投资始终注重基本面
- 发布时间：2014-11-24 00:33:50 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
中国证券报：9年的从业经历给你带来哪些感悟？你的投资风格或投资理念是什么？
陈小玲：我始终遵循的选股策略是，选择行业景气向上、商业模式创新的公司，因为从长期看，好公司的股价上涨幅度最终是能够体现公司基本面的。
在投资过程中，要积极借鉴海外的经验，从行业成长周期来判断并做决策，投资就不容易出现大的差错。核心竞争力、产业垄断竞争、特许权、高壁垒等都是企业价值的外在特征，有这些特征，成长预期就会高一些。有价值的成长只需要较少的投资，投资回报就会远高于资本成本。企业价值是一门复杂的学问，作为旁观者，管中窥豹的效果可想而知，越学习越觉得自己懂的少，因为涉及到企业的因素实在是太多了，尤其面对一个无论是好与坏都不能完全给出合理定价的市场，这个时候只能给予市场足够的尊重。
至于操作策略，我不是那种选定股票和行业就拿着不动的投资者，我的换手率相对较高，因为我总是在不断地寻找最符合自己和市场审美的投资标的。我的投资感悟是，长期持续的正确投资决定缘于对企业价值的良好判断和开阔的视野，以及不断调整自己和不断学习的能力，这是一条艰难的路。市场的本质是交换，其实，生命中何尝又不是充满了得与失的交易？选择投资，就等于选择了一般人无法忍受的枯燥生活，可是换来了更强大的自信心和思考能力及洞察能力。
中国证券报：目前你管理的基金都是灵活配置型产品，你如何确定投资组合？如何决定资产配置比例？一般会从哪些指标来判断？
陈小玲：宏观上，我的出发点还是经济的基本面，主要判断经济和通胀的周期。我的依据仍是美林时钟。在经济衰退期和复苏期，如果货币政策持续宽松，我在股票仓位大方向上会更积极一些。如果经济在滞胀期和狂热期，股票仓位则会控制得更谨慎一些。
从微观上分析，如果性价比高的目标股票库在扩大，就适度提高仓位，反之亦然。另外还会结合宏观、政策、情绪等变量进行分析。事实上，要求基金净值曲线一直向上是很难的，市场出现波动很正常，但我会尽量控制较大的回撤。
我个人较为关注的经济指标包括GDP、PPI、CPI、美元指数、离岸人民币汇率、M2增速、企业的收入增速和A股在美国的映射估值等。
除了技术上的经验，我认为还需要注意的是，每个投资人擅长的领域是不一样的，一个人不可能把所有行业都搞清楚，因为一个人的精力总是有限的，基金经理应当依靠团队的力量，依靠信任的分析师。
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