□本报记者 王威

　　自7月22日以来，大盘便开启了一波涨升行情，其中银行股在三次上攻期间屡次充当着“先行军”及“主力部队”，而在此期间，融资客的持续买入又对银行股的上涨贡献颇大。但自11月13日以来，银行股便进入了“漫漫”跌途，本周在“沪港通”预期兑现后更是出现了加速下跌，截至昨日收盘，申万银行指数的阶段跌幅达4.68%。

　　值得注意的是，除了11月14日银行板块出现了1.78亿元的融资净偿还外，自11月13日起银行股的这波下跌过程中，融资客均呈现逆势加仓的行为。11月18日，银行板块的融资净买入额为2.33亿元，在28个申万一级行业板块位居前列，可见银行股的连续下跌并未“吓”退两融投资者。接受中国证券报记者采访的多位业内人士认为，后市银行股表现难言乐观，由此近期的加仓操作或使融资客陷入“进退两难”的境地。

　　融资客逆势加仓

　　自11月13日以来，银行板块连续下挫，截至昨日收盘，申万银行指数5个交易日的累计跌幅达4.68%，成分股也纷纷回调，跌幅最大的光大银行下跌6.80%，跌幅最小的工商银行也下跌了1.86%。然而，银行股的普遍调整并未“吓”退融资客加仓的步伐。

　　据Wind资讯统计，从11月13日至11月18日，申万银行板块共出现了5.36亿元的融资净买入，在28个申万一级行业板块中位居第七，但同期4.68%的跌幅却位居行业板块第一位。

　　具体到期间的单日数据来看，除了11月14日银行板块出现了1.78亿元的融资净偿还外，另外三个交易日则均为融资净买入，净买入额分别为4.15亿元、6637.73万元和2.33亿元。其中，11月18日的融资买入额更是位居28个申万一级行业板块的第四位。值得注意的是，11月17日与11月18日，申万银行指数分别大跌1.70%和1.92%。

　　对于融资资金面对银行股连续下跌仍“执著”加仓的行为，接受中国证券报采访的市场人士提出了三种可能。五矿证券符海问对中国证券报记者表示，一方面，由于前期银行股的快速大涨，部分融资客错过上次机会，考虑到“沪港通”开闸后沪港两地银行股估值存在差异，融资客因此认为内地银行股有估值优势，于是快速建仓，但这种情况对行情的影响后继乏力。另一方面，不排除前期银行股上涨的主力资金，近期也进行了一些融资买入操作，以吸引更多融资客接盘。

　　“热衷于买入银行股的资金也可能来源于新近涌入A股的海外资本，这部分资本仍然秉承着传统的价值投资思维。”金百临咨询秦洪指出，“所以他们对银行股、电力股等现金流佳、估值低、股息率高的个股仍然孜孜不倦地追求着。而他们的买盘正好填补了热钱套现离场的空白，形成了事实上的换防。”

　　但这并不代表近期融资客“执著”的加仓行为“鸡肋”。“总的来说，融资买入银行仍然是理性的举动，但是仍然会面临一些不确定的风险。”信达证券陈嘉禾表示，“目前A股银行股普遍RoE在20%左右，而融资成本则只有8%，因此从财务来说这种举动并不算太差。但是需要注意的是，经济下行过程中银行的RoE不一定能持续保持在8%以上，而使用杠杆在增加收益的同时，也会增加投资者爆仓的风险。”

　　银行股后市难言乐观

　　“逐一打开A股上市的16只银行股的K线组合不难发现，11月11日随着中国银行的涨停，上市银行股基本上也迎来了的近期高点；之后银行股又基本上都出现了下行走势，且收盘价均低于或等于11月11日开盘价，表明银行股的短期获利盘已无心恋战。”符海问表示，“11月11日也是A股有史以来成交金额最高的单个交易日，因此不排除有较大部分资金对银行股仅是短期炒作，借利好兑现利润也在情理之中。”

　　与获利盘回吐对应的是融资客的持续加仓。由于融资资金是助推A股市场上涨的重要力量，融资客作为A股市场嗅觉最为敏锐的投资者，其动向也一直为市场关注的焦点之一。由此，融资客近期的逆势加仓行为是否意味着银行股后市依然具备涨升空间也为市场所关注。但市场人士纷纷向记者表示，银行股后市表现难言乐观，融资客或因此而陷入“进退两难”的境地。

　　秦洪认为，银行股的进一步上涨空间并不大，一方面是因为银行股的总市值已占A股的25%左右，结构比例并不合理；另一方面，我国重工业化趋势已经近尾声，未来数年对资本的需求在减弱，由此银行业的盈利趋势在减弱。但银行股作为典型的价值型品种，也是股利型品种，并不会出现明显的运行趋势，只会在一个较大的股价震荡区间内震荡。

　　符海问也表示，就当前技术形态看，仍难判断银行股的短期跌势已结束。中期看，银行股的表现也不容乐观：一方面，由于互联网金融快速发展，金融脱媒现象将越来越普遍，银行存款增速放缓甚至出现负增长都有可能；另一方面，银行来源于房地产的利润可能将大幅减少，这都将较大程度影响银行股的业绩。

　　但同时，陈嘉禾也指出，长期来看，由于银行板块极低的估值、较强的盈利能力和相对其它行业更多的政策支持，其取得超额表现的概率依然较大。