编者按：在刚刚过去的11月份，A股市场迎来了前所未有的大涨，上证指数更是从11月20日起连续10个交易日飘红，创出近期新高。不过，在越来越多的分析师对牛市予以确认的同时，上市公司重要股东和高管们却加快了套现的速度。那么，放眼可见的未来，这些机构和高管们，是会后悔呢，还是会后怕呢？

　　自今年7月份至今，A股大盘不再甘于底部盘旋，在短短的4个月的时间里，大盘指数不断攀高。与此同时，A股多数上市公司的股价也借机不断上涨。而伴随着股价的上涨，今年11月份出现了一次大规模股东减持。

　　据统计数据显示，截至2014年11月30日，A股中有315家上市公司发布了重要股东减持公告，减持股数合计为22.43亿股，合计减持市值约248亿元。公告减持家数以及减持金额均已远超10月份的207家和129亿元。

　　对于上市公司股东大笔减持的行为，有业内人士分析，业绩不佳以及股价高估，会导致重要股东出现减持冲动。

　　3家公司减持股数过亿

　　统计数据显示，在上述315家遭股东减持的上市公司中，减持股数过亿股的有3家公司，分别为紫金矿业、亿利能源和华泰证券。

　　其中，减持量最大的上市公司为紫金矿业，该公司遭股东减持2.44亿股，减持市值为6.29亿元。

　　从市场表现来看，公司的股价上涨并未因股东的减持而停滞。紫金矿业的股价从今年7月份至今出现直线上涨，直到11月末，公司股价涨幅约为35%。

　　有业内人士分析，公司拟从浙江华友钴业收购刚果（金）姆索诺伊矿业51%的股权及部分股东贷款和部分项目入门费。预计该项目投产后可以向紫金铜业20万吨铜冶炼项目提供原料，并使公司有机会参与非洲矿产资源的开发，有助于推进公司国际化进程。

　　与此同时，该业内人士提醒投资者，上述交易尚需满足协议中的交割条件方可完成，存在不确定性。

　　减持股数排在紫金矿业之后的是亿利能源，数据显示，在11月份的减持公告中，亿利能源共遭到5位股东减持，合计减持2.08亿股，减持市值为16.52亿元。据记者测算，公司股价的涨幅与紫金矿业相差不大，从今年7月份至今，公司股价涨幅约在30%以上。

　　同样减持过亿股的还有华泰证券，减持股数达1.99亿股，减持市值为18.04亿元。从上述可见，在上述3家减持过亿股的上市公司中，虽然华泰证券的减持股数排名第三名，但其减持市值却是最高的。

　　11月25日，华泰证券公告多项债权融资计划以及拟发行H股计划。这已是近日来第三家计划密集融资的上市券商。

　　国金证券跟踪券商的行业分析师表示，仅根据华泰证券11月25日的公告内容计算，“包括短期公司债、次级债、收益凭证、融出资金债权资产融资等，以目前静态数据测算，不考虑H股，这部分融资权限将超过1000亿元，约是目前公司净资产的2.6倍。”

　　而对于H股发行部分，由于华泰证券尚未确定发行价格，上述国金证券分析师预计其发行价格每股在11.7元至12元人民币左右。那么，如果暂不考虑15%的超额配售权，按照上限发行14亿股，则华泰证券还将募得资金163亿元至168亿元人民币。而多家券商研究报告测算，预计华泰证券H股发行募资总额在160亿元至200亿元之间。

　　自11月25日公告发布，华泰证券的股价从11月26日复牌后至11月28日已经出现三个一字涨停。截至11月28日，公司当日收盘价为16.85元/股。

　　 64家公司减持市值超亿元

　　据统计数据显示，在上述315家遭到重要股东减持的上市公司中，减持市值合计约248亿元。其中，有64家上市公司的减持市值超亿元。对比上述315家上市公司的减持市值可见，华泰证券高达18.04亿元的减持市值位居首位，而亿利能源则以高达16.52亿元的减持市值位居第二位。

　　据华泰证券减持公告显示，减持华泰证券股份的有江苏汇鸿国际集团有限公司（以下简称：江苏汇鸿）及其控股子公司江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司（以下简称：汇鸿中鼎）。这两家公司皆为华泰证券的发起人股东单位。

　　公开数据显示，华泰证券上市前，江苏汇鸿和汇鸿中鼎分别持有公司股权为4.4801亿股和5434.8万股，分别占公司注册资本的9.3038%和1.1286%；华泰证券上市后，江苏汇鸿和汇鸿中鼎分别持有公司股权为4.4亿股和5356.85万股，分别占公司注册资本的7.8498%和0.9566%。

　　事实上，虽然华泰证券的减持市值位居首位，但从公告可知，这个数额并非11月份一个月减持得来。

　　从公告可知，2014年11月3日，华泰证券收到江苏汇鸿《关于减持华泰证券股份有限公司股权的函》称，自2013年2月份起，江苏汇鸿及汇鸿中鼎开始减持公司股权，截至2014年11月3日，江苏汇鸿及汇鸿中鼎已累计出售公司1.99亿股，占公司注册资本的3.5510%。减持后，江苏汇鸿仍持有2.8亿股公司可上市流通股份，占公司注册资本的4.9913%；汇鸿中鼎仍持有1478.78股公司可上市流通股份，占公司注册资本的0.2641%。

　　其实，鉴于华泰证券11月25日公布拟发行H股并在中国香港上市的消息，因此，华泰证券现已成为市场的宠儿，公司股价连续三个交易日一字涨停。

　　东方证券分析师张颖认为，港股上市后，公司将新增海外负债渠道，降低综合融资成本。截至2014年三季度末，华泰证券净资产为392亿元，杠杆率达4.4倍，为所有上市券商中最高。

　　“在使用完了短融、公司债等低成本负债工具后，公司今年已使用三轮次级债发行；未来可使用的债务工具边际成本高。” 张颖分析，公司此次港股融资后，净资产将极大的扩充，为未来提升总资产规模做铺垫。实现港股上市后，公司也可在海外发行债券，募集低成本的非本币资金。在目前沪港通、资本市场国际化的大背景下，进一步补充海外业务的资金需求。