得到较好的发展主要是人口、技术、资源等生产要素配置从第一产业转向第二产业，这个转移背后有很多翻天覆地的变化。根据研究，中国制造业的劳动生产力是第一产业的十倍。也就是说，人口资源从第一产业转向第二产业时，中国整体劳动生产率是跳跃式增长的。

　　但现在制造业产能过剩，就业出现饱和，人口和资源又从制造业转到第三产业。追寻上述同样的分析逻辑，中国的第三产业劳动生产率如何？很遗憾地说，中国第三产业劳动生产率比第二产业要低得多。从上海来看，上海作为全国服务业最发达的地方，服务业劳动生产率只相当于上海地区制造业劳动生产率的70%，全国就更低了。这种情况不仅中国如此，全球都如此。

　　实际上，这种情况的出现是经济开始进入成熟阶段的表现。需要明确的是，经济进入这个阶段，经济增长速度自然会下降。去年我国服务业比重首次超过制造业，意味着我们正经历着这个阶段。实际上，我国也在有意促进这个阶段的发生，有意让经济增长速度降下来。所以，国家提出大力发展现代服务业，尤其是投资银行、金融等高端现代服务业。

　　二是要素供应效率下降。劳动投入、资本形成、科技进步是实体经济发展的三个要素。过去这几十年里，中国奇迹的出现靠的就是劳动和资本投入的不断增加以及科技的不断进步，但现在这三个要素供应效率在下降。科技进步同样缓慢。

　　三是科技创新能力滞后。很多因素导致我国无法继续在引进、模仿基础上进行创新，所以创新已经成为中国经济发展的首要任务。现在全世界正酝酿第三次工业革命，主要内容就是数字化、服务化、定制化、网络化等，但这些内容大部分都被发达经济体掌握，他们依然引领着技术潮流。我们在科技创新方面是落后的。

　　四是环境资源约束。雾霾、饮用水污染、重金属超标等环境污染问题已经对生产形成硬约束，今后在做生产函数时，应增加环境污染因素，这个因素将作为负因素存在，那么计算的结果就是劳动生产率下降。

　　从出口、消费、投资需求看，最近几年出口对GDP的贡献在4%以下，基本已成常态。在国家采取家电下乡等多种政策刺激下，消费对GDP贡献率曾经达到55%，但这些刺激不可持续，现在消费对GDP贡献率又回到50%左右。中国GDP增长基本形成了一半靠投资一半靠消费的格局。这个格局让中国经济两难：一方面需要想办法刺激国内消费，但是没有产业；另一方面，需要依靠投资，但所有的问题几乎都产生于投资中。

　　对于中国经济新常态的表现，应从正面看经济增长率的下降，这是中国从发展中国家走向真正强国的必由之路。因为它解决了四个问题。

　　一是去投资依赖。中国经济增长一半靠投资一半靠消费，现在经济增长速度下降是因为投资下降，投资下降是这些年努力要达成的结果，之后逐渐让消费成为经济的主导。

　　二是去水分。对于我国这种典型的投资拉动型经济，增长中是否存在水分，关键要看投资能否形成有效供应。如果投资变成“胡子工程”甚至是“豆腐渣工程”，与这部分投资对应的增长率就是水分。更有甚者，一些投资固然形成了现实生产能力，但生产出来的产品卖不出去，并进而迫使业已形成的生产能力长期闲置，与这样的过剩生产能力相对应的产值，同样构成经济增长的水分。近年来，我国产能过剩形势日趋严峻，传统产业的产能大面积过剩已是痼疾，新兴产业产能过剩的增长势头也令人担忧。

　　三是经济转型。中国经济增长是靠政府主导。十八届三中全会提出，让市场在资源配置中发挥决定性作用。政府要更好地发挥作用，就要把握和应用这个规律。

　　四是社会公平和包容。最近几十年，经济发展速度很快，但是国内贫富差距在拉大，增加了社会不安定因素。

　　在上述一系列情况下，一系列的经济指标，包括储蓄、投资、物价、就业、财政收支、财政赤字、国际收支、人民币汇率、货币供应、利率等等都会是新的状态。此外，新常态还将有新的体制机制，十八届三中全会以及四中全会已经对这种新的体制机制做了完整描绘，现在正在逐步落实。新常态还意味着新的政策框架。可以看到，最近两年的宏观调控政策跟过去相比是不同的。